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股利分配有悬殊

(接上期)4.美国投资者一年内交易次数统计(见表4)5.年换手率的国际比较如表5所示,各主要西方证券市场的换手率也各有不同,日本和多伦多的数字远远低于美国的情况。主要市场中只有法兰克福的换手率高达289%,与Nasdaq的接近。而其他市场,如伦敦、巴黎则与纽约交易所数据相当。这些主要市场与美国市场一样,在过去数年间无论是交易量还是换手率都经历了很大的增长。比如伦敦市场换手率从1994年的48%增至1998年的79%;巴黎这一数据从41%升至67%;东京则从23%增长到31%。$$  四、美国上市公司股利分配情况美国的上市公司大约只有1/4左右派发股利,整体股利收益率不到2%。纳斯达克市场的科技股支付股利者更是屈指可数,甚至连微软这样的大公司,也只是在2003年年初破天荒的宣布,它将首次派发每股16分的股利。$$  从上市公司支付股利的数额上看,1928年至2002年,标准普尔500的股利年均增长4.7%。研究表明,大型股票比中小...  (本文共2页) 阅读全文>>

《经济管理》2003年24期
经济管理

盈余变动与股利分配行为选择:基于我国上市公司的实证研究

一、引言 上市公司的股利政策是西方财务学界研究的热点,关于公司为什么会将其盈余的一部分分配给投资者,为什么投资者会关注股利等问题至今尚没有取得一致的答案,股利政策也因而被Brealey(1991)等列为公司财务的10大难题之一。 从上世纪60年代起,西方众多学者对股利分配问题展开了大量的理论和实证研究,并取得了众多成果。近年来,我国学者结合上市公司的实际情况,进行了很多有关股利政策的探讨,这些研究丰富了股利政策理论与实践,但仍有一些向题的研究缺乏系统性,比如盈余变动与股利分配行为选择问题。事实上,早在1 9 56年,Lintner的经典模型就已经显示:公司持久盈余的变动导致股利的变动。在此之后,其他学者对成熟市场国家和一些新兴市场国家的实证研究结果也表明:一般来说,盈余的改变会导致股利提高,盈余减少会导致股利降低,这进一步验证了Lintuer模型。 国内学术界对于盈余水平是决定股利支付数量的重要决定因素已经达成共识,但是关于盈余...  (本文共7页) 阅读全文>>

《当代经济科学》1990年30期
当代经济科学

上市公司股利分配:理论与现实

一、问题的提出股利即是上市公司对股东的投资回报。股利分配政策是一个在向股东返还现金时的方法选择问题。表一列出了1980—1985年,美国上市公司的股利支付模式的数据资料,表一表明,从1980年以来,股利从来没有严重低于它们上一年的水平。股利似乎是预期未来平滑收益的一个稳定的百分数。表一所示,这个百分比相对稳定在大约占收益的50%的水平上。与现金流量(公司利润加上备抵资产折旧)相比,股利则长期相对稳定在占这个现金流量的20%的水平上。表一股利支付模式(10亿美元)年份项目(1)股利(2)公司利润(税后)(3)资本消耗准备金(CCA)(4)股利占公司利润的百分比(5)股利占利润+CCA的百分比198054.792.4172.559.220.6198163.6106.8200.259.620.7198266.986.9223.077.021.6198371.5136.5229.852.419.5198479.0173.0240.145...  (本文共5页) 阅读全文>>

《湖南财政与会计》1999年12期
湖南财政与会计

浅析股利分配的限制条件

股利分配是股份公司财务管理的重大问题,股利分配受公司内外多种复杂因素的影响。合理组织股利分配,便是在这许多限制条件的制约下,使股利分配既有利于公司的发展,又使股东们满意。具体来说,主要有以下一些影响股利分配的限制条件。一、法律上的限制股份公司一经成立,便受到法律的保护,同时也受到法律的制约。我国实施的股份公司政策对股份公司股利分配制定了一系列规定。如股利分配的顺序必须遵照确定的程序执行;明确任意盈余公积金提取顺序,即在分配优先股股利之后,但在分配普通股股利之前;向股东分配股利,应先向优先股股东分配利润,然后再向普通股股东分配利润;在对公司股权设置的有关条款中,规定公司对优先股的股利按约定的股利率支付,优先股不享有公司公积金权益。当年可供分配股利的利润不足以按约定的股利利率支付优先股股利时,可用以后年度可供分配股利利润补足;在对亏损公司股利分配的有关条款中,规定公司当年无利润时,不得向股东分配股利,但在用盈余公积金弥补亏损后,为维...  (本文共2页) 阅读全文>>

《经营与管理》1997年01期
经营与管理

现代企业股利分配决策模式研究

分配决策即企业息税后利润EAIT的分配问题,本文着重讨论股利分配政策。对股东来说,投资是为了获取利益,股利的多少对部分股东讲是举足一轻重的,而企业要发展也需要资金,息税后利润EAIT是内部筹资的主要来源,而且内部筹资成本较小,更利于企业的发展。这样,如何确定税后利润的三部分,即企业盈余公积金、股利、留存收益三者比例,使投资者满意且企业也能获得应有的发展资金就成了制定股利政策的目的。股利政策的最终目标是使公司的股票价格极大,但影响股票价格的因素很多,从股价模型P一D;/K一9分析,理论上可以不发股息,股东也能获得同样收益,但实际上却会打击投资者的信心和投资热情,造成不利结果。如果发放股利过多,会影响企业可用资金,失去某些投资机会,从而导致第二年收益下降,最终对股东不利。因而多方面综合考虑对制定股利政策也是必不可少的。回顾与应用在投资决策已定的条件下,股利是否影响企业的价值是股利分配方针的一个关键问题。如果象西方传统的MM理论那样认...  (本文共3页) 阅读全文>>

《环球市场信息导报》2014年37期
环球市场信息导报

上市公司股利分配影响因素——以A股金融类公司为例

在我国,截至2013年底,上市公司总数达到2552家,A股总市值为21.30万亿元,位居全球第三位。虽然整个A股市场规模在逐渐增大,但在快速发展的同时,存在着一些不合理现象,而上市公司股利分配就是其中一个方面。据统计,20多年来我国上市公司的现金股利派发总额仅占融资总额的17%,占净利润比例大约只有25%,与国外成熟市场股利分配占净利润40%的情况还有很大差距,在这种情况下,就要求从理论上加强对股利分配政策的研究。而43家金融类上市公司总股本在整个沪深A股市场上占比为43.18%,总市值在整个A股市场上占比为33.54%,金融类上市公司的股价波动对资本市场的影响十分巨大。A股市场所有上市公司现金股利分红总额为5241.6亿元,其中分红总额最高的是金融类公司,累计总额达2307.66亿元,占比已接近一半。因此,要对金融类上市公司股利分配进行分析的重要性不言而喻。目的:总结出金融类上市公司股利分配的现状;找出影响金融类上市公司股利分...  (本文共2页) 阅读全文>>