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哪类上市公司偏好发行可转债

企业融资行为是以控制权利益最大化为目标,因此有必要研究控制权利益拥有者的融资决策模式和以控制权利益最大化为目标的融资决策对普通投资者的影响。$$  不同债务融资的成本比较$$  我们建立了一个模型,来反映出转债和普通公司债券的区别。模型是基于内部投资者和外部投资者之间的非合作静态博弈。这里只考虑债务融资的问题。为简化模型,我们假设公司只有一个内部投资者,并忽略其他的外部股权投资者,同时假定无风险利率为零,投资者风险中性。一般来说,在有效的资本市场中,外部投资者在市场上整体保持盈亏平衡,所有由于代理人和道德风险问题造成的成本,则是由内部投资者承担。我们认为:比较三种债务融资工具中由于代理人问题造成的道德风险和过度投资形成的成本。$$  在只考虑道德风险和过度投资问题的成本上,转债是不如普通公司债的。这个结论的直观解释就是由于转债在项目进行良好时,外部投资者会更多的分享利润而导致内部投资者的积极性降低,而二者在解决过度投资问题上的成...  (本文共4页) 阅读全文>>

《金融经济》2019年11期
金融经济

再谈可转债:长期投资,不宜追高

文邢力股价涨了,既可以高价直接卖掉,也可以用较低的价格转股,然后把股票高价卖掉。可转说清债,,其它一的,特本点质用上两是句债话券就,每可年以可以拿到固定的利息,到期还本;其二,可以在未来按照约定的价格转换成股票。它的优点很明显:如果股价跌了,继续当债券持有,没有亏损的风险,每年利息照拿;如果股价涨了,那就赚大了,既可以高价直接卖掉,也可以用较低的价格转股,然后把股票高价卖掉。一句话总结就是熊市抗跌,牛市跟涨,堪称完美。可转债的优缺点有人形容可转债是“上不封顶,下可保底”,它的收益完全不输给基金和股票,关键是投资的风险还非常低。买了可转债,你不会在意股市的涨跌,不会吃不下饭,睡不着觉,只需要耐心等待市场回暖,最坏的情况是市场一直不回暖,那你就安安稳稳地到期拿回自己的本金和利息,只要中间市场稍有回暖,你的收益就会相当可观。到目前为止,还没有出现过一只可转债逾期的现象。发行可转债的要求是十分严格的,不仅要求公司最近3年连续盈利,还要最...  (本文共2页) 阅读全文>>

《债券》2018年12期
债券

可转债市场扩容延续 投资价值凸显

▲自2017年以来,在再融资新规等政策影响下,可转债市场迅速扩容。▲当可转债的股票属性较强时,主要关注正股、估值和赎回条款;当可转债的债券属性较强时,主要关注到期收益率、回售收益率和下修条款。▲可转债作为一种攻守兼备的投资产品,当前已经具备一定的配置价值,2019年或将迎来供给高峰。自2017年以来,在再融资新规1等政策影响下,可转换公司债券(以下简称“可转债”)市场迅速扩容,扩张趋势仍在延续。目前,可转债市场存量已近百只,规模接近两千亿元。同时,可转债作为一种攻守兼备的投资产品,当前已经具备一定的配置价值,2019年或将迎来供给高峰。可转债市场的发展历程和投资者结构(一)可转债市场发展的三个阶段从1993年至今,可转债市场经历了从起步到扩张的过程,笔者将其大致划分为初始发展、规范化发展和扩容三个阶段。初始发展阶段(1993—2005年)。1993年,我国第一只可转债(宝安转债)在深交所上市。1997年国务院证券委发布《可转换公...  (本文共5页) 阅读全文>>

权威出处: 《债券》2018年12期
《金融经济》2019年03期
金融经济

可转债,你了解多少?

当前股市较为动荡,不少投资者纷纷开始寻找新的投资目标,其中就有不少人转向了可转债债券。可转债到底为何物?可转债,顾名思义是一种债券形式,而它背后的发行者,都是上市公司。既然是债券,那么发行者的目的还是向投资者借钱。借钱自然就需要付利息,一般来说,可转债作为债权的利息,每年还不到1%。这样的利息确实不高,但可转债却有个特别规定:在约定时间内,可以用债权按一定比例兑换该公司股票。如果是牛市,相信所有人都会愿意兑换成股票,赚取更高收益;要是遇上熊市,就攥紧债权,坐收固定利息,看起来也不亏。这听上去还真是一个灵活的投资方式,感觉投资者手上的自由度又大了一些。也正因为这一特性,使得坊间有了可转债“下有保底,上不封顶”的传言。现在投资市场上还有这么好的产品?听上去实在诱人,但这是真的吗?可转债的风险又有哪些?可转债真没那么简单首先,来辨别一下“下有保底,上不封顶”是真是假。可转债的“保底说”到底是从何而来?其实,关键还在于它的债权性质。如果...  (本文共1页) 阅读全文>>

《理财》2019年03期
理财

可转债基金悄悄涨起来

近期,基金市场风云变幻,名不见经传的可转债基金从众多基金中脱颖而出,再次受到市场关注。可转债作为一类非常小众的品种,兼具债性和股性。作为债券,它既有收益固定、保底的特性;作为股票,它又有长期增长的潜力。同时,可转债具有T+0和杠杆优势等特点,在估值合理或较低情况下,会在好年份获得超越正股的收益。比如,2014年沪指上涨52%时,中证可转债指数也上涨了57%。但在下跌年份,转股债下修的条款博弈对可转债跌幅影响有限,比如,2018年沪指下跌25%,但中证转债指数仅下跌约1个百分点。因此,可转债虽然是小众投资品种,但仍有不少小伙伴关注。可转债价格目前处于低位由于2018年股市震荡,去年可转债并未给投资者带来理想回报。然而随着对股债转换预期的上升,转债左侧价值进一步凸显,从估值来看,当前可转债具有一定吸引力,长期投资价值显现。泓德基金研报认为,目前,从整个可转债市场来看,价格和隐含波动率均处于历史底部,尤其是隐含波动率中位数已位于历史2...  (本文共2页) 阅读全文>>

权威出处: 《理财》2019年03期
《理财》2019年04期
理财

警惕银行转债回暖背后的风险

近期,股市和可转债市场暖风习习,银行可转债市场也火热了起来。年初以来,国内资本市场呈现“股债双强”的局面。A股升温,而债市牛市并未戛然而止。尤其是银行可转债也一扫阴霾,集体回暖,年内全部实现上涨。去年的“烫手山芋”能否成为“香饽饽”?事实上,银行可转债本不是金刚之身,回暖背后的风险也不可小觑。银行可转债密集获批自2018年第四季度,可转债市场便受到大家关注。因为经过2018年的洗礼,不少可转债已经具备较厚的安全垫,向上的空间相当乐观。基于这样的判断,在去年第四季度末,不少研究机构便开始关注可转债,尤其是银行可转债。与此同时,对市场向下有限向上乐观的判断,也让不少银行跃跃欲试,在2018年年末和2019年年初,市场上便有银行可转债密集获批。相关资料显示,2018年12月底,交通银行、中信银行、江苏银行、平安银行以及浦发银行等银行的可转债申请已经过会获批,随后民生银行也获得批准。等到2019年年初,上述银行先后披露公开发行可转债的募...  (本文共2页) 阅读全文>>

权威出处: 《理财》2019年04期