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控制权转移与管理层义务

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南开大学
南开大学

公司控制权配置及各股东利益均衡机制的研究

在企业理论中,企业的控制权配置与企业股东间博弈是学术界与理论界关注的问题。企业规模的扩大及企业组织形式的发展,使得企业的所有权与控制权出现分离,从而导致了相应的委托代理问题的出现。传统的股东同管理层之间的委托代理问题现在被称为第一类代理问题,而随着企业股权结构变化,企业大股东与中小投资者之间的第二类代理问题逐步显现,原来企业股东与企业管理层之间的博弈也逐步转化为企业大股东、企业管理层及中小股东之间的博弈,也就是企业控制权配置问题。首先,我们对学术界针对这两类问题的研究进行了总结。其次,我们对发达国家中控制权的配置问题进行了研究,对该问题的产生原因、表现形式以及响因素进行了理论分析。第三,我们发现对于中国的上市公司,其所面临的市场环境均不如发达国家完善,公司股东制度、管理层激励机制、中小股东保护机制等普遍存在问题。在这一背景下,公司股东之间及公司股东与管理层之间的两类代理问题在中国上市公司中普遍存在。此外,在中国上市公司中,大量国...  (本文共149页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南交通大学
西南交通大学

中国上市公司控制权转移利益相关主体行为研究

我国上市公司最大的特点是国家股和国有法人股处于绝对控股地位且不能上市流通,由此带来的所有者缺位、内部人控制、控制权约束机制弱化等一系列问题,很可能造成控制权转移过程中参与主体行为不规范或扭曲,在不同参与主体之间产生利益冲突,严重制约控制权转移市场功能的发挥。鉴于此,论文将围绕控制权转移过程中利益相关主体行为进行研究。首先对控制权转移过程中主要利益相关主体行为进行理论研究,研究控股股东在控制权转移过程中的掠夺行为,中小股东被迫“搭便车”行为,控制权收益不可补偿情况下管理层的抵抗行为,财务陷入困境中的债权人行为,考察各利益相关者的行为动机、原因及由此产生的后果;其次以中国上市公司控制权转移事件为样本,对控股股东、目标管理层及公司“内部人”的行为进行实证分析,以寻找影响中国上市公司控制权转移利益相关主体行为的关键因素;接着用博弈论方法分析利益相关主体行为之间的相互作用和相互影响,以及由此产生的利益冲突;最后,提出规范各利益相关主体行为...  (本文共140页) 本文目录 | 阅读全文>>

《统计与决策》2019年17期
统计与决策

全流通后控股股东控制权转移效率的实证分析

0引言我国高度集中的股权结构下,控股股东在公司财权的配置、利润分配、经营战略等方面具有决定性的作用,控制权转移改变了公司的股权结构,将引起公司治理、公司财务治理的制度和政策变化,也可能会改变公司财务管理的运行机制,这将对上市公司价值和经营业绩造成一定的影响,现有文献将其作为评判控股股东控制权转移的效率,并从两个角度对其进行研究:一是运用事件研究法考察控制权转移过程中股东是否获得了累计超额收益;二是考察控制权转移对上市公司业绩产生的影响,采用的分析方法通常是因子分析法。本文以2012年股权分置改革限售股基本解禁后的全流通市场为背景,运用因子分析法,从现金获取能力、债务偿还能力、风险抵御能力、可持续发展能力、利润获取能力和内部营运能力等多个维度构建全面、综合的企业财务绩效指标体系,通过实证分析控股股东转移前后的业绩变化规律,分析控制权转移事件对上市公司绩效的影响,对全流通后资本市场控制权转移的效率进行评价。1研究设计1.1样本选择本...  (本文共4页) 阅读全文>>

《经济师》2018年12期
经济师

控股股东控制权转移的影响研究文献综述

近年来,许多上市公司控股股东在资本市场上大量减持股份,甚至不惜失去控制权,这一现象不但引起了资本市场监管者的重视,更是引起了理论研究者的广泛关注。本文就近年来理论界对控股股东减持股份、转移公司控制权行为对管理层、中小股东的影响,对上市公司市场反应的影响,对上市公司财务绩效的影响等几个方面研究作文献回顾,以期对该问题未来的研究有所启发。一、控股股东控制权转移对管理层的影响研究国外发达资本市场股权比较分散,且存在大量的管理层持股,控制权转移与管理层行为之间关系,企业控制权转移对管理层的薪酬、对管理层地位的影响,都存在自身特点。一些文献对控制权转移与管理层防御之间的关系进行研究,存在以下观点:Demsetz(1985)对管理层持股与上市公司控制权转移的关系进行了研究,结论认为,当管理层持股达到一定比例时,管理层会对并购等外部约束机制产生抵抗。市场价值低、业绩差、股东长期回报率低的企业更容易发生接管的管理层防御,且接管防御使控制权转移的...  (本文共2页) 阅读全文>>

《财会通讯》2019年12期
财会通讯

国企混改的控制权转移模式及绩效研究

一、引言改革开放四十年来,我国的混合所有制经济已取得了长足发展。由最初国有企业的放权让利,到推行股份制改革以及发展非公有制经济,再到发展混合所有制经济,中国的所有制结构已经从单一的公有制发展成为以公有制为主体,多种所有制共同发展的模式。随着多种所有制之间的相互影响、相互渗透,逐渐出现了较多数量股权多元化的混合所有制企业。由此可见,混合所有制经济已经在国民经济中占据了重要角色。值得注意的是,在国有企业进行混合所有制改革的过程中还存在着部分企业改革效果不理想的现象,究其原因还在于这些企业的股权结构设置及其转移模式不够合理。针对这些现象,2017年的政府工作报告中对国有经济的进一步深化改革提出了新的要求,要求在新一轮的改革中解决因股权结构设置不合理造成的国有资产运行效率低下以及政企不分等一系列问题。如何对国有企业的股权结构进行优化从而推进混合所有制改革取得成效是进一步深化国企改革的重要环节。目前虽然有很多大中型国有控股上市公司已经深入...  (本文共5页) 阅读全文>>

《技术经济与管理研究》2015年02期
技术经济与管理研究

上市公司发生控制权转移的影响因素分析

一、引言1993年9月30日,我国证券市场上发生了第一例控制权转移案例,深圳宝安集团收购延中实业股份有限公司。从这件事开始,我国上市公司控制权转移正式起步,经过二十多年的发展,我国的控制权市场从试点逐渐走向成熟,控制权转移已经成为帮助上市公司完善资源配置的一种形式。2005年4月29号开始的股权分置改革,是我国资本市场改革的分水岭,对于控制权转移的发生也有着至关重要的影响。在股权分置之前,上市公司进行控制权转移主要是通过协议转让和无偿划拨,控股股东在其中起着至关重要的作用,由于信息的不对称,对中小股东的利益侵占也比较多。随着股权分置改革的顺利进行,使得我国存在多年的股权二元结构被打破,我国证券市场建立了“同股同权”的良好制度平台,市场治理机制更加的完善,中小股东的利益得以更好的保护。随着全流通时代的到来,市场结构逐渐完善,非流通股变成了流通股,一股独大的现象减少,股权愈加的分散,各个股东都可以获得相同的平等信息。收购方不仅可以在...  (本文共5页) 阅读全文>>

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