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现时不宜推出股票期权

我是一直积极提倡引进期权这项投资工具来帮助我们解决资本市场问题的。经过3年多的准备,沪、深交易所现在推出了权证交易的管理办法,但面对这个管理条例和中国股市的现状,我却开始积极反对在现阶段推出股票期权交易了。$$一、期权定价法的前提$$我们今天普遍采用的期权定价法是有前提的,就是著名的“赌场模型”,讲的是身价百万的赌场老板如何应付和一个亿万富翁进行的赌局。如果三次投掷骰子都出现“小”的情况,赌场老板就必须支付8亿美元,而如果三次投掷中有一次出现“大”的局面,赌场老板就可以获得1亿美元的赌资。这场游戏是公平的,赌场老板可以通过吸引其他赌客来对冲这个大赌局的风险,问题是他应该支付多大的代价才能对冲这个风险?答案是他无法从这个赌局中获得任何收益(广告效应除外)。这就是“无套利均衡”,是所有期权定价法的总前提。$$现在我国股市是否符合这个前提呢?我没有做过实证研究,不能够断言中国股市不存在任何无风险套利的机会。但是,我们可以看到:由于股权...  (本文共2页) 阅读全文>>

《董事会》2006年09期
董事会

剥夺员工期权的代价是什么?——股票期权的生效与持权员工的解聘补偿

随.股票期权激励措施的开始普及,被解聘雇员的股票期权价值损失已经受到了广泛关注近来百度的裁员事件闹得沸沸扬扬,而其中重要原因就与百度员工手中的股票期权相关。股票期权什么时候才能生效,如何生效? 一般而言,公司授予员工股票期权之后,一般要经过一段时间之后才能生效,生效之后员工才能通过行权获得实际收益。从实际操作上看,员工股票期权生效方式大致有如下四种:一是一次式生效,授予员工的股票期权在同一日期全部可以行权;二是直线式生效退p在授予之后每年按一个固定和相同的百分比生效;三是分步式生效,即每年按一个不同的事先确定的百分比生效;第四种方式是绩效式生效,就是达到一个具体的公司目标之后员工股票期权全部生效。 根据全美员工所有权中心的调查资料,最常见的股票期权生效方式是直线式,76%的高管股票期权是按直线式方法生效的。在授予非管理层的普通员工股票期权中,持续授予和新雇佣时授予的也都以直线式生效为主,占68%。只有一次性授予非管理层普通员工的...  (本文共2页) 阅读全文>>

《山东行政学院山东省经济管理干部学院学报》2004年01期
山东行政学院山东省经济管理干部学院学报

对高科技企业实行股票期权的探讨

在发达的市场经济国家中,薪酬通常由基本工资、奖金、福利计划和股权激励组成。工资、奖金是员工获得的现金报酬,福利计划可弥补现金报酬的不足,而股权激励主要指股票期权,是一种长期激励机制,不用支付现金就能激励员工,并且可以使所有者与经营者利益一致。目前在西方国家股票期权是公司高层薪酬的重要组成部分,其会计处理对我国高科技企业实行股票期权具有一定的借鉴意义。一、高科技企业实行股票期权的现实环境高科技企业大都规模比较小,需要大量资金投入研究开发,因此融资需求比较大。企业融资分为直接融资与间接融资。为建立多层次资本市场体系,鼓励高科技企业的发展,权威人士提出将现有发审委已通过的科技含量比较高的小盘股集中二三十家到三五十家,先在深交所设立科技板块。1999年通过的《公司法》修正案已明确规定,为了支持科技型企业的上市融资,可以设立科技板块,适当降低上市条件,研究降低上市的门槛,进一步扩大科技板块。这意味着将来会有更多的高科技企业准备上市,从而扩...  (本文共2页) 阅读全文>>

《人才资源开发》2005年01期
人才资源开发

科学运用股票期权,有效吸引和保留人才

高科技公司人事部门的重要作用就是吸引大量高科技人才进入公司。如果人事部经理能够做到这一点,将对公司的业绩产生重要影响。20世纪90年代初,IBM新总裁上任,对于人力资源问题确定了一个重要原则:只有出色的、专注的人才才能实现企业目标。与此相对应,如何吸引、激励和保留人才则成为必须优先策划的重要课题。为了给有出色贡献的人以更高的回报,企业一般采用股票期权的办法。对于短期贡献通过现金和福利来表现。用股票期权,使员工能够积累大量的财富,同时便于对劳动力成本进行管理。企业提供的股票期权方案和总报酬计划,对员工会有很大的吸引力,可称之为股票期权与总报酬战略。需要指出的是,不管是现金,还是股票期权,都不可能平等地给予所有人。应根据不同情况,给予不同的待遇。IBM也只有10%的员工能够得到股票期权,给予股票期权并不是按照从上至下的顺序,而是只给予有出色才能的人,在得到期权的员工中,他们的大部分上级主管并没有期权。在对中国市场竞争对手的调查中,我...  (本文共1页) 阅读全文>>

《科技进步与对策》2000年10期
科技进步与对策

论经营者股票期权及其作用

1 经营者股票期权的涵义经营者股票期权是企业所有者赋予给企业经营者的一种权利 ,持有这种权利的高级管理人员可以在规定的时间内按某一固定价格购买本公司普通股 ,并有权在规定的时间范围内将所购入的股票在市场上出售。经营者股票期权通常只赋予高级管理人员享受股票升值所带来的利益增长权 ,而不向其支付股息。现在有的公司为了使经营者的利益与所有股东的利益相关 ,也开始将经营者股票期权与股息挂钩。1.1 经营者股票期权的基本要素经营者股票期权包含四个基本的要素 :受益人 行权价、有效期和数额。受益人是指期权计划的激励对象。传统上只授予公司的高级管理人员和“关键”员工 ,但现在越来越多的公司将其所有员工均视为“关键”员工 ,广泛基础上的股票期权计划逐渐兴起。行权价指的是受益人行使期权购买股票的价格。有效期即股票期权的执行期限 ,一般不超过10年。通常的做法是规定授予期权后一年内受益人不得行权 ,以后再在有效期内分批行使 ;且每次行权后必须持有一...  (本文共2页) 阅读全文>>

《经济研究参考》2000年15期
经济研究参考

影响股票期权定价的五个因素

1.发行股票期权的企业类型。股票期权的发行并不是所有的各类企业都发行股票期权,从国外的实践看,发行股票期权的,是那些不确定因素比较多,或企业陷人困境,或未来企业的发展更主要取决于人力资本的企业。对于那些资源性企业,如石油、天然气、煤炭企业,很少听说有实施股票期权的(当然,对那些资源已枯竭的小煤窑,关停并转的同时也可以试行直接的持有股票激励模式)。股票期权出卖的是企业未来收入的不确定因素,它把企业的不确定性因素化为股票期权,让经营管理者与股东站在一条船上。在这个过程中,经营管理者由于拼命努力,使得企业的不确定性收人化成确定性收入,而股东则从他们的剩余收人中拿出相当一部分奖励经营管理者。 2.授予价格或执行价格。股票期权最难确定的是若干年后的执行价格,定高了,根本实现不了,股票期权不会被执行,挫伤了国有企业经营管理者的积极性,定低了,期权的实施会加大国有企业的或有负债,增加大企业未来的负担。如何对其定价呢?原则上,上市公司以授予时股...  (本文共1页) 阅读全文>>