分享到:

管理层收购与上市公司经营绩效

管理层收购(Management Buy-out,简称为MBO)是目标公司的管理层利用借贷资本购买本公司股份,从而改变本公司的所有权结构和控制权结构,使管理者同时具有所有者的身份,进而达到重组本公司的目的,并获得预期收益的一种收购行为。$$从现有的对MBO的研究来看,主流看法是MBO能够为企业创造价值。首先它能够降低代理成本,其次它可以降低管理层专属性投资风险,最后是MBO以后公司所有权的适度集中有利于解决投资者搭便车问题,因而能有效提升企业绩效。由于这一系列积极作用,所以越来越多的企业正在着手实施MBO。$$从我国有关企业实施MBO后的运转情况看,MBO之所以能促进企业绩效的提高,原因在于:首先,实施MBO使企业的所有权和经营权合二为一,极大地调动了管理层的积极性,使管理者的潜能得到最大程度的发挥,表现在企业业绩上就是经济效益的大幅度提高;其次,MBO可以促进企业产权的优化,明晰企业的产权关系,有效解决长期困扰企业的有关企业管...  (本文共1页) 阅读全文>>

权威出处: 财会信报2005/11/02
贵州大学
贵州大学

我国上市公司管理层收购与公司经营绩效的实证研究

如何降低现代企业制度下因所有权和经营权分离而产生的代理成本问题,自19世纪出现“经理人革命”以来,一直是西方学者研究的重要领域。对我国而言,在我国国有企业改革过程中,降低因两权分离和所有者缺位所产生的内部人控制和委托——代理问题同样是理论界和实业界关注的焦点。理论上来讲,管理层收购(Management Buy-out,简称MBO)通过所有权和经营权统一的实现,可以降低甚至消除代理成本。20世纪90年代末期,管理层收购(MBO)开始进入我国,并且逐渐成为我国理论界和实业界积极探索的焦点问题。但随着管理层收购在我国逐步实施,其操作过程中诸多问题也逐渐显露,人们对MBO在提高企业绩效方面的作用也产生了许多质疑。本文以我国上市公司中38家管理层收购企业为样本,就我国管理层收购与上市公司绩效的相关性进行了实证分析。研究结果显示,这38家管理层收购企业中公司绩效与管理层持股比例呈非线性的三次方程关系。这一结果证明我国上市公司中实施MBO的...  (本文共57页) 本文目录 | 阅读全文>>

《财会学习》2019年21期
财会学习

浅谈管理层收购

一、管理层收购必要性分析(一)激励管理层管理层收购最直接的优势就是能充分激励管理层,一般而言,管理层所持公司股份越多,就会花费更多的精力与动力来增加企业在市场竞争中的价值。管理层通过融资或支出个人资本购买公司股权,将公司的长远发展与管理层自身利益结合起来,充分调动管理层的积极性和能动性,使管理层的价值追求与公司的发展理念进一步紧密结合,最终实现公司利益和管理层个人利益的最大化。(二)降低企业资金成本和运营成本管理层收购不光可以降低企业的资金成本,还能显著降低企业的运营成本。上文论及管理层收购最直接的优势就是激励管理层,其中激励管理层最核心的出发点就是将公司的长远利益与管理层的个人利益紧紧地绑定在一起,不但可以提升管理层的积极性,还可以通过股权分红或派息等方式将部分公司利益让渡给管理层,从而可以显著降低公司的运营管理成本。(三)进一步明晰企业产权现代企业制度一般要求将企业的所有权与经营权相分离。但是管理层收购反向而为,主动就公司的...  (本文共2页) 阅读全文>>

《证券法苑》2017年01期
证券法苑

东贝B股管理层要约收购:首例沪市纯B股公司管理层要约收购

案例简介:基于对东贝B股所处行业的了解和相关行业经营管理经验,对东贝集团及东贝B股的后续发展充满信心,东贝B股高管共42人成立一家合伙企业,通过冷机实业协议收购洛克电气持有的上市公司控股股东东贝集团的39.15%股权。收购完成后,冷机实业将持有东贝集团48.41%股权,成为东贝集团控股股东,从而间接控制东贝B股50.04%股份。本次收购将触发冷机实业对东贝B股的强制要约收购义务,并构成管理层收购。同时,本次收购也是沪市纯B股公司的第一起全面要约收购。一、本次交易背景黄石东贝电器股份有限公司(简称东贝B股)是湖北省黄石市一家大型纯B股上市企业,是中国最大的专业研究、生产、销售制冷压缩机的国家级高新技术企业,拥有世界先进水平的生产线,能够生产12大系列200多个品种的压缩机,年产能达到2800万台,是西门子、惠而浦、海尔、海信、格力、美的、美菱等知名冰箱企业的供应商。东贝B股原是黄石市国资局下属的黄石东贝冷机集团公司(简称冷机集团)...  (本文共14页) 阅读全文>>

