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合理金融创新可提高经济效率

只要对金融创新进行正确的引导以及严格的监管,将其限制在合理的范围内,金融创新将为经济体系带来诸多好处。$$虽然2008年美国次贷危机表明,不进行严格监管的、过度的金融创新可能导致金融体系不稳定。但对于中国来说,金融市场处于硬币的另一面。尽管中国的金融市场近几十年来也经历了巨大的变化,但是与经济增长相比,金融市场规模和结构的发展相对缓慢。而且在严格的管制下,中国金融体系缺少创新,导致金融体系效率低下,企业融资约束很高。当前,在中国金融市场进行合理的金融创新有助于缓解企业融资约束,改善企业经营业绩,提高经济效率。$$融资约束影响公司价值$$尽管对融资约束的度量没有确定统一的标准,但是许多研究证据表明融资约束影响了公司价值。对中国上市公司的研究发现,公司融资约束的改善对经营业绩产生了显著的正面影响。一个具体的案例是,短期融资券引起公司融资约束变化,并影响公司经营业绩。研究发现,在短期融资券推出后两年间,融资约束改善较大的公司在经营业绩...  (本文共2页) 阅读全文>>

《江苏大学学报(社会科学版)》2018年06期
江苏大学学报(社会科学版)

关系资本、融资约束与农户创业成长

一、引言在大众创新创业背景下,积极鼓励和支持农民创业对提高农民收入、促进农村发展、拓宽劳动力就业渠道以及缩小城乡差距具有重要意义。而当前我国农村的社会经济形态仍是传统农业和现代工业并存,乡土社会的典型特征依然广泛存在,农户的经济行为也经常围绕关系资本而展开,从而导致关系资本在农村经济社会中有举足轻重的影响,起着共享信息、分担风险、平滑消费以及改善集体决策等作用。从个体层面来看,农户关系资本可以缓解贫困和提高收入;从制度层面来看,作为一种非正式制度,它能缓解资源配置中的市场失灵,有效缓解信息不对称问题。本文将以关系资本和融资约束为切入点,考察转型期间我国农户创业成长问题,以期为促进我国农村创业提供一个更加开放的视角。关系资本又可称为社会网络,是一种非正式制度。对微观个体而言,由于社会网络最容易测量,影响最直接,因此受到的关注也最多。例如,许多文献常提到美国俱乐部网络、非洲国家以种族为纽带的网络以及中国农村以血缘为纽带的宗族网络等。...  (本文共10页) 阅读全文>>

《现代营销(下旬刊)》2018年12期
现代营销(下旬刊)

融资约束与企业R&D投入

一、引言企业研发并不是一朝一夕就能看见成效的,它需要长时间持续地进行,此外它还需要大量的资金支持,研发的结果可能成功,也可能失败,即使研发成功如果在具体运用出现问题,市场消费者不接受,那么企业也将面临研发失败的困境。因此虽然制约我国企业投入的因素很多,但是能否为企业提供充足资金来支持研发无疑是关键因素。当市场完全有效,投资者的行为都是理性的,是否有内部信息不影响决策,企业内部外部获取信息是相同的,即理论上的完美金融环境。然而在现实经济环境中,金融市场并不是完全有效,有些国家的金融环境还未达到弱势有效市场,因此,由于信息不对称、委托代理理论中的逆向选择和道德风险问题,都是融资约束产生的原因,因此绝大多数企业都面临着融资约束问题,又由于我国的金融环境相比发达的资本市场有效性相对较弱,所以中国企业可能面临的融资约束问题相对会更加严重,又由于企业R&D投入的特殊性质,因此企业在进行R&D活动时,融资约束对公司研发投入的影响可能更为显著,...  (本文共1页) 阅读全文>>

《经济问题探索》2018年12期
经济问题探索

制度信用环境、融资约束和企业创新

一、引言企业作为市场经济主体,是我国技术创新的主要推动力,同时创新也是企业核心竞争力的来源。但是企业行为不可避免地受制于他们所处的制度环境(Di Maggio和Powell,1983)[1],制度理论中提出,公司致力于追求合法性,希望得到当地机构环境的接受和认可(Suchman,1995)[2]。因此,制度环境不仅制定和加强了企业的经营理念,还迫使其遵守外部规则、规范和价值观(Oliver,1991)[3],它将组织行为与信仰体系和公众舆论联系起来,组织的创新和变革便是对制度压力的回应(Geels,2010)[4]。但是,由于制度和政策具有不稳定性,会给企业创新带来风险,加上创新本身也是一种投资期长见效慢、投入大、收益不确定性的高风险投资行为,从而使很多企业不愿意将资源投入创新活动(文建东,2018)[5]。因此,良好的制度环境能一定程度上抑制外部的不确定因素,有效推动企业技术创新(徐浩,2018)[6]。限制企业创新投入的另一...  (本文共11页) 阅读全文>>

《市场研究》2019年01期
市场研究

A股市场企业参与扶贫对融资约束的影响

一、引言习近平总书记在十八届四中全会上强调,要实现建成全面小康社会的目标,应动员全社会参与扶贫。企业在扶贫开发工作中能发挥特有的可持续发展与包容性优势,是扶贫中重要的社会力量之一。企业融资约束是指企业出现投资项目资金需求时,由于信用不足而不能通过向银行贷款、发行股票等途径及时筹措充足资金,大量研究表明企业受融资约束的影响程度极大。企业参与扶贫,一方面可以获得与融资相关的政策支持、传递出财务稳健的信号,增强公众信心,从而缓解融资约束。另一方面,企业对扶贫资金的投入在一定程度上减少了企业的现金流,当企业出现资金需求时,需要通过发行股票或债券募集的资金变多,从而加深了企业的融资约束。企业参与扶贫对融资约束到底是缓解还是加强?本文从这一角度出发探讨两者之间的关系,研究结果将为企业实践提供指引。当前有关企业扶贫这一问题,国内外的相关研究并不多,且研究的重点主要是参与扶贫的动力、方式及专业性和效率等方面。在动力机制上,Bock认为企业扶贫的...  (本文共3页) 阅读全文>>

《当代财经》2019年02期
当代财经

机构投资者、企业融资约束与超额现金持有

一、引言近年来,企业融资约束和现金持有已成为公司治理的热门话题。融资约束现象在各行业中是普遍存在的,任何企业在向外部融资时都有可能受到限制。为了避免资金短缺,企业可以有计划、系统地从现金流中留存现金,以满足未来良好投资机会的资金需求。许多研究表明,企业所面临的融资约束程度是影响企业现金持有决策的重要因素,融资约束严重的企业更倾向于预先留存生产经营活动所产生的现金,尽可能依靠内部资金满足融资需求。融资约束程度与现金持有量成正比(Almeida等,2004;Opler等,1999;胡援成和潘启娣,2017),[1-3]融资约束高的企业平时更倾向于持有大量现金储备,以预防和缓解融资不足等问题。超额现金持有的成因是多样性的,融资约束、财务状况、公司治理状况、所有制性质和企业所在地的制度环境等,都可能引起企业超额现金持有行为的发生(辛宇和徐莉萍,2006)。[4]从我国国情来看,资本市场还不够发达,金融市场资金供给不足,企业从资本市场获得...  (本文共11页) 阅读全文>>