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市场风险管理中的VAR范式

长期以来,人们普遍认为银行最大的灾难在于信用风险而非市场风险,然而上世纪90年代以后,不当运用的衍生金融工具而引致的市场风险却直接导致了数起震惊世界的金融大案,如巴林银行、德国金属期货公司、美国桔县、日本大和银行等事件。在这种背景下,人们开始认识到市场风险不可忽视的破坏作用,纷纷开发测量和管理市场风险的技术。其中影响最大的突出代表是J.P.摩根最先开发使用的Value At Risk(VAR)技术,可以说这是金融风险管理领域的一次革命,它正在彻底地改变金融风险管理的面貌。目前VAR方法已经被众多的风险管理人员和监管部门普遍采用,并且由此不再担心金融衍生品的使用。中国农业银行作为国内最先采用VAR方法的银行之一,有效地管理着50多亿美元的投资组合的市场风险。$$什么是VAR$$通俗地讲,VAR是指在正常的市场条件下和给定的置信水平内,用于评估和计量金融资产或投资组合在一定时期内可能遭受的最大价值损失。它以一个简单易懂的数字表明一个...  (本文共3页) 阅读全文>>

华南理工大学
华南理工大学

基于分形市场理论的基金投资风格漂移及其风险测度研究

经过2008年美国次贷危机的巨大冲击,全球金融业发展面临着严峻挑战,美国金融全球霸主地位开始动摇,以亚洲为中心的新兴资本市场迅速崛起。2010年,我国作为亚洲最大的新兴资本市场发生了深刻变化,股指期货、融资融券等做空机制的推出增加了市场深度,基金产品的不断大量创新发行为我国基金业发展打开了空间,基金产品的开发有望成为我国基金业发展中的一道亮丽风景线。在金融危机与分形市场的现实背景下,我国基金业发展该如何去迎接挑战,寻找新的发展机遇——对基金产品进行定位、把握产品创新设计的灵魂?美国基金市场的发展经历了从无序到有序,从有序到有效的过程。在基金产品设计定位方面,经历了从提供理财服务转向提供产品与提供理财服务相结合的过程;在理财目标方面,基金投资者经历了从追求超额收益转向追求满意收益,再到追求风险收益的过程;在理财策略方面,经历了从依赖基金经理个人能力转向依赖投资风格理念,再到依赖投资风格理论的过程。在当今欧美资本市场中,基金投资风格...  (本文共216页) 本文目录 | 阅读全文>>

上海交通大学
上海交通大学

风险测度一致性的拓展研究

Markowitz(1952)首开先河,用方差来量化股票收益的风险,提出了均值-方差模型(以下简称M-V模型),建立了一个在不确定条件下可操作的投资组合选择理论,揭开了现代金融学和金融风险计量研究的序幕。因其所做的开创性工作,于1990年获得了诺贝尔经济学奖。M-V模型为投资领域最具根本性的风险-收益问题提供了完整的计量分析框架,其理论也被誉为“华尔街的第一次革命”,成了金融投资理论研究的主要论题和决策实践的重要工具。时至今日,M-V模型,依然在现代投资组合理论研究和应用实践上占据主要地位。从Markowitz(1952)的方差到J.P. Morgan(1994)的风险值VaR ,人们追求更为合理的风险测度的步伐从没停止过。Artzner et al.(1997,1999)在金融风险测度研究上取得了突破性的进展,提出了一致性风险测度理念,将人们对风险测度的认识和研究提升到了新的高度,开辟了风险测度公理化研究的先河。Artzner...  (本文共158页) 本文目录 | 阅读全文>>

武汉大学
武汉大学

投资基金的风险管理

美国长期资本公司破产事件、亚洲金融危机等一连串的金融危机都与投资基金有关,如何正确认识投资基金的风险,并对其施加有效管理,已成为急待解决的问题。从20世纪50年代开始建立了一些对金融风险分析的框架,随着亚洲金融风暴的发生,很多人认识到以前对风险的认识是不足的。很多结构性的风险以及所谓小概率的风险在以前的框架中是考虑得不够的,而这些对于从宏观层面控制金融风险是非常重要的。投资基金的风险管理在国外的经济学界存在很多的理论研究和争论,而且随着新的理论模型和计量工具在实际中的运用,经济分析日益复杂高深。而目前国内现有的大多数研究局限于单一投资品种和单一投资工具(如股票、债券等),而缺乏对综合性的金融创新工具(如金融衍生工具等)的研究。另外,我国对投资基金的风险管理研究缺乏系统性和整体性。最后,在相关投资基金风险管理的研究中缺乏新的经济学分析,如对行为金融学、法经济学、制度经济学等在投资基金风险管理中运用的分析。总之,国内研究的滞后性和非...  (本文共247页) 本文目录 | 阅读全文>>

