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行为金融理论 以及在投资管理中的应用

传统的金融理论包括财务理论和以均值方差模型、资本资产定价模型、有效市场假说等为代表的组合投资理论。大半个世纪以来,一直是这个理论在指导投资管理实践,但是投资者在投资实务中又经常感觉缺少理论的指导,或者投资管理实践经常偏离传统的投资管理理论。比如,当投资者采用积极的投资策略时,他是认为自己能够战胜市场的,但他违背了有效市场假说。原因就是传统的金融理论采用了一系列的前提假设,假设投资者是理性人、假定投资者是绝对地厌恶风险、假定市场各方都是道德完美者等等,而现实情况呢?投资者以及市场的各方参加者都是真实的人,他们存在贪婪、自私的本性,他们不一定是理性的,他们的认知特性和情绪常会令其作出错误的决策,如此说来就能理解为什么投资管理实践就与传统金融理论的描述相去甚远了。$$  行为金融理论并不否定传统金融理论,他们的研究对象和希望解决的问题是一致的,只是抛弃了所有的前提假设,从行为金融理论的角度来看,价格的波动是一个随机的过程,投资过程是投...  (本文共3页) 阅读全文>>

天津大学
天津大学

基于行为金融的期权博弈投资战略分析

实物期权决策方法将金融期权理论运用于项目投资,将管理者的柔性与项目的可延迟性相结合,拓展了传统项目价值的内涵;以市场有效与行为人理性为前提的期权博弈理论则将实物期权的延迟柔性与竞争的侵蚀作用相结合,而行为金融理论克服了理性假设的缺陷,恢复决策者的本来面目,为研究其实际决策行为与决策模式提供了可资借鉴的理论基础。本文在期权博弈理论基础上,对不同的项目价值随机过程假设下的投资时机、价值函数进行了分析,对多项目实物期权决策、不对称双寡头以及多寡头投资时机博弈进行分析;在此基础上结合金融市场“投资异象”大量存在的现实,考虑到投资者“人的活动”和放宽“理性”假设,将行为金融最新研究成果运用于项目投资估价与决策,力图构建行为金融与期权博弈相结合的理论平台,形成具有良好解释力的投资估价方法体系。本文的具体研究内容如下:第一部分,即第一章,对期权博弈理论基本模型体系及行为金融理论研究状况进行综述,提出目前研究所存在的问题及本文研究思路。第二部分...  (本文共131页) 本文目录 | 阅读全文>>

复旦大学
复旦大学

中国证券投资基金投资决策行为研究

截至2007年12月31日,我国证券投资基金的资产总值已占A股流通市值的32%左右,基金的一举一动对证券市场影响重大。以投资组合管理为主要内容的基金投资决策行为,决定着基金的业绩和基金对证券市场的影响。本论文以理论结合实证的方法,按照“实践——理论——实践”的顺序,对基金的投资决策行为进行研究。论文首先介绍基金的相关概念,接着介绍实践中基金投资决策的模式,指出了投资组合管理是基金投资决策行为的主要内容,投资组合管理主要由选择投资策略、进行资产配置和选择交易策略组成。接着,论文在理论研究部分对马科威茨模型、资本资产定价模型、市场有效性假设理论和行为金融理论进行了分析,指出了这些理论对我国基金投资决策行为的指导意义及应用局限,提出分析我国基金投资决策行为需要结合具体环境。然后,论文以我国基金的历史环境、法律环境、产业环境、市场环境和人文环境为限制条件,运用传统投资理论和行为金融理论的思想,分析我国基金的投资决策行为。由于投资决策始终...  (本文共50页) 本文目录 | 阅读全文>>

贵州财经学院
贵州财经学院

动量和反转投资策略在中国股市中的应用研究

20世纪越来越多的实证研究发现有效市场理论不能对诸如星期一效应、周末效应、一月效应等证券市场异象给予合理的解释和论证,再加之“理性人”假设的合理性一直受到许多经济学家的质疑。因此,要合理解释这些市场异象,除了来自理性经济学范畴思考外,还应把“心理学研究和经济学研究结合在一起,特别是在不确定状况下的决策制定有关的研究”相结合,这种结合产生了行为金融理论。行为金融理论认为:投资者只具有限理性,投资者在现实决策中存在诸多的认知偏差,这些偏差不可避免地影响投资者的投资行为,进而影响资产定价。就股票市场而言,股价对信息的反应不是反应过度,就是反应不足。以反映过度和反映不足为理论基础的反转和动量投资策略是金融市场上两种最重要的投资策略。能否利用动量和反转投资策略获得超额收益在金融市场上是一个迷人的问题,也是一个值得深究的问题。本文正是带着这一问题进行立题的。首先回顾行为金融理论的假设、理论基础及相关模型并以此为研究起点,在充分回顾及考察行为...  (本文共62页) 本文目录 | 阅读全文>>

厦门大学
厦门大学

基于行为金融学的中国证券投资研究

我国的证券市场是一个新兴市场,尤其是股票市场还处于一个初级发展阶段,虽然经过十多年的发展,取得了令人瞩目的成就,但在许多方面尚未成熟,一些新问题也不断暴露出来,其中一个突出的问题,就是我国股票市场表现出了明显的非理性特征。这已经成为影响和制约我国股票市场进一步健康、稳定发展的一个非常重要的问题。所以在中国证券市场的投资实践更需要考虑心理和行为因素,而行为金融学正是这样一个学科。行为金融学起源于20世纪50年代,兴起于20世纪80年代,它针对传统金融理论模型的缺陷,从一个全新的角度对金融及经济问题进行了分析。该理论的有限理性假设比传统金融理论的完全理性假设更符合金融市场或经济现象的真实情况,在很大程度上解释了传统金融学所不能解释的市场现象。与传统金融学理论的理性分析框架相比,行为金融学更注重人的实际心理和经济行为,从而能够为金融决策提供更贴近现实的指导。本文从中国证券市场的实际情况着手,以行为金融理论为基础,通过对行为金融理论的阐...  (本文共55页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

基于行为金融的反向投资策略和动量交易策略分析

20世纪70年代末以来,经济学、金融学与心理学、管理学的研究出现了相互融合的趋势,行为金融学的兴起就是这种趋势的表现。作为新兴学科,行为金融学是在对金融市场上非理性现象的解释和研究中成长起来的。行为金融学从非理性人的角度对投资者的决策活动进行了一系列研究和总结,尤其是对投资策略方面的研究,实践性极强。现阶段我国证券市场具有不成熟、不规范、非理性现象突出等特点,研究行为金融学理论对我国证券市场有很强的指导作用。虽然西方的学者对行为金融在市场的非理性现象和行为投资策略方面已经做了诸多实证分析,但由于文化、制度、政策、投资者构成等因素的差异,我国投资者在决策过程中表现的认知和行为偏差会不同于成熟市场上的投资者,市场中表现出的非理性现象也会有所不同,进而导致对投资策略的选择和实施也会与西方学者的研究有所差异。因此,对基于行为金融的投资策略研究,需要更多来自我国市场的研究成果和证据,这构成了本文的研究背景和意义。本文主要研究基于行为金融理...  (本文共52页) 本文目录 | 阅读全文>>