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价值评估要跟上潮流

面对加入WTO后国内资本市场将逐步开放的现实,国内金融机构正苦练内功以提高自身素质,掌握最先进的估值定价技术正是其中一项重要内容。在日前由诚迅联丰咨询公司主办的估值与定价培训班上,与会业内人士在系统学习了华尔街金融培训公司爱姆特(AMT)有关专家的讲授后,清楚地认识到了国内金融机构与国外同行在此方面的巨大差距。$$随着我国证券市场规范化程度的加强,投机思维的生存空间已被大大压缩,价值投资逐渐成为投资理念主流,但能够支撑这一理念的正是科学的估值定价模型。据了解,目前国内投资机构的估值定价技术大多采取市盈率定价,但形势的变化使这种相对基础的估值定价指标难以完全体现其投资价值。特别是在机构博弈时代,更为专业的估值定...  (本文共1页) 阅读全文>>

《中国经济信息》2019年02期
中国经济信息

A股的“历史最低估值”

估值底早就见了,但A股能不能站起来,取决于多重因素。光肯定是会来的,但我们要走过一个长长的隧道。当前A股又到了一个提倡价值投资的重要时机,因为现在很多板块和个股都已经跌出了价值。对此,诸多证券公司分析师对当前股市的看法惊人地相似,认为估值已经处于历史底部。从估值水平看,当前A股确实已经处在历史低位。现在A股平均PE只有11倍,与2013年中的估值水平接近。但是在这之中,被很多投资者忽略的一个重要真相是,A股的机构生态结构已经开始变了……这意味着什么?不能孤立地看上市公司的估值。全球估值5年最低对于全球股市而言,2018年无疑是一个糟糕的年头。《华尔街日报》报道,今年全球股市的跌势已经超过了对公司盈利增长预期的放缓,使得全球股票估值处于5年来的最低点。此前,华尔街见闻引用瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele的文章指出,2018年初截止目前,新兴市场股市下跌10%,中国暴跌17%,欧洲也下滑6%。在主要市场中,只有美...  (本文共2页) 阅读全文>>

《股市动态分析》2018年02期
股市动态分析

低估值大银行面临价值重估

在中国A股市场与全球资本市场互联互通的大背景下,A股市场的估值体系也在逐步与全球成熟市场估值系统接轨。A股IPO常态化及沪港通、深港通开通后,A股估值体系面临了双重重估,其一是对白马龙头股的重估,其二是对与经济紧密联系的低估值中国核心资产的重估;对于白马龙头股的重估行情目前已经进入尾声,重估代表贵州茅台动态PE已经超过35倍,恒瑞医药动态PE则近70倍,所以估值已经明显高于国际同行,而出现一定程度的泡沫;而对低估值中国核心资产的重估则刚刚开始,以国有四大行为例,普遍估值在净资产附近,甚至低于0.9倍PB,显著低于国际同行的估值,低估值大银行的价值重估之路还远没有结束,我倾向认为四大国有银行未来两年整体有50%的股价上涨空间。中金公司银行研究团队2018年1月9日出了份《中资银行合理估值中枢在哪儿》的主题研究报告,文中的观点与我一直以来的观点相近。对比来看,中资银行股被显著低估。对标国际银行股估值体系来看,根据Datastream...  (本文共1页) 阅读全文>>

《山西农经》2016年15期
山西农经

中国私募股权投资中的估值问题研究

□陈青青(厦门大学福建厦门361000)我国私募股权的发展需要追溯到20世纪初期,这一时期中国私募股权投资获得了高速发展,引起了世界各国的关注。私募股权投资在中国的发展被称之为是中国投资行业的发展机会,也因此私募股权投资行业开始异常活跃[1]。但是,中国私募股权投资行业在快速发展的同时也开始出现了越来越多的问题,其中就包括如何对股权进行精准的估值。以下本文就私募股权投资中的估值问题进行了记具体的分析和研究。1我国私募股权投资的发展现状所谓私募(Private Placement)指的是私人股权投资,区别于大规模数量投资者的股票出售,私募指的是小规模数量出售股票的形式,投资者购买私募股权的目的是为了可以再次出售,以便获得更多的经济利益。私募股权投资包括非主流投资和主流投资两种形式,非主流投资指的是基金、不良资产、商品等的投资,而主流投资指的是资本市场常规产品的投资[2]。我国的私募股权投资行业发展较为迅速,尤其自20世纪80年代以...  (本文共2页) 阅读全文>>

《股市动态分析》2016年49期
股市动态分析

低估值+成长优势更具投资价值

深圳市市值50强上市公司既有传统的金融、地产、医药等行业,也有互联网、高端制造等战略新兴产业,且不同行业之间估值差异巨大,在考虑到估值因素和成长性因素后,建议重点关注低估值的中国平安、招商银行、平安银行、中信证券、招商蛇口、中广核电力;以及兼具估值和成长优势的中广核电力、瑞声科技、信立泰、华润三九;对于占据数量优势的消费电子产业链的公司由于估值较高,且行业变化频繁,暂不作为主要推荐标的,互联网龙头腾讯市值已经超过1.5万亿,且估值近40倍PE,也不具性价比优势。低估值公司主要是金融、地产和电力股。中国平安、招商银行、中信证券分别是保险、银行、证券的龙头公司,这三家公司均是从市场竞争中脱颖而出,也普遍得到国际投资者的认可。中国平安为1.22亿金融客户和超过2.98亿互联网用户提供服务,高净值客户8.19万人,是利用互联网最优秀的保险公司;招商银行坚定的向零售银行转型,也是目前转型最成功的银行。中国平安(601318)和招商银行(6...  (本文共1页) 阅读全文>>

《首都经济贸易大学学报》2017年02期
首都经济贸易大学学报

估值效应规模及结构对中国外部财富的影响

21世纪以来,金融全球化的不断深入成为国际金融领域的重要特征。当下的全球经济格局中,美国经常账户赤字庞大、债务快速增长,中国等其他新兴经济体对美国持有大量贸易盈余。按照传统经济学理论,国际投资净头寸的变动等于当期经常账户余额。但是从反映国际收支的国际投资头寸表和国际收支平衡表来看,2000—2014年,美国国际投资净头寸增长占GDP比重年均值为-2.73%,高于经常账户逆差占GDP的比重-4.04%,而中国国际投资净头寸增长占GDP比重年均值为0.28%,远低于经常账户顺差占GDP的比重5.08%。莱恩和米莱西-费雷蒂(Lane&Milesi-Ferretti,2001)[1]最先将这种异常现象定义为估值效应,即汇率和资产价格的变动所引起的一国净外部资产价值发生相应的变化,也就是净外部资产中经常账户未反映出的由汇率波动和资产价格变化引起的资本利得情况。在当前的国际货币体系下,估值效应对国际金融市场处于不同地位的国家有着不同的影响...  (本文共9页) 阅读全文>>