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海外创业板市场交易制度比较研究

证券交易制度是创业板市场的核心制度,直接影响创业板市场资源配置功能的发挥。深入研究海外创业板市场交易制度的特点及运行规律,对于我国创业板市场交易制度建设具有非常重要的意义。$$证券交易制度概述$$证券交易制度指有组织的证券交易场所为履行其基本职能而制定的与证券交易有关的运作规则。从证券交易发展的历史来看,证券交易制度起源于一般商品交易制度。在传统的金融理论中,证券交易制度被认为是证券市场的外生变量,对证券市场的价格没有影响。然而证券市场微观结构理论的最新研究成果表明,证券交易制度影响证券市场资源配置功能的发挥,是证券市场的内生变量。衡量证券市场绩效的主要标准是流动性、有效性、交易成本、稳定性和透明度,这五项标准构成证券交易制度目标的五个方面,证券交易制度的目标存在既统一又矛盾的辨证关系。$$根据不同目的、不同标准可以对证券交易制度进行不同划分,以交易价格的形成过程为主线,证券交易制度划分为六方面内容:(1)交易委托方式;(2)价...  (本文共5页) 阅读全文>>

暨南大学
暨南大学

海外创业板市场比较研究

本文对海外创业板市场的上市与退市制度、交易制度和监管制度等几方面进行了横向考察和比较分析,同时还从纵向的角度分析了2000年网络泡沫以来美国、英国、香港、德国等国的创业板市场制度变迁,并在此基础上,分析我国深圳的中小企业板,最终得出深圳中小企业板向创业板市场发展的几点建议。海外创业板市场对中小企业板发展的启示包括:要有明确的市场定位;改革现有的发行上市审核制度;降低上市标准,建立多层次上市标准;适时推出做市商制度;强化监管制度创新,实行从严监管;完善上市公司的退出机制等。  (本文共71页) 本文目录 | 阅读全文>>

中南大学
中南大学

中小企业板微观结构与市场质量研究

市场微观结构理论(Market Microstructure Theory)诞生于20世纪60年代末期,之后发展迅速。特别是近十年来,在不对称信息理论和证券市场发展实践的推动下,该理论取得了极其显著的进展。对比金融学新兴发展的另一分支资产定价理论,资产定价理论是研究“证券价格由什么(what)决定”,市场微观结构理论和证券市场交易制度的研究对象是“证券价格是如何(how)决定”。金融市场微观结构理论诞生于西方成熟市场,一系列的微观结构模型,从一般均衡分析框架——Arrow-Debreu模型到做市商定价的存货模型和信息模型,再到理性预期框架下的Grossman-Stiglitz模型,最后到交易者策略模型,也都是建立在西方成熟市场基础上。而对于我国这样一个转型过程中的新兴市场,模型的解释力度相对较弱。国外成熟市场在其几百年的发展历程中,微观结构不断改进,逐渐形成了一个较为完善的交易机制,但各证券市场并没有一个统一的交易制度安排,这其...  (本文共207页) 本文目录 | 阅读全文>>

复旦大学
复旦大学

中国创业板市场发展研究

创业板市场在全世界来说是一个比较新的事物,它是在上世纪90年代中期随着信息产业革命而在世界范围内蓬勃发展起来的,至今世界上已有七十多个国家和地区开设了创业板市场。对中国来说,创业板市场更是一个崭新的市场,从2009年10月30日正式开板到现在还不到四年的时间。创业板市场在中国的开设历程是一个相当曲折的过程,这一方面是由于从1997年到2001年期间亚洲金融风暴和美国“新经济”泡沫破裂先后发生所引起的人们对于金融市场安全问题的担忧。另一方面,中国证券市场业已存在的一些市场操纵和市场投机问题也加重了人们对于创业板市场的担忧。但是随着中国经济的快速发展,大量的中小企业面临融资的难题,面对进入门槛相对较高且数量有限的中小企业板,不少中小企业选择了赴海外上市。但是在中国经济发展进入关键的产业结构调整转型的时期后,建立创业板市场的需求越来越迫切。中国证券市场的逐步成熟为创业板的开设提供了较好的条件,最终创业板终于在2009年10月30日正式...  (本文共152页) 本文目录 | 阅读全文>>

云南大学
云南大学

深圳创业板市场主要运行制度研究

创业板市场是一个国家资本市场的重要组成部分,其主要功能在于专门为具有成长性的中小企业和高科技企业开辟融资渠道和为风险投资提供退出机制。创业板市场的创立和发展在经济和金融领域具有非常重要的意义,对我国资本市场的完善、经济增长方式的转变以及战略性新兴企业的培育都会带来新的机遇和挑战。经过近10年的酝酿,2009年10月,我国创业板市场正式开始运行。从一年多的运行情况来看,我国创业板市场在上市公司的数量及总市值的扩张速度、募集资金的总量、流动性、指数的波动性等方面与国外创业板市场横向对比,都取得了不错的成绩;但是,我国创业板市场在运行中也表现出很多问题,如:寻租股东突击入股,新股发行的高市盈率、高发行价和高超募现象,大量的上市公司高管辞职套现,部分创业板市场上市公司的科技含量不高,退市机制迟迟不能推出具有可操作性的细则等。本文从创业板市场运行制度的角度进行分析,试图探索我国创业板市场存在问题的解决方法。本文首先从国外创业板的兴起和发展...  (本文共177页) 本文目录 | 阅读全文>>

《证券市场导报》2008年07期
证券市场导报

海外创业板市场发展状况及趋势研究

海外创业板市场基本概况20世纪90年代以来,海外创业板市场的发展大致经历了起步、繁荣、调整和复苏四个阶段。在不同的发展阶段,海外创业板市场的市场定位、整体规模、市场表现、制度设计和组织形式等方面具有不同的阶段性特征。在此,我们对1995年以来海外创业板市场的发展概况进行分析。一、市场规模逐步扩大数据显示,到2006年末,海外创业板市值为44928亿美元,上市公司家数11166家,分别较1995年增加了259.4%和57.5%。与主板相比,创业板市场最多达到主板市场市值规模的20%,其余年份市值规模比例没有明显增长;同时,上市公司总数一直高于主板市场,这一特征与创业板市场定位于中小企业是一致的。见图1。二、市场表现日益活跃,波动性较高图2显示,以年换手率(年交易量/年市值规模)来衡量的流动性而言,1995~1999年,创业板市场的流动性稳步上升;到2000年,市场交易最为活跃,换手率超过2,此后流动性开始降低;自2003年以来,创...  (本文共5页) 阅读全文>>

《证券市场导报》2008年08期
证券市场导报

《海外创业板市场发展状况及趋势研究》

报告在系统梳理海外创业板市场发展背景和历程的基础上,分析了海外创业板市场存在的问题和发展趋势。主要内容如下:1.海外创业板异军突起的市场背景:资本市场分工为创业板的兴起留下了发展空间,经济结构调整要求相应的市场层次与服务体系,经济增长方式转变为创业板发展注入活力,风险投资偏好推动了创业板市场的发展,成功效应示范加快了创业板的兴起,市场竞争策略促进了创业板的设立。2.海外创业板市场存在的主要问题:上市资源缺乏,运作多年达不到规模效应;市场运作机制存在重大缺陷,内部缺乏独立性,外部缺乏吸引力;一些市场大幅度降低了发行标准,...  (本文共1页) 阅读全文>>