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地区性行政垄断导致上市公司非效率投资

地区性行政垄断系地方政府行政机关滥用行政权力,实施地区封锁与地方保护主义,限制和阻止本地区以外的经营者进入本地区市场参与公平竞争。从产业经济角度来看,地区性行政垄断会导致地方保护和市场分割;而从微观财务角度分析,中国上市公司多为国有控股,地区性行政垄断会显著影响上市公司的投资行为。$$地区性行政垄断导致市场分割$$地区性行政垄断会影响产品竞争市场,从而对企业投资行为产生影响。产品市场竞争作为外部监控机制的重要组成部分,会对公司治理产生重要影响。但是,产品市场发挥作用的前提是必须维持产品市场的竞争性,杜绝不公平的竞争行为。$$随着产品市场竞争的加剧,企业的经营风险和财务风险加大,一旦企业在产品市场竞争中失败,股东因在剩余财产清偿顺序的最后而可能会血本无归,经理人也将失去与职位相关的全部利益(包括薪水、地位、名誉、在职消费等)。产品竞争市场的清算威胁,不仅增加了经理人主动减少对包括过度投资在内的“代理商品”(agency g0ods...  (本文共2页) 阅读全文>>

《金融理论与实践》2018年02期
金融理论与实践

产品市场竞争、地区金融发展与企业创新

陈硕,李涛(北京大学光华管理学院,北京100000)一、引言2015年李克强总理在《政府工作报告》中提出了“大众创业,万众创新”的口号。企业技术创新是国家创新的中坚力量,当前,“大众创业,万众创新”的理念正日益深入人心,各种新产业、新模式不断涌现,创业企业不断涌现和发展壮大,汇聚形成经济发展的新动力。在国务院大力推进创业创新的大背景下,我国专利数量呈现快速增长。技术创新是经济增长的主要驱动力(Romer PM,1986)[1],企业的技术创新对于企业本身和国家都具有重要的意义,因此研究企业创新的影响因素在当今社会背景下是十分有必要的。作为企业生存的外部环境,产品市场是企业竞争的重要场所和信息渠道,在企业技术创新中发挥着重要的作用。产品市场竞争首先通过市场定价、市场份额以及进入威胁等影响创新收益,然后对创新产生作用(何玉润,2015)[2]。产品市场竞争与企业的技术创新的关系到底是怎么样,是促进作用还是抑制作用呢?不同学者采用不同...  (本文共5页) 阅读全文>>

《重庆理工大学学报(社会科学)》2018年08期
重庆理工大学学报(社会科学)

产品市场竞争、会计信息披露质量与企业价值

一、引言对企业价值的研究一直是经济学领域学者们研究的重点议题,国内外不少研究从公司治理、产品市场竞争以及会计信息披露质量等方面展开。在国外相对成熟的资本市场上,营运稳定、业绩较好、前景较好的股票通常能得到市场的肯定,从而获得较高的市场溢价。然而,近年来国内外财务造假丑闻不断涌现,虚假的财务信息严重损害投资者的利益,破坏和谐的投资氛围,阻碍资本市场的正常发展。我国A股上市公司若想体现公司自身价值并获得投资者的青睐,就需要提高会计信息披露质量,会计信息披露质量越高,越有助于降低外部投资者和管理者之间信息的不对称,降低融资成本,提高企业价值。因此,会计信息披露质量与企业价值的研究对企业具有重要意义。本文的贡献在于:第一,本文是对会计信息披露质量和企业价值理论的丰富和完善。并且将深入研究在不同的竞争程度下,会计信息披露质量对企业价值的影响。第二,虽然很多学者证明了会计信息披露质量与企业价值之间的关系,但是并没有分行业进行深入研究,本文创...  (本文共6页) 阅读全文>>

《财会通讯》2018年36期
财会通讯

产品市场竞争、超额现金持有与企业价值

一、引言自2008年全球发生金融危机以来,一大批的企业因资金链断裂而面临被破产清算。自此以后,“Cash is King”成为企业的首要生存法则。企业留存现金会产生较高机会成本,但许多企业却偏好持有大量现金。可见,世界各国企业为了规避风险,超额现金持有已成为其重要手段。目前学术界正对超额现金持有行为进行研究,核心是超额现金持有的经济后果研究且已形成了以下两种较主流的观点:一种观点认为,超额现金持有有利于融资约束企业降低融资成本,避免投资不足,从而提升企业价值;另一种观点认为,由于企业普遍存在的代理问题,超额现金持有可能会成为管理层牟取私益的工具,从而有损企业价值。那么,在我国,企业是否会利用超额现金来损害企业价值?区分产权性质后,国有企业超额现金持有对企业价值的损害程度是否较非国有企业更严重?作为强有力的外部治理机制,激烈的产品市场竞争是否会对企业(尤其是国企企业)超额现金持有损害企业价值的行为起到有效缓解的作用?对这些问题的回...  (本文共6页) 阅读全文>>

《内蒙古财经大学学报》2017年04期
内蒙古财经大学学报

产品市场竞争度、自由现金流与过度在职消费

埠233030)一、引言近年来,关于上市公司高管在职消费的新闻被媒体频繁曝出,这一现象在国有企业中更为严重,引来社会各界的广泛关注。在两权分离的体制下,信息不对称、利益不一致和契约不完备性引发委托代理问题。詹森(Jensen,1986)在“FCF的代理成本、公司财务与收购”一书中首次提出FCF的代理成本假说,揭示了FCF、代理成本、公司治理间的关系[1]。当自由现金流比较充足时,信息不对称和利益不一致使得管理者通常为了自身利益进行生产经营活动,将较高的自由现金流用于过度投资、低效并购和在职消费,产生高昂代理成本,降低企业绩效。关于在职消费有两种观点:效率观与代理观。效率观通常认为适度的在职消费具有存在的合理性,是高管自我激励的手段之一。但是高管过度在职消费已成为普遍现象,产生高昂的激励成本。在职消费是管理者凭借其职位获得的除货币性薪酬之外的额外收益。企业管理者通过在职消费报销私人支出,转嫁为公司的费用,降低企业绩效,成为代理成本...  (本文共7页) 阅读全文>>

《商业会计》2016年10期
商业会计

会计信息披露质量、资本结构与产品市场竞争——基于国有和非国有上市公司的比较

一、引言企业的资本结构决策是基于金融市场环境、产品市场竞争环境以及公司战略等因素所进行的综合选择,近年来,越来越多的学者将产业组织理论和资本结构理论纳入一个研究框架中,资本结构与产品市场竞争之间关系紧密。国内外大量的理论和实证研究证明资本结构对公司产品市场竞争有双重作用:一是过度负债会增加公司的融资约束,减少投资,由此降低公司在行业中的竞争地位;二是在有限责任情形下,高负债使企业面临更高的破产风险从而迫使管理者采取积极的竞争策略,增强企业在行业中的竞争地位。其中发挥重要作用的是外部融资约束程度的不同。在外部融资约束程度低的条件下,高负债使企业也能采取更激进的产品市场竞争策略。随着市场经济的不断完善,越来越多的企业运用外部融资手段来筹集资金,但由于信息不对称导致外部融资的成本要高于内部融资的成本。国外大量实证研究结果表明,信息披露水平的提高能够降低企业的信息不对称程度从而减少融资约束最终降低外部融资成本(Di-amond和Over...  (本文共4页) 阅读全文>>