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新股发行制度改革一周年 透析五大热点现象

长远目标与阶段性情况相结合$$    提高新股发行改革综合效益$$    (代前言)$$  到今年6月10日,新一轮新股发行制度改革届满一年。可以说,新股发行制度实现了发行定价更加市场化、一二级市场更加接轨,新股发行向中小投资者倾斜等政策目标,成绩显而易见。与此同时,包括中小规模企业的发行市盈率偏高、超额募集现象也引起各方关注。$$    新股发行制度改革作为一个持续不断的进程,并非可以一蹴而就,需要时间和经验积累。同时,本着当快则快,当缓则缓的原则,要有效、高效实现市场化长远目标与阶段性情况相互结合,提高改革的综合效益,努力实现最佳效益。为此,新股发行制度改革仍需凝聚社会各方面智慧,仍需在稳定的前提下循序渐进。$$    今天,本报将新股发行制度改革中的五大现象予以集中剖析解读,以资各方讨论,集思广益,共同推动这项改革更加公平、有序、高效地进行。$$    (董少鹏)$$    中国北车现象:$$    大盘股发行与上市价并轨...  (本文共6页) 阅读全文>>

权威出处: 证券日报2010-06-08
《商学研究》2019年01期
商学研究

我国新股发行制度的潜在缺陷与完善对策

一、引言新股发行制度是股票市场最重要、最核心的基础性制度,新股发行制度是否完善,直接关系到新股发行公司、公司老股东(包括董事、监事和经理等高管人员)和新股投资者之间的利益分配是否公平合理,特别是关系到中小投资者的合法权益能否得到有效保护,也直接关系到上市公司和股票市场能否实现规范有序运行和持续稳健发展。中国股票市场自1990年11月成立至今28年来,发展非常迅速、成效十分显著,为各类企业特别是国有企业脱困转型和实体经济的持续快速发展作出了巨大贡献,但一直呈现典型的非常态发展特征,主要表现在功能发挥、发展模式、制度机制、利益分配、生态环境和市场运行非常态等诸多方面。从功能发挥看,造富大股东即老股东(包括高管人员)的功能和融资功能超常过度发挥,其他功能则丧失殆尽,尤其是财富增值功能已经异化为财富转移功能,股票市场已经成为一个权贵资本合法掠夺社会财富的平台和工具,它将投资者的巨额财富转移到融资者、中介机构和上市公司高管人员手中,并为很...  (本文共10页) 阅读全文>>

《现代盐化工》2019年03期
现代盐化工

新股发行制度改革创新研究

1我国新股发行制度介绍1.1核准制的基本概念在核准制下,证券监管部门不仅审查证券发行问题,并且还要看提供的资料内容是否完整、是否进行了实质性的检查,还要看相关指标是否达到了临界点。1.2核准制的特点(1)核准制下的行政干预体现了政府部门进行调控的目的。(2)投资人自行选择的能力在实质性审查中被限制。(3)股票市场的投资、资源配置功能受到了严重的损害。1.3注册制的内涵注册制又称备案制或者登记制,是指发行人在公开发行前依照法律和程序的要求向证券主管部门提交发行文件。主管机关应当在一定时间内确定文件的完整性,无异议的证券发行登记应当生效。1.4注册制的特点1.4.1公开原则主管部门所有的补充及修改意见都向公众披露出来,直到注册生效或者失败,都应该公开透明,不得隐藏。1.4.2形式审查原则证券监管部门要求发行人按照法律法规的规定提供和发行相关的所有资料,并对提供资料的合理性、合法性、准确性进行形式审查,不得强制违背自己的意愿。1.4....  (本文共2页) 阅读全文>>

《金融世界》2017年06期
金融世界

A股市场的三大顽疾

自诞生之日起,A股市场曾经历一轮又一轮轰轰烈烈的牛市,也煎熬过牛市过后的“漫漫熊途”。这种“猴市”轮回至今依然如故,不但严重打击了投资者的信心,也影响股市对实体经济贡献的发挥。可喜的是,自今年上市公司财报季以来,一些高比例现金分红的绩优股受到热捧,逆大盘上扬。这一监管层和市场参与者一直希望看到的交易逻辑能否长久延续,这恐怕还任重道远,需要各方共同努力,先治愈A股市场的三大顽疾。首先,从二级市场买入的股票持有人很难通过现金分红收回所投资本金。虽然监管层大力提倡上市公司现金分红,而且今年的现金分红情况也明显好于往年,但从市场总体看,要使上市公司的现金分红能力成为投资者最主要的决策依据,也许还有很长的路要走。WIND统计数据显示,2016财年上市公司现金分红规模和比率有了显著提高,共有2446家A股上市公司公布现金分红方案,累计年度分红总金额达到9656.35亿元,股利支付率达35%。但是,不足1万亿元的现金分红总金额与A股市场201...  (本文共1页) 阅读全文>>

《银行家》2014年01期
银行家

新股发行制度改革更进一步

屮闽式的制度改革U打渐进性。丨i;丨绕资本市场的新股发行改革更具有螺旋上升的特点。 由仑1丨_/场坏境的恶化以及旧有发行制度的不完备,IPOiRVl被推迟了一年,2(丨3年也成为少数没有新股发行的年份。如果从历史的吋间顺序上石?,本次的新股发行制度改革!_!■经是第四次改革,如果箅!:..邱小幅度的制度变革,邯这次的改平M-第九次。党的十八届二中全会后,中国证监会于2013年11月30日发布f一系列新股发行改革的意见,包括《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》、《国务院关r〗i:展优先股忒点的栺^??意见》. 《上市公司监管指引第3号I:市公司现金分红》、以及“借壳上市审核严格执行首次公开发行股欺.丨?.山+标准”蒂?揽f-监竹政策。 上述制度是iKttr部n贯彻落实t?八M!中全会中:要粕神的IK大举措。回顾11月15.日公布的《中共中央关f-全面深化改革若y-重大问题的决定》中明确提出:“健全多层次资本市场体系,推进股票发...  (本文共1页) 阅读全文>>

《中国市场》2013年07期
中国市场

关于完善新股发行制度的思考

股市在低迷时期出现新股“破发”潮,而新股发行意愿却依旧高涨,一、二级市场股价回落与一级市场依旧供销两旺形成对照,令市场对正在进行中的新股发行制度改革的关注再度升温①。总体来看,市场关注焦点集中在以下两个层面:一是在新股发行层面,广受诟病的高市盈率、高股价、超募资的“三高”问题依旧存在,能否通过现行的制度改革真正得以有效消除,是缓解人们认识中的上市公司在一级市场过度圈钱而二级市场投资者却在严重亏损矛盾的一个关键点。二是在新股发行机制设计方面,围绕“注册制”与“审核制”,新股发行应该“严进”还是“宽进”引发人们对IPO宏观管理制度的讨论,其进一步的引申就是,新股发行的市场化方向是否符合我国实际?进一步的后续改革应当走向何处?笔者认为,新股发行一、二级市场冷热不均现象折射的是两个市场之间的风险与收益的非均衡问题,如何有效促成二者之间达至均衡,使一、二级市场不同参与者做到收益与风险相对称,最终达到两个市场的行情冷暖趋于统一,应该成为推动...  (本文共5页) 阅读全文>>