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上市公司股票期权制度设计与监管

海外主要国家股票期权制度发展状况$$美国是世界上股票期权制度最发达的国家,早在1950年美国国会就正式对限制性股票期权进行了相关立法;1964年美国取消了限制性股票期权,取而代之的是附条件股票期权;1976年,附条件的股票期权在美国被终止,此后的一段时间内没有产生新的替代工具;1981年美国国会引入了激励性股票期权,并将激励性股票期权与非法定股票期权进行严格地区分,实行不同的税收待遇,这种股票期权体系一直沿用至今。$$美洲其他国家中除加拿大的股票期权制度已经基本上发展成熟之外,墨西哥、哥伦比亚、巴西、智利、委内瑞拉等国的股票期权制度均在20世纪90年代开始起步,目前还处于发展、完善的过程中,股票期权的会计、税收制度的变动性较大。总体上来看,加拿大、墨西哥等其他美洲国家的股票期权制度大致沿用美国的体系,但由于各国税收体系存在较大的差别,相应地美洲各国股票期权税收制度的差别也较为明显。$$欧洲各国中,英国、法国、荷兰、瑞士、爱尔兰的...  (本文共5页) 阅读全文>>

山东大学
山东大学

中国上市公司股权激励契约安排与制度设计

建立完善的激励约束机制是解决现代公司中委托代理问题的核心。股权激励作为一种长期激励机制,是降低代理成本,实现激励相容的重要手段,但其效应一直是充满争议的论题。近期席卷全球的金融危机再次证明,在巨大利益驱使下,契约设计的不合理与约束条件的缺失使股权激励更多地趋于福利化,甚至带来巨大的风险隐患。究竟股权激励是解决委托代理问题的手段还是导致委托代理问题的来源?其难以替代的作用与逐渐暴露的缺陷之间的矛盾日益凸显,理论研究者、实践者与政策制定者等开始重新审视股权激励及其相关配套制度。股权分置改革解决了制约中国资本市场发展的重大制度性缺陷,股权激励制度也以此为契机由探索阶段进入了发展阶段。随着相关政策的不断完善和细化,股权激励被越来越多的中国上市公司采用。但公司自身对激励模式与对象的选择不合理、激励期限与考核指标疏于设计等契约层面因素以及经理人市场不完善等宏观制度因素仍然制约着股权激励的发展。在此关键时期,借鉴西方的股权激励理论与实践,结合...  (本文共215页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

经理股票期权:美国的经验和中国的实践

现代企业制度要解决的主要问题之一就是激励问题,即在制度上协调员工、经营者、所有者之间的目标不一致和利益冲突,并最终解决企业发展的根本动力。而激励问题的核心是对公司经理的激励,因为经理人员的稀缺性、创新性等特点,使得现代企业中的经理作用越来越重要。经营者的激励问题,历来是企业改革的重点与难点。我国目前的经理人薪酬结构相对单一,大部分公司实行的是以工资、奖金为主体的传统薪酬制度,这种薪酬制度不仅缺乏激励功能,而且还可能诱导经理人员行为短期化。为了重塑经理人长期激励机制,从根本上改变经理人不思进取的心态,提高企业的综合素质,在目前的年薪收入激励机制效果不明显而又难以在短期内根本改变的情况下,有必要引入经理人股票期权制度。诞生于美国的经理人股票期权计划作为一种长期激励制度,在过去的20多年里对美国的经济产生了巨大的激励效果。经理人股票期权(ESO)是指公司授予经理人一种权利,允许他们在约定的期限内按某一预定价格购买本公司股票。在购买股票...  (本文共79页) 本文目录 | 阅读全文>>

苏州大学
苏州大学

上市公司股票期权激励有效性研究

为了使上市公司的股东和经理人的利益保持一致,股票期权激励制度得以运用。源于美国的股票期权激励在美国的实践中,既有硅谷高科技企业应用股票期权激励制度获得成功的案例,也有安然公司与股权激励有关的财务欺诈的丑闻,美国学界和实务界对股票期权激励制度进行了全面反思。为了解决我国上市公司缺乏长期激励的问题,股票期权激励制度被引入到了中国。尽管2006年我国已开始了规范性股票期权激励的实践,但发挥股票期权激励有效性的条件还不充分,理论界和实务界对经理人股票期权和股票期权激励机制的特性还缺乏足够深入的了解。文章从上市公司经理人股票期权激励机制的角度研究股票期权激励的有效性,从理论和实证两方面研究了经理人股票期权的脆弱性和股票期权激励机制的不稳定性,理论上分析了影响股票期权激励有效性的影响因素并检验了美国和中国股票期权激励的有效性,最后文章提出了提高股票期权激励有效性的对策。在绪论、文献回顾之后,文章的主体内容包括:资本市场的有效性是从股票期权激...  (本文共174页) 本文目录 | 阅读全文>>

郑州大学
郑州大学

上市公司股票期权制度研究

近年来,我国建设现代企业制度的步伐越来越快,现代企业制度的建立不仅需要完善的公司治理结构,还需要与之相匹配的激励和约束机制。本文论述的股票期权机制就是一种长期的激励机制,在国外公司中也得到了广泛的使用。最早是在1952年美国PFIZER公司应用产生,1973年在芝加哥期权交易所(CEBO)开始上市交易,20世纪80年代在美国公司中普遍使用股票期权计划作为高管的薪酬之一。这种把公司利益和经营者利益密切结合的制度设计,起到了强大的激励效果,促进了美国企业的高速发展。现代企业制度的一个本质特征是所有权与经营权的分离,这也就造成现代公司中委托代理关系的广泛存在,委托代理关系中一个巨大的缺陷就是容易引发经营者的道德风险。而股票期权作为一种激励手段,同时也起到约束的作用,可以有效地降低道德风险的发生,弥补了这一缺陷,这也是它得到普遍使用的原因之一。随着我国现代企业制度的建立,现代公司治理结构也在公司中建立,但相应的薪酬制度还处于比较原始的状...  (本文共55页) 本文目录 | 阅读全文>>

中国政法大学
中国政法大学

经理人股票期权激励制度与公司治理法律问题研究

股票期权激励制度在本质上是企业适用于经理等高级管理人员的一种薪酬制度,它和工资、奖金、年薪等一样都是企业向经理等人支付的报酬形式。但不同点在于工资、奖金等是对经理人员过去和当前经营公司业绩的报酬,具有短期性的特点,与公司的未来没有联系,公司价值的变动与经理的当前收入几乎不存在相关性。而股票期权则是一种面向未来的激励机制,它克服了工资、奖金等报酬方式的缺点,把经理人员的报酬增加与企业的股票价格增长相联系,使经理人员通过努力为企业工作进而提升企业股价,自己便可将股票期权转化为实在的现金收益。股票期权激励制度最早在美国产生,并在美国和其他西方发达市场经济国家得以广泛采用。这种制度产生的理论基础是企业所有者与经营者之间的委托代理理论、人力资本理论、内部人控制理论等。通过股票期权的激励作用可以控制代理风险,降低代理成本。经理人力资本的专有性决定了他们至少在部分上掌握了企业的资本剩余控制权,而股票期权制度通过让经理也成为未来的股东,赋予其资...  (本文共62页) 本文目录 | 阅读全文>>