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MVA EVA两大法人治理重要工具

在上市公司的法人治理结构中,作为投资者代表的董事会和管理层居于最突出的位置,而二者之间的利益具有与生俱来的不一致性,董事会作为股东的代表,其最高宗旨即股东财富最大化,而管理层尽管受董事会聘任负责整个企业的经营运作,其行为准则却不一定是股东财富最大化。$$在许多大公司中,代理人冲突普遍存在。大公司的高层经理一般仅持有相当小比例的股权,在此种情况下,公司高层经理的目标极可能与企业的股东财富最大化目标相背离。这种目标背离的现象在我国的上市公司中尤其普遍,许多上市公司高层经理的经营目标似乎并非股东财富最大化,而是扩张企业的规模。这种嗜好表现在资本市场上往往是在缺乏有利可图的投资项目的情况下不切实际地增发新股或配股,进而导致整个企业的净资产收益率下降,股东利益受损。$$作为企业经营者的公司高层经理为何会将扩张企业的规模当作他们的首要目标呢?我们认为,主要原因基于以下:一、增长他们个人的权力、地位和收入;二、增加他们自己工作的保障性,因为公...  (本文共2页) 阅读全文>>

《证券法苑》2016年02期
证券法苑

小鸟的述说:推特如何正在颠覆股东积极主义

引言推特为全球社会互动提供了一个平台。推特用户发布“推特消息”,这是一种针对世界的140个字符的文本消息。每天大约发送5亿条推特消息。〔n在现代社会,这一社会媒体平台可能是一股实现集体行动的强大力量。本文集中阐述了一种集体行动,许多学者已经简单地断定这种集体行动不起作用。股东积极主义长期以来受到包括理性冷漠和搭便车等集体行动问题的困扰,由于诸如推特这种社会媒体工具的出现,有可能会恢复活力。就股东彼此联系、达成共识以及支持集体行动而言,推特这种方式成本低廉和简单。推特促进集体行动这一理念并不新鲜[2〕(然而,本文将推特适用于股东积极主义具有独创性)。推特和其他社会媒体形式已经作为一种协调手段被营销公司和政治运动广泛采纳,没有这种协调个人和团体会分离。可能最著名的是,阿拉伯之春的学者广泛赞扬推特同时还称赞Faceb〇〇k、Y〇UTube以及其他社会信息网络,认为它们激励了阿拉伯之春积极主义。[3〕阿拉伯之春是一项革命运动,2010年...  (本文共20页) 阅读全文>>

《山东电力高等专科学校学报》2012年02期
山东电力高等专科学校学报

国家股东财富最大化与国有企业投资决策

0引言投资决策是企业第一位的财务决策,它不仅决定着企业创造现金流量的能力,进而也决定了企业价值的大小,是企业价值创造的源泉。对于我国国有企业而言,投资决策作为国有企业最根本意义上的财务决策,是国有企业财务决策体系中的核心,没有科学的投资决策,便没有国有企业经营活动现金流量的最大化,也就不可能实现国有企业的健康可持续发展。国有企业的资本投资决策作为企业发展过程中面临的基本财务问题,像企业的任何其他决策一样,必须建立在合理的目标函数之上,只有明确了国有企业科学的理财目标,国有企业才能够进行科学的效率投资决策。“股东财富最大化”作为国际上被众多大型公司普遍采用的理财目标,它将企业的投资决策与资本成本有机地联系在一起,能够确保企业投资决策的有效性。对于国有企业而言,股东财富最大化的理财目标是否适用?如何在合理的理财目标下进行国有企业效率投资决策?这些问题的合理解决不仅对国有企业自身的价值创造和可持续发展产生着决定性的影响,也对我国宏观经...  (本文共5页) 阅读全文>>

《东方企业文化》2011年14期
东方企业文化

股东财富最大化目标可否在中国着陆

做好财务管理,可以创造财富,企业生存、发展、获利的总目标离不开财务的筹资、投资以及分配的管理。可以说财务管理在企业管理中处于一个核心地位。对于一个企业来说,需要也必须确立一个合理的财务管理目标。在利润最大化目标和资本利润率或每股盈余最大化目标受到严重冲击时,我国考虑过股东财富最大化作为企业的财务管理目标。用股东财富最大化目标替代,前提是在股份制或公司制企业中,它的应用在一定程度上克服了企业的短期行为,可以正确处理企业的收益和风险的关系、眼前利益和长远利益的关系。它基于代理理论,是通过财务上的合理经营,为股东带来最多的财富。实现股东财富最大化要求企业必须持续发展,股价稳中有升,股东财富才能达到最大,即股东投资的价值在于给所有者带来未来报酬。在股份经济条件下,股东财富最大化最终体现为股票价格,股票价格又是今后企业收益的现值。财务管理目标从利润最大化到企业财务管理终极目标,不断演化,各自都有优缺点,也都有一定的生命周期,目前中国企业广...  (本文共1页) 阅读全文>>

《财会通讯》2010年05期
财会通讯

股东财富最大化战略目标数学模型研究

企业股东财富最大化在计量数学模型上表述为企业股东价值最大化,有时也称企业股东所有者权益价值最大化。股东财富最大化是要求以未来一定时期归属于股东权益的现金流量,按考虑的风险报酬率的资本成本折算为现值。由此而得到的股东投资报酬现值,是股东财富的具体体现。股东财富最大化模式作为描述实现和研究企业财务问题虽有其不足之处,但由于它推导的一套比较完整的理论体系已经在财务实务和研究中形成比较坚固的基础,因而可以作为进一步研究的一个基本出发点。企业股东财富(价值)与利润有紧密的关系,可由企业利润来表达股东价值,和企业总价值一样考虑风险、货币时间价值和资本成本可导出的企业总价值最大化模式。因此本文倡导:企业应当采用权衡利益条件下的股东财富最大化作为财务目标。这样做,不仅更有利于利用原来财务理论的研究成果,而且能推导出有现实意义和实用价值的财务理论和方法。一、企业持续经营(无限寿命)模型假定企业是持续经营,假定企业的经营活动的现金净流入量是平稳的(...  (本文共2页) 阅读全文>>

《理论学习》2003年02期
理论学习

股东财富最大化的利与弊

企业财务管理目标问题是财务管理的基本理论问题之一。关于企业财务管理的目标主要有以下几种:利润最大化、经济效益最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化等,而大多数观点认同的是股东财富最大化。所谓股东财富最大化就是指企业采取各种有效的手段和方法,通过合法的经营使企业所有者的财富达到最大,这个目标既是经营者想要达到的目标,更是投资者所期望的目标。它的优点表现在不仅克服了利润最大化目标没有考虑货币时间价值,每股盈余最大化没有考虑每股盈余风险可能导致企业财务决策带有短期行为等缺点,而且还充分体现了企业所有者对资本保值与增值的要求,如果企业实现了股东财富最大化目标,这不仅给投资者和经营者带来利益,而且给国家给企业和广大消费者都会带来较大的利益。在我国的市场经济条件下,整个社会所追求的目标无疑是实现国民的共同富裕,股东财富最大化这一企业目标与整个社会所期望的目标是不相矛盾的,因为一旦股东财富扩大了,获利的不仅仅是股东,国家也可以税收来积累更大的...  (本文共1页) 阅读全文>>