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辩证看待国有资产变现

近日,财政部长项怀诚在一次研讨会上指出:国家将通过资本市场变现部分国有资产用于社会保障的开支,变现的数量和实施的步骤,国家将会慎重考虑。$$国有资产通过资本市场变现,即国有股进入二级市场上市流通,这个问题一直是悬挂在中国股市头上的“达摩克利斯之剑”。管理层过去反复强调暂不考虑国有股上市的问题。随着三年国企改革的初见成效,加入WTO的时间表日益临近,中国证券市场又面临着向全方位的开放逐步迈进的历史机遇,果断、渐进而彻底地解决国有股上市流通的问题,摆到了管理层和投资者的面前。$$这个问题不解决,中国证券市场就谈不上规范和成熟,对外开放和与国际市场接轨也是空谈。这既造成市场股本结构的畸形,也造成国有资产的价值无法通过市场供求来实现其价格发现,造成价格信号失真。另一方面,在国有股无法上市流通的情况下,所谓开放市场...  (本文共1页) 阅读全文>>

《法制与经济(下半月)》2007年02期
法制与经济(下半月)

国有股上市流通的法律思考

我国证券市场初步形成于90年代初期,经过短短十几年,已经取得了飞速发展。但作为一个带有浓厚计划色彩和烙印的市场,中国证券市场最为突出的特征就是按照投资对象的不同将上市公司的股份分为国有股、法人股、社会公众股和外资股;使拥有最现代化外套的证券市场一开始就植人了计划经济的心脏。由于我国上市公司国有股“一股独大”和它的不可流通性,不仅严重阻碍了证券市场的改革开放和稳定发展,而且与完善社会主义市场经济体系有着尖锐的矛盾。 一、国有股不能上市流通的法律制度原因 截止2以又年底,上市公司总股本7149亿股,其中非流通股份4543亿股,占上市公司总股本64%,固有股份在非流通股份中占74%o[l数量庞大的国有股已经严重影响了中国股市,成为改革我国资本市场的核心问题。但是从我国经济体制改革的历史形成过程看,有着它产生的历史必然性。 从80年代中后期开始,我国国有企业纷纷面临经济效益不景气的问题。国家在此时提出了国有企业的股份制改革,希望借此来达...  (本文共3页) 阅读全文>>

《法治论丛》2004年03期
法治论丛

国有股上市流通问题研究

国有股不能上市流通是一个历史遗留问题、而历史的发展也同时孕育了国有股上市流通的条件;国有股按市净率予以缩股后上市流通,可能造就21世纪中国发展的重大机遇,有力推动中华民族的伟大复兴。 一、国有股不能上市流通是一个历史遗留问题 国有股不能上市流通,其要害就在于不公平。主要表现在: 1发行上的不公平 国有股因不能上市流通,其作为证券资本所应有的流通性缺损,所以在发行时无从按市场规则定价,只能按政府的规定(如《国有股管理办法暂行规定》等)来确定发行的价格,而社会公众股的发行则按市场规则进行定价。社会公众股的价格是国有股的价格的几倍,如果再加上“高科技”或“高成长”的概念,则达到十几倍也不鲜见。这就是国有股与社会公众股在发行上的不公平,此种不公平是其他种种不公平的渊源。 2.股东权上的不公平 虽能发行价不同,但按“同股,同权,同利”的原则,国有股所表示的股东权和社会公众股所表示的股东权却是同等的。 3.配股上的不公平 国有股股东在赞成配...  (本文共4页) 阅读全文>>

《经济体制改革》2003年03期
经济体制改革

国有股上市流通问题研究

国有股减持已经暂停 ,这并不意味着国有股上市流通问题的紧迫性已有所缓解 ,相反 ,只要存在着庞大的非流通股 ,中国的股票市场就不可能在规范中得到发展。国有股减持之所以必须停止 ,是因为减持方案的公布与实施引起了我国股票市场的剧烈震荡。尽管股票市场的波动是正常现象 ,但由政府减持股份这样的外部因素引起的暴跌则是应该避免的。因此 ,解决国有股上市流通问题的关键在于尽可能避免对股票市场产生太大的冲击。因此 ,本文从分析国有股减持引起暴跌的原因入手 ,以期从中得到有助于解决问题的启示。   一、国有股减持引起股市暴跌的原因  所谓国有股减持是指国有股或国有法人股的持股单位按一定价格出售所持股份 ,所得现金被用于各种不同目的 ,如集团自身发展、补充社保基金或其他财政用途。的确 ,通过这种方式 ,能够逐步缩小非流通股的比重 ,从而最终实现股票全流通的目标。但是 ,减持国有股必然会引起资金大量流出股市 ,这是引起股市暴跌的第一个重要原因。已经...  (本文共3页) 阅读全文>>

《财经理论与实践》2001年04期
财经理论与实践

国有股上市流通方案比较及其选择

从股份制在我国企业改革中引人到股票市场的建立,我国证券市场经历了十几年的发展,已达到了相当的规模,基本上实现了为企业的发展融资,优化产业结构的功能。但我国上市公司由于历史原因存在着大量的非流通国有股,这一特有现象产生了诸多弊端,其中最主要的是严重制约了上市公司建立现代的企业管理结构,影响了证券市场的进一步健康、稳定发展。因此,解决好国有股的上市流通问题,为证券市场的快速发展扫清障碍,已成为当前管理层的重要议题。笔者拟结合我国经济及证券市场特点,对国有股上市流通方案作一些探讨,以求早日解决国有股上市流通问题。 一、国有脸上市流通方案比较分析 (一)定向配售方案。国有股的定价向公众股股东定向配售方案,就是应用于中国嘉陵和黔轮胎两家上市公司国有股的减持与流通方式。1999年12月中国嘉陵以4.50元/股的价格,按10配8.361股的比例将1亿股国有股优先定向配售给其公众股股东。减持后,国有股股东持有该公司股份比例由原来的74.76%降...  (本文共3页) 阅读全文>>

《黑龙江金融》2001年03期
黑龙江金融

论国有股上市流通的必要性与可能性

一、关于国有股上市流通的必要性问题(一)国有股上市流通具有客观性 ,它是由经济规律决定的。在我国目前建立市场经济的环境下 ,国家资金的运动形式有两个层次 :一是企业内部的资金运动 ,一般过程表现为 :G…W…P…W '…G',这种运动的任务是加速资本的周转 ;二是企业之间的资金运动 ,股市交易是表现形式之一 ,它是资金利润率高低状态的选择条件 ,也是资金保值与增值实现与否的选择条件 ,因而这一层次的资金运动应该是第一位的。资本追逐高额利润的利益机制决定了其流动性。市场经济是不取决于社会制度的经济制度 ,这就决定了社会主义市场经济条件下 ,资金的流动也必须追逐高额利润。因此 ,作为国家资金的股份制企业中的国有股(含国有法人股)也脱离不了对高额利润的追逐 ,这是由经济规律决定的 ,是不以人们意志为转移的。(二)国有股凝滞化的弊端。首先 ,不利于企业分散经营风险。随着我国股份制改造的全面铺开 ,股份制企业之间的竞争将日益加剧。一旦企业...  (本文共2页) 阅读全文>>