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谨慎心态仍有必要

最近一段时间,债券市场持续强势,收益率一路下滑,利率的期限结构总体呈现出水平位置下移、倾斜度变大、弯曲度不再明显突出的重要变化。导致这种现象产生的主要原因,一是市场资金极度宽裕,二是银行发行的理财产品的增加和货币市场基金规模的扩大,打开了社会资金进入债券市场的通道,并得以充分利用当前利率结构的差异性实现产品匹配,三是相当一部分机构对债市的预期由犹豫不定转为乐观。上述因素综合在一起,引致市场发生了上述变动。$$利率期限结构变动显示债市上涨充分$$2005年开年以来,债券市场的演进可以通过债市收益率曲线的三个显著变化来充分诠释。这三个变化主要是指水平位置、倾斜度和弯曲度这三大指标近期发生的显著变化。从水平位置看,存续期限在1年左右的国债,收益率由3.05%降至2.55%,幅度高达50个基点,存续期限在1-3年左右的债券,收益率也有40个基点的下降。收益率曲线水平位置重心大幅下移,集中体现了当前市场资金极度宽裕的现状,同时也表明银行大...  (本文共3页) 阅读全文>>

《卓越理财》2005年08期
卓越理财

债市有望持续走强

通胀风险逐步消失当前条件下,国内非金融部门主要依赖贷款等间接融资,信贷增长与国内经济的关系非常密切。2004年下半年以来,人民币贷款增速出现了明显的下滑,长期贷款增长也出现放缓趋势。受贷款增长放缓的影响,国民生产总值在下半年将出现小幅回落,国内固定资产投资所受的影响将更为显著。中期而言,考虑到中国连续数年出口的激增而导致的贸易摩擦有加剧的趋势;世界经济增长放缓降低了外界对中国产品的需求,因此,2006年以后国内继续保持30%以上出口增速的可能性较小。另外,东亚国家历来就存在高储蓄、低消费的传统,中国也不例外,更为重要的是,由于中国目前正处于转型期,虽然从政府层面总是冀望以消费的启动拉动国内经济的增长,但由于未来的种种不确定性,国内消费的启动仍有待时日。综上所述,预计2005年GDP仍将保持9%以上的较高增速,由于固定资产投资与净出口的转弱,中国经济有可能在2006年、2007年步入中期调整。下半年,消费物价水平将维持在低位波动,...  (本文共2页) 阅读全文>>

《卓越理财》2008年04期
卓越理财

债市:股市避风港

受股市持续下跌的影响,部分股市避险资金涌入债市,这使得债市资金面非常宽裕。而另外一方面高企的CPI又给债券市场带来阵阵凉意。目前债券市场对于长债的需求量明显下降,而对于短期债券和高票息债券的需求却有不小的增幅。究其原因,很大程度上是由于近期债券基金的发行量加大,仅今年以来已经有9只债券型基金获批发行;同时,权益市场的波动、对未来通胀预期的不明确也造成对短久期品种需求的增大。“经过2006-2007年收益率的回归,目前债市收益率已经处于一个相对合理的区间,也是相对过去几年相对较高的收益区间。2008年债券市场已经具备波段机会,整体风险较小”。广发增强债券基金谢军表示。股市震荡可转债成投资避风港日益趋紧的货币政策、大小非解禁、巨额再融资潮流等因素,无不在考验着A股业已紧张的资金面。在目前这种局势下,无论是政策变量还是国际经济形势,都难以起到决定性的作用,而只是加剧了短期内的波动而已。投资者面对这种情况,单纯的靠以往的买入并持有某种股...  (本文共1页) 阅读全文>>

《中国外汇》2010年01期
中国外汇

债市进入“关注期”

国际债券市场作为流动性资金的主要来源之一,其未来走势直接关系着信贷市场的发展、金融体系的健康。在全球经济触底反弹之际,在经济全面复苏的预期下,2009年至2010年国际债券市场有几个突出的趋势值得我们关注:关注一:在金融危机的宏观背景下,国际债券市场规模持续扩大,长期债券所占比例不断上升。从政府债券看,为了更好更快地刺激本国经济复苏,金融危机后各主要发达国家增大了政府债券的发行规模。面对不断增加的财政赤字,2009和2010两年,主要发达国家为填补财政缺口要出售超过12万亿美元的债券。这意味着政府债券的发行规模比金融危机前至少增加三分之一,约合3万亿美元。从企业债券看,伴随着经济的复苏和投资者信心的恢复,企业债市场开始走出低谷。据标准普尔公司统计,全球企业仅2009年上半年就发行了创纪录的1.79万亿美元公司债券,比2007年时的最高纪录增加2.9%。可以预见,2010年随着经济形势的好转,投资者信心的恢复,企业债规模将继续扩大...  (本文共2页) 阅读全文>>

《中国金融》2003年20期
中国金融

从需求扩容到供给扩张:银行间债市发展面临转折

近年来,管理层在推动我国银行间债券市场的发展方面始终坚持了需求扩容的主线,在这条发展主线的引导下,银行间债券市场获得了迅速发展,为货币政策和财政政策的有效实施创造了条件,为整个金融体系特别是银行体系的稳健运行做出了贡献。需求扩容:近年来银行间债券市场的发展主线1997年6月,根据国务院统一部署,商业银行退出证券交易所,将其所持有的国债、融资券和政策性金融债统一托管于中央国债登记结算公司,并可进行债券回购和现券买卖,银行间债券市场就此启动。当时债券市场化发行制度尚未完全建立,以商业银行为主体的银行间债券市场对债券的需求量不大,债券发行十分困难。1997、1998年的国债相当大一部分不得不通过凭证式国债发行给社会投资者,国家开发银行等政策性银行为解决中长期贷款资金来源,只能通过人民银行向各家商业银行下达行政性债券认购任务,商业银行对这一做法意见很大。金融债券的摊派认购制度严重抑制了商业银行对债券资产的天然需求。在这种情况下,管理层将...  (本文共2页) 阅读全文>>

《债券》2017年08期
债券

当前债市运行主要特点和问题

截至2017年6月末,机构共持有债券69万亿元,同比增长19%,增速比上年末和上年同期分别回落13个和24个百分点;上半年主要券种增加4.4万亿元,同比少增4.7万亿元。当前债市运行主要特点(一)因资金来源增长乏力且成本上升,商业银行持债意愿降低,持债规模增速回落持债规模回落主要由于:一方面,监管部门加大对委外等同业业务监管力度,非银金融机构大幅降低债券配置,上半年非银金融机构持债同比少增2.2万亿元。另一方面,今年以来商业银行存款、理财等负债端增长乏力且成本上升,债券配置动机减弱,上半年持有主要债券同比少增9891.7亿元。6月末,从存量债券持有者结构来看,商业银行和特殊目的实体(SPV)占比分别比上年同期下降1.6个和0.1个百分点,二者提供了债市近九成的资金来源。其中,中资大型、中型银行主要配置国债(包含地方政府债)和政策性金融债,小型银行主要配置同业存单;在SPV的三个主要品种中,理财资金主要配置政策性金融债,证券投资基...  (本文共3页) 阅读全文>>

权威出处: 《债券》2017年08期