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定向增发潮的初次“碰壁”

土地增值税清算“时代”到来,房地产宏观调控再传加码,一片风声鹤唳之下,地产上市公司的再融资计划还在继续。1月15日,*ST烟发(600766.SH)定向增发;1月17日,美都控股(600175.SH)定向增发;1月18日,光华控股(000546.SZ)和南京高科(600064.SH)也相继发布定向增发公告,表明了继续扩张规模,加大土地开发力度的决心。而同在1月24日,金融街(000402.SZ)和渝开发(000514.SZ)定向增发新股也已经成功上市。$$   宏观调控进一步趋紧,有实力的地产公司倾向于进一步扩大融资和土地规模,而目前股改基本完成,在全流通的新环境下,定向增发成为地产公司融资的首选。$$   不过随着审批的趋严以及股市的不确定因素增加,定向增发大潮似乎开始出现波动。定向增发方案搁浅的亿城股份成了这波定向增发潮中,首家被否决的房地产企业。那么,是否由此可以判定定向增发开始收窄呢?$$   新一轮增...  (本文共2页) 阅读全文>>

《财会通讯》2014年17期
财会通讯

基于委托代理理论的上市公司定向增发问题探析

一、引言根据2006年证监会发布的《证券监督管理办法》中定向增发的定义,定向增发是指上市公司采用非公开发行股票的方式募集资金的行为,众所周知,上市公司存在股权融资偏好,在股权分置改革过程中,上市公司多采用公开发行股票和配股的方式融资,股权分置改革后定向增发由于其发行限制少、发行手续简便、发行成本低,对公司盈利性没有强制性要求等优点,逐步发展成为上市公司股权再融资的一种重要方式,并被大多数上市公司采用,此后便引起了理论界的广泛关注,并对此展开研究,研究的重点大多集中在定向增发的定价及对定向增发折价的影响因素的分析上,我国定向增发的对象通常包括三大类:大股东及其关联方、大股东及其关联方和机构投资者、机构投资者。当增发的对象为大股东或包含大股东时,通过相关研究可以发现,定向增发折价率最高,如郑琦(2008)以2006年6月~2007年10月期间进行定向增发的157家公司为研究对象,把它们分为三组:大股东、大股东和机构投资者、机构投资者...  (本文共3页) 阅读全文>>

《财会通讯》2014年20期
财会通讯

上市公司大股东与定向增发价格实证研究

一、引言2006年5月7口,中国证监会正式公布f《上市公司证券发行管理办法》(简称《管理办法》),对上市公司非公开发行证券的行为(简称“定向增发”)做出了具体规定。定向增发融资门槛低、有利于引进特定的投资者、实施上较为简单,也能吸收大股东资产进而实现整体上市,因此在近几年成为我国资木市场股权洱融资的主流方式之一。在定向增发过程中,发行价格的高低不仅涉及增发对象的直接利益,还影响公司权益的重新分配。因此,定向增发的定价格是否合理是定向增发融资的关键问题:我国h市公司定向增发的对象可分为三大类:大股东及其关联方(以下简称大股东或控股大股东)、机构投资者和其他一般的投资者(包括向然人和一般的实业投资者),从公司治理角度看,我国上市公司股权结构的一个显莕特征是股权高度集中,在这种股权结构下,上市公司所有重大决策几乎都会受到拧股大股东的影响.定向增发作为公司重大财务行为,同样也不可避免地会受到控股大股东利益倾向的影响,甚至成为大股东或某些...  (本文共3页) 阅读全文>>

《财会通讯》2013年08期
财会通讯

定向增发的行为及绩效研究

定向增发即采用非公开方式向特定投资者增发股票,也称非公开发行,在西方国家被称为私募股权。定向情发是上市公司在成功实施首次在股票市场融资后,因公司经营和项目投资需要进一步融资而采取的再次发行新股的筹资方式,股权分置改革后定向增发是我国证券市场上市公司最主要的融资方式。尽管近几年国内学者已经对我国A股市场定向增发效应有所研究,但相关研究尚不成熟,且缺乏对长期效应的统计分析和研究。本文试图深入考察我国A股市场定向增发的短期公告效应、长期市场效应和长期财务效应,并得出有意义的结论。一、研究设计(一)研究假设根据国内外的研究结论,本文认为,我国A股上市公司在定向增发前后具有正的股价公告效应,在定向增发后具有长期的负市场效应,定向增发的长期财务绩效为正。所以提出假设如下:H1:我国A股上市公司在定向增发前后的短期时间窗口内具有显著为正的股票价格效应H2:我国A股上市公司在定向增发后的长期时间窗口内具有负的股票价格效应H3:我国A股上市公司实...  (本文共3页) 阅读全文>>

《财务与会计(理财版)》2010年04期
财务与会计(理财版)

我国上市公司定向增发四大运作模式

定向增发作为一种创新型的、高效便捷的再融资工具,既可以满足上市公司通常的项目资金需求,也有助于上市公司实现资产注入及整体上市、引入战略投资者、完成并购重组等多重目标。基于我国上市公司定向增发的实践,定向增发的主要运作模式大体可以概括为以下四种:项目融资型定向增发当上市公司现有资金无法满足未来的项目投资需求,或是流动资金不足影响到公司正常生产经营时,实现融资需求便成为上市公司选择股权再融资的最直接动因。从2006年5月初定向增发作为上市公司再融资工具被正式推出到2009年12月底,在短短的三年半时间里,苏宁电器就已经成功实施了三次定向增发,成为我国资本市场上利用定向增发募集资金实现企业跨越式发展的典范。2006年6月,苏宁电器成为首批股改后实施定向增发的上市公司,向7家基金管理公司定向增发2500万股,募集资金主要用于100家连锁店发展项目、江苏物流中心项目和信息中心项目的投资和建设。2006年非公开发行股票以来,公司在进一步完善...  (本文共3页) 阅读全文>>

《中国乡镇企业会计》2009年03期
中国乡镇企业会计

上市公司定向增发再融资过程中存在的问题及对策分析

一、我国上市公司定向增发中存在的问题定向增发是指非公开发行,即向特定投资者(机构)发行新股,不会增加对二级市场资金需求,更不会改变二级市场存量资金格局。其目的往往是为了引入该机构的特定能力,如管理、渠道等等,对象可以是老股东,也可以是新的投资者。上市公司对定向增发情有独钟,因为与普通增发相比,定向增发具有审核程序简单、发行成本低、信息披露要求低、发行人资格要求低的“一简三低”特征,极有可能为上市公司的业绩增长带来立竿见影的效果,有利于上市公司引进战略投资者,为公司的长期发展打下坚实的基础。此外,定向增发并不局限于单纯融资,还与整体上市、资产注入等市场热捧的题材相连。(一)从制度角度的分析1.定向增发的定价和竞价机制不完善。首先,当后续融资用于资产重组时,以过去表现作为定价依据更不合理。股价一方面取决于预期每股收益的大小,另一方面取决于市盈率。市盈率是市场对公司过去表现的评价,但发生资产置换后,公司的内涵往往发生重大变化,市场对公...  (本文共2页) 阅读全文>>