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股东结构与资本结构的偏好

1.企业资本结构涵义及研究视野$$1.1、资本结构的涵义$$资本结构是以债务、优先股和普通股权益为代表的企业的永久性长期融资方式组合(或比例),即指企业各种资金的构成及其比例关系。狭义的资金结构仅指长期资金结构;广义的资金结构是指全部资金(包括长期资金和短期资金)的结构。通常情况下,企业的资金结构由长期债务资本和权益资本构成,现代公司金融理论中通常将资本结构的定义为权益性资本和债务性资本间的比例关系,即公司的融资结构或财务结构。企业融资模式则是指不同的企业融资形式的组合,一定时期或一定条件下企业主要的融资方式主导企业的资本结构,但是随着内部外部条件的变化,企业的主要融资方式也会根据各种融资交易费用和风险利弊权衡发生相机的变化,影响公司资本结构的内部因素包括股权结构、治理机制、经营状况、人力资本、管理者行为偏好等;外部因素包括:社会经济制度、行业特征、产品市场竞争情况、融资制度等,各种内部因素、外部因素并不是独立地、分割地对公司资...  (本文共6页) 阅读全文>>

权威出处: 证券日报2003-07-20
同济大学
同济大学

中国上市公司再融资行为与决策机制研究

本文在对国内外融资决策文献进行全面梳理的基础上,从融资行为和决策机制的角度对上市公司再融资问题进行了全面深入的研究。本文首先对中国上市公司再融资市场的市场格局和融资行为选择进行了实证分析,对各种融资方式和融资工具的特征进行了系统分析,在此基础上,本文对上市公司再融资决策的黑箱进行了揭示,构建了上市公司再融资决策的系统分析框架,对决策的主体、决策目标、决策程序和关键环节、影响因素和利益相关者发挥作用的机制进行了全面分析。本文的研究发现,由于政府干预过多造成的金融压抑扭曲了资本市场的价格信号,资金的财务成本不是中国上市公司再融资决策的决定因素,中国上市公司再融资决策遵循相机决策模型,即取决于资金到位的快慢和管理层的管理成本,上市公司再融资后的经营绩效普遍下降,说明资本市场资源配置效率低下。本文从微观和宏观两个角度分析了这个问题,从微观看,由于控股股东和中小股东、经理层与股东的两类代理问题均非常严重,大股东控制和内部人控制造成的巨大的...  (本文共329页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

上市公司融资结构:理论与实证研究

本文主要运用现代企业(契约)理论和财务理论的基本原理和分析方法,在对“融资结构”的认识有所突破和创新的基础上,探讨企业融资结构、治理结构方面的一些基本理论问题,并结合中国上市公司和资本市场的实际,进行了富有针对性的实证研究。目的是希望促进企业融资结构和治理结构的优化,提升企业效率,夯实中国资本市场和企业融资的理论基础。一、论文的主要内容及观点全文除导论外,共分七章,约17万字。第1章 企业融资结构一般理论分析:逻辑起点、涵义拓展与影响因素。本章的主要内容是对融资结构的涵义进行理论上的拓展,既承袭了传统资本结构的主要内容,又在范围与内容上对传统资本结构的认识有所突破,从而为后文的展开作好理论上的准备。首先,概要介绍了现代主流企业理论对企业的认识和理解。将企业视为一组不完备契约的联结,是全文展开分析的逻辑起点;在此基础上,提出了对企业融资结构含义的新理解。与传统认识相比较,本文对融资结构的理解更为丰富,尤其是提出了在公司治理意义上来...  (本文共224页) 本文目录 | 阅读全文>>

西北大学
西北大学

公司治理结构下中国上市公司资本结构与融资方式的制度分析

本论文以多种经济学和管理学理论的观点作为研究基础,采取以理论论证为主、并理论联系实际分析研究的方法,以金融制度为研究主线,针对中国上市公司资本结构的优化及融资方式的发展会提高中国国有企业治理绩效并带动整个中国经济资源的优化配置的核心命题进行了较为系统的研究,本文共包括十个部分。第一部分:本部分首先提出本论文要研究的问题和一些基本概念的异同,从当前国内外资本结构研究的现状出发指出问题的切入点是我国当前的金融制度。由此出发提出本论文的研究意义、主要内容以及论文的逻辑框架结构和主要创新观点。第二部分:较为全面地介绍了资本结构理论各主要分支的模型及基本观点。并尽量包括了该领域的最新发展,通过综述,说明每种理论都是有条件的,而且由于不同理论强调不同的成本从而会得出不同的融资策略选择。在应用某一种理论解释中国的融资现实时,首先要看中国的现实环境能否模拟这种理论的分析框架。相对而言,我认为,流动性理论和机会窗口理论分析的情形与中国目前的上市公...  (本文共235页) 本文目录 | 阅读全文>>

山东大学
山东大学

公司治理视角下的资本结构与公司绩效关联性研究

对于资本结构与公司绩效关系问题的研究始于20世纪50年代。当时最有影响的研究成果是莫迪利安尼和米勒(H.Modigliani&M.H.Miller)的《资本成本、公司财务和投资理论》一文,并以著名的MM模型奠定了现代资本结构理论的基础。此后,西方金融经济学家从不同角度提出了一系列基于资本市场现实环境的新模型,如平衡理论、委托代理成本理论、优序融资理论等。然而这一课题经过了几十年的研究也没有对公司资本结构与绩效的关系给出一个比较满意的答案。另一方面,詹森和麦克林(Jensen and Meckling,1976)将契约理论和以此为基础的代理理论引入到资本结构研究中,从公司治理角度对资本结构与公司绩效关系进行了研究,发现债务合约能迫使经理遵守承诺在未来支付现金流量,降低自由现金流量的代理成本,进而改进公司绩效。由于公司资本结构的选择对公司治理效率具有重要的影响,因此,资本结构与公司绩效之间的关系问题以及如何设计最优资本结构来提高公司...  (本文共208页) 本文目录 | 阅读全文>>

四川大学
四川大学

经济转轨时期企业资本结构与产品市场竞争的研究

随着公司金融理论的发展,人们对企业资本结构的研究视界逐渐拓宽,其中资本结构与产品市场竞争的互动关系越来越受到重视。这不仅跨越公司金融和产业组织两大学科,具有重要的理论价值,而且在商业实践中,为企业经营者将融资决策、资本结构选择同企业的产品市场竞争策略和竞争能力直观地联系起来,特别是处于经济转型的中国,对这一问题的研究有助于资本市场的完善和缩短企业在全球市场竞争中与发达国家企业之间的差距,因而有着重要的现实意义。本文从经济转轨时期中国企业资本结构选择和产品市场竞争的特点入手,从理论和实证两个方面系统地研究了二者之间的互动关系,从产品市场竞争的角度对中国企业的资本结构选择提出了新的解释,并将股权结构引入分析框架,拓宽了该领域现有文献中对代理问题的研究思路。中国的市场化改革已经走过了初期的探索和体制的初步建立阶段。由于不同行业和地区在转轨方面的不同步,导致垄断与竞争、竞争不足与过度竞争并存的现象。外资的进入、加入WTO以及民营经济的发...  (本文共161页) 本文目录 | 阅读全文>>