《财经界(学术版)》2014年18期
财经界(学术版)

财务公司市场风险管理初探

财经界Money China2007年以来企业集团财务公司开始从事即期结售汇业务,加上传统的股票、债券投资,目前财务公司在国内外金融市场上的交易涵盖了汇率、利率和股票等多个品种。这些业务的开展直接增加了财务公司的外部市场收益,与此同时,金融市场价格变动所导致的市场风险也不断显现和增长。如何管理市场风险成为财务公司面临的重要课题之一。本文针对财务公司管理结构及业务特点就其市场风险管理进行一些初步探讨。一、财务公司市场风险管理的现状国内财务公司目前在金融市场上主要从事本外币股票、债券、外汇即期等业务。大部分财务公司按照业务类型分部门管理上述交易,并就不同交易品种分别设立了交易限额、敞口限额及止损限额,初步建立了市场风险的授权与监控制度。随着财务公司所从事的交易品种的增加与交易规模的增大,目前的市场风险管理水平已滞后于商业银行,也不能满足外部监管的需要,主要表现为以下四个方面:(一)市场风险管理组织架构较为松散国内相当数量的财务公司并...  (本文共1页) 阅读全文>>

《黑龙江金融》2005年06期
黑龙江金融

对银行业市场风险管理和完善方向的研究

由于市场风险给多家商业银行造成巨额损失,商业银行对市场风险给予越来越多的重视,金融市场风险逐渐上升到与信用风险同等重要的地位,加强对金融市场风险的管理越来越成为现代商业银行生存和发展的基础。通过国际比较,我国银行在风险管理方面与西方银行相比存在明显的劣势,西方商业银行风险管理的某些做法对我国银行业的风险管理有—定的借鉴作用。一、我国银行业市场风险管理外部条件的完善方向1.创造银行业实施风险管理的良好的金融市场环境。一个发达的金融市场,能够为银行业的风险规避提供可选择的金融工具及高效的市场运作环境。在金融市场发达的情况下,企业可以通过金融市场筹集资金,这对缓解经济中集中对银行的资金需求所产生的巨大压力具有一定的作用,可为银行业实施风险管理提供宽松的外部环境。首先,应借鉴发达国家经验,完善各项市场法规。其次,培育众多的投资主体,通过利益与风险机制的建立来提高投资主体参与市场的积极性。再次,开发新的金融工具,为市场行为主体参与市场提供...  (本文共2页) 阅读全文>>

云南财经大学
云南财经大学

VaR模型在结构性理财产品市场风险管理中的应用

我国居民近年来投资需求空前旺盛,银行理财逐渐成为商业银行实施转型升级发展新方向。结构性品种是固定收益与衍生品的搭配,理财资金大部分投向低风险资产;同时,利用低风险资产的收益继续投资衍生工具,其杠杆性又使赢得高收益变成现实。但是,除了普通的购买群体,有的银行风控部门也把结构性理财产品当作是高收益,低风险的存款工具。正是如此,银行在结构性理财的风险管理暴露出诸多不完善的地方。投资者疏于关注产品的风险,而且我国缺乏针对性的法律法规。然而在2015至2016年的股灾让众多结构性投资品种获益为零甚至为负,结构性理财的发售数量大幅下降,以至于在现在银行理财市场中占比不足一成。目前我国的银行逐渐认识到结构性理财产品所具有的高风险,逐步开始重视对此类产品的监管,但发展至今仍然存在着许多问题,在这样的现状之下,对机构性理财产品的风险管理研究是具有一定的必要性的。本文从结构性理财产品的现状原理、分类构成以及对其市场风险管理等方面,对结构性理财品种的...  (本文共62页) 本文目录 | 阅读全文>>