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中国债券市场仍不成熟

日前,标准普尔发布中国债券市场评估报告。报告中指出,中国债券市场对政府支持过分倚重,有待进一步市场化。$$虽然中国内地是亚洲仅次于日本和韩国的第三大债券市场,发行的本币债券也已超过3.5亿元人民币,但相对而言,中国的债券市场仍不成熟。目前,中国的债券市场主要还是政府债券市场,公司债券的发行量相对较小。只有那些规模最大、财务实力最强、违约可能性很低的企业才能进入这个规模有限的市场。在中国,公司债券的发行量仅为GDP的1%,而日本的这个比率为23%,美国为38%。$$这个市场呈现出如下特点:监管过于繁琐,投资者基础相对受限,债券的发行由配额决定,利率水平仍持续由政府决定,不管公司的信用状况如何,公司债券的利率均被锁定在比同期银行存款利率高40%的水平。问题还表现在市场缺乏流动性,很多债券必须持续持有直至赎回。在这种情况下,中国国内债券市场不能有效地分配资本或价格风险。$$体制改革$$随着中国政府加大改革力度,中国债券市场的制度正在发...  (本文共2页) 阅读全文>>

华东师范大学
华东师范大学

新兴债券市场发展问题研究

新兴债券市场是指新兴市场经济体(国家或地区)的债券市场。它既可以指某一个新兴市场经济体的债券市场,也可以指某一区域范围内多个新兴市场经济体的债券市场。本文所研究的新兴债券市场主要是指东亚九个新兴市场经济体(包括中国大陆、中国香港特区、中国台湾省、新加坡、韩国、马来西亚、菲律宾、泰国和印度尼西亚)的国内债券市场,即以本币计值的本地债券市场。根据新兴市场经济体的区位,新兴债券市场可分为东亚新兴债券市场、拉美新兴债券市场和东欧新兴债券市场。由于东亚新兴市场乃是世界新兴市场的典型代表,因而东亚新兴债券市场则是世界新兴债券市场的一个缩影。所谓新兴债券市场发展,则是指新兴债券市场由欠成熟状态向成熟状态转变的过程。其基本的内涵包括四个方面:一是债券市场结构的优化:二是债券市场“质”的方面的提高;三是债券市场“量”的方面的增加;四是债券市场基础设施的完善。本文以东亚新兴债券市场为研究对象,以新兴债券市场发展内涵为主线,重点运用新制度经济学分析方...  (本文共225页) 本文目录 | 阅读全文>>

对外经济贸易大学
对外经济贸易大学

中国债券市场的构建与发展思路的研究

在我国资本市场发展的过程中,债券市场远远落后于股票市场,1999年全年股票成交金额31319.6亿元,债券成交金额仅为18284.12亿元,债券市场无论从发行交易机制上还是从市场规模上都难与股票市场相比。截止到1999年底,我国上市公司总数达到947家,总市值26471亿元,占GDP的比重达到32%,平均每天都有一家公司上市,股票市场已经成为中国各类型企业进行股份制改造和筹集资金的主要场所。与倍受瞩目的股票市场比起来,债券市场的发展要缓慢和平静得多,如果说股票市场已经步入发展的初级阶段的话,则债券市场才处于蓄势待发阶段,资本市场这种“一头重,一头轻”的局面,从根本上来说无法满足市场主体多方面的资金需求,同时也不利于成熟稳健的市场机制的形成。因此,为了给当前的经济体制改革提供一个完整有效的市场,也为了降低现有市场上的风险,在进一步规范股票市场的同时,必须重视并发展债券市场,使债券市场能发挥其应有的作用。本着这样的目的,本文从分析债...  (本文共76页) 本文目录 | 阅读全文>>

复旦大学
复旦大学

基于制度变迁的中国债券市场结构与行为研究

改革开放以来,中国为了适应经济转型的需要,开始大力培养资本市场,但却走进了一个重股票市场、轻债券市场的路径。而分析发达国家的资本市场,无不具备一个发达的债券市场,并且债券市场和股票市场得到了均衡发展。因此,为适应经济发展的要求,促进中国债券市场发展已成为理论界的共识。改革开放二十多年来,中国债券市场经历了一个快速发展的历程,但在市场结构上也存在许多缺陷,如筹资者主体单一、投资主体层次不丰富、品种残缺、人为分割等。在这种市场结构下必然形成信用单一、流动性不佳等市场行为,从而使债券市场的功能无法得到有效发挥;进一步通过制度变迁分析会发现,制度变迁始终伴随着中国债券市场的结构和行为的演进,债券市场结构和行为的形成受到制度变迁的重要影响,并且随着其不断发展和演变又会反作用于制度变迁,对制度变迁产生新的需求。即制度变迁已经成为中国债券市场结构和行为发展的内生因素,而不仅仅是一个外生的环境。基于以上分析,为促进中国债券市场结构的演进和发展,...  (本文共155页) 本文目录 | 阅读全文>>

华东师范大学
华东师范大学

中美债券市场有效性比较研究

建立多层次的资本市场对促进一国经济发展和发挥金融市场机制具有重大意义,而在资本市场体系不断构建的过程中,判断市场在当前所处的发展阶段以及发展程度却是至关重要的,只有找出市场现行存在的问题,才能提出对应的政策建议,市场的发展才更加具有方向。近年来,我国债券市场迎来重大发展机遇,取得了一系列发展成果:市场基础设施日趋完善,债券品种不断推陈出新,债券市场容量进一步扩大,投资氛围活跃等,已然成为资本市场的重要组成部分。因此,我们有必要对债券市场的有效性进行检验,研究分析我国债券市场在当前所处的发展阶段,从而为探索我国债券市场未来的发展路径,完善我国多层次的资本市场做出有益尝试。本文首先对众多学者关于市场有效理论的研究进行梳理总结,详细阐述了市场有效性的内涵和理论基础。其次,引入美国债券市场作为参照对象,通过对中美债券市场发展历程和现状进行比较分析,找出我国债券市场与发达国家债券市场之间存在的差距。再者,文章对中美两国债券市场的内在效率性...  (本文共79页) 本文目录 | 阅读全文>>

南开大学
南开大学

宏观经济、货币政策与债券市场

宏观经济、货币政策和债券市场一直是货币和金融经济学家非常感兴趣的研究领域。一直以来,债券市场的发展问题都受到世界上很多国家,特别是亚洲国家和各国中央银行的重点关注。2003年,东盟10国和中日韩13国发起“亚洲债券市场倡议(ABMI)”,并达成共识:建设一个有深度、高流动性和成熟的债券市场不仅有利于将该地区的高储蓄转换为长期投资,促进经济增长;同时能够防范期限和货币的双重错配风险,提高中央银行货币政策的有效性。我国政府作为倡议成员国之一,近年来不断加大债券市场的发展力度,债券市场在深度和广度上有了质的飞跃。但是,由于我国债券市场起步较晚,又受到国内长期间接融资强于直接融资,股票市场强于债券市场的影响,国内对债券市场问题进行系统性研究的文献相对较少。在此背景下,本文重新审视我国债券市场,研究宏观经济、货币政策与债券市场三者之间的互动关系,具有很高的理论价值与现实意义。根据上述命题,本文采取理论分析与实证分析,历史回归法与国别比较法...  (本文共169页) 本文目录 | 阅读全文>>