《全国商情(经济理论研究)》2014年19期
全国商情(经济理论研究)

管理层收购问题的中外比较分析

近年来管理层收购(MBO)不断出现在我国上市公司收购和国有企业改革过程中。作为一种全球主流的收购方式,管理层收购无疑有助于上市公司和国有企业治理结构的完善以及中国资本市场的发展。由于管理层收购在西方各国有着深远的发展,因此国外学者在其理论研究上有较为系统完善的见解。我国由于起步较晚,在理论研究方面落后于西方国家成熟的理论体系,所以对中外经验进行比较分析,可以帮助我们更深入地认识管理层收购问题,使其与我国市场经济国情相结合。一、管理层收购基本理论概述1.管理层收购的起源大多研究学者认为,管理层收购其源于20世纪70年代晚期的英国。1972年,美国KKR公司(Kohlberg Kravis Ro-berts&Co.L.P.)就成为全世界第一家实施管理层收购(MBO)的公司。1980年,英国经济学家迈克·莱特在研究上市公司时发现公司管理层购买了相当一部分资产或股权,在当时人们笼统称这一行为为“buy-outs”。后来,英国的工商金融公...  (本文共3页) 阅读全文>>

《时代金融》2015年03期
时代金融

完善我国管理层收购的对策

一、明确管理层收购主体的合法地位管理层收购在实施中出现的国有资产流失,违规操作等问题,很大的影响因素是政策和法律法规滞后、缺乏统一尺度而产生的分歧。从法律角度来看,应该完善有关法律法规体系,明确主体地位,使M B O有法可依。(一)完善有关法律法规体系首先清理整合已出台的关于管理层收购的零散法律规定,明确M B O作为一种产权变革形式的法律主体地位和适用范围。(二)制定有关法律法规实施细则规范管理层收购的具体操作。对管理层收购主体的合法地位、资金来源的合法渠道、收购定价体制、管理层收购的产业、企业适用范围,收购过程中国有资产保护等重要问题给予明确规定。(三)明确管理层收购主体的合法地位我国管理层收购与相关法法律存在诸多冲突,必然需要如《公司法》、《证券法》、《商业银行法》、《国有资产法》等多部法律法规的共同协调,为管理层收购提供法律空间。借鉴西方国家为管理层收购实施进行法律完善。例如,英国在20世纪80年代初国有企业民营化的过程...  (本文共1页) 阅读全文>>

《产业与科技论坛》2015年20期
产业与科技论坛

管理层收购模式下的国有资产流失防范问题研究

随着国有经济结构战略性调整和国有企业改革的深正常运行与操作,这是导致国有资产流失的真正原因之所化,管理层收购模式在我国逐渐兴起,成为国有企业产权在。制度改革的重要方式,在社会上引起广泛关注和争论。一一、管理层收购模式国外的理论基础和发展概况方面,管理层收购模式在明晰产权、降低委托代理成本、强(一)管理层收购模式的理论基础。化对企业经营管理层激励、提高经营效率等方面有积极作1.管理层收购模式的概念。作为一种新兴的企业并购用。但另一方面,国有资产在向管理层转让时却严重流重组模式,目前管理层收购尚未形成统一规范的概念。通常失,导致国务院国资委曾一度下令禁止大型国有企业和上可以理解为,目标公司管理层利用所融资本,通过杠杆收购市公司的国有股权向管理层转让,直到近年来才被有条件方式购买本公司股份,改变公司结构,以获得控制权和控制地放开和认可。在国有产权交易过程中,管理层收购模式利益的行为。作为一种所有权转换方式,不是对现代企业制度的否定,2...  (本文共2页) 阅读全文>>