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全球养老基金如何投资

两种监管规则: 谨慎人规则与严格数量限制$$OECD国家对私人养老基金资产组合的监管,主要是关于资产的多样性、流动性、国内外的资产配置、现金比例和资产负债比例等。待遇确定型(DefinedBenefit,简称DB)养老金计划的监管要比缴费确定型(DefinedContribution ,简称DC)养老金计划更加严格,后者主要受谨慎人规则的约束。$$    1、采用谨慎人规则国家的监管规定。美国1974年颁布的《雇员退休收入保障法案》规定,养老基金必须具有开展信托和金融业务的专业化水平、经验和能力,但监管机构不会对养老基金的资产配置作出严格的数量限制;该法案要求养老基金进行多样化投资,并采取普遍认可的谨慎行动;监管机构实行“谨慎人”的监管规则,在具体的投资行为和其他方面则给予养老基金充分的自由。$$    美国的401(K )计划提出,养老基金的投资方向由参与者来决定,这对参与者本身提出了很高的要求。由于发起人的破产可能无法达到承...  (本文共2页) 阅读全文>>

武汉大学
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中国个人账户养老基金投资研究

人口老龄化已经或正在成为一个世界性的问题,一国的人口老龄化对该国的宏观经济、财政、金融和社会等诸多方面都会带来实质性的冲击,这毫无疑问给政策制定者们带来了前所未有的挑战,其中养老金制度体系面临的冲击和挑战更是首当其冲,迫切要求进行根本性的变革,多支柱养老金制度正是在这样背景下应运而生的。不论是智利的彻底改革,还是大部分OECD国家的局部性和结构化改革,其最直接的动因无不是源自于人口老龄化所带来的资金问题,也就是说收支失衡的财务问题,基金制个人账户养老金制度正是在这样的背景下产生的。支持基金制改革的一个理由就是通过养老基金的投资运营可以获取可观的收益,基金的增值将有利于改善人口老龄化所带来的财务困境。当然,我们也知道养老基金的投资能否取得预期的投资收益实际上会受到资本市场及其他多种环境因素的影响,存在诸多的不确定性,投资运营主体的专业知识、技能等诸多因素都会直接影响投资的结果。因此,投资的成败不仅决定着养老金制度改革的成败,更决定...  (本文共205页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
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中国养老基金投资基础设施的可行性的理论与实证分析

在金融动荡频率不断增加的情况下,金融危机对全球养老基金的影响主要体现在:一是市场价格下跌导致养老基金账面资产严重缩水,长期投资和理性投资的理念重新得到重视,即重视长期平均回报,而不过度关注年度损益;二是投资风险上升降低了养老基金的风险偏好,养老基金更偏爱委托投资和被动投资的投资策略;三是养老基金的风险管理意识增强。由于各类资产间的相关性是不断增加的,简单地将资产类别的历史相关关系外推到未来,很可能因没有考虑到风险的动态特征导致错误的配置结果,因此投资风险管理必须采用“风险配置”的方法进行动态管理。此外,我国人口老龄化将扩大养老保障制度的收支缺口和隐形债务规模而引发制度的可持续危机,养老基金通过“长期化、市场化、多元化”投资实现保值增值的任务就显得十分迫切。同时,我国城市化进程的加速也必然带来基础设施服务和投融资的旺盛需求。但目前基础设施投资直接表现为有效投入不足和建设资金短缺,导致基础设施的供求矛盾十分突出。因此,从未来的发展方...  (本文共252页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

养老基金与资本市场互动的理论与实证研究

二战以后,《贝弗里奇报告》使得北欧国家纷纷建立从摇篮到坟墓的社会福利制度,养老保险制度进入到充分发展阶段,直到 20 世纪 70 年代末。然而,到了 20 世纪 80 年代,西方国家的养老保险制度开始走上漫长的改革之路。特别是 90 年代以来,很多国家养老保险制度都开始部分或者全部引入基金积累制。养老保险制度变迁的原因何在?应该说人口结构失衡是直接的诱因,因为收现付机制的基本约束条件在于长期相对稳定的人口结构。然而,养老基金与资本市场的互动关系则是养老保险制度变迁的经济诱因所在。目前,该问题已经并将继续成为大多数国家社会保障改革的中心议题,成为国际社会保障的前沿及热点研究领域,成为基金积累制改革取向的关键性约束条件。本论文着眼于养老基金与资本市场互动的理论框架,在理论和实证研究的基础上总结出二者良性互动的一般性约束条件。进而在养老基金与资本市场互动理论和一般性约束条件基础之上,结合中国养老基金与资本市场互动的实际情况,来讨论进一...  (本文共189页) 本文目录 | 阅读全文>>

《中国国际财经(中英文)》2018年01期
中国国际财经(中英文)

试论禁止数量限制措施的必要性

一、WTO/GATT宗旨WTO即世界贸易组织,GATT即关税与贸易总协定,前者是以后者为基础建立的,它们的设立宗旨,都是通过削减实质性关税与其他贸易壁垒,提高生活水平,促进就业,确保实质性收入提高和有效需求增加,在可持续发展前提下,扩大生产和服务,最有效利用资源。为了实现该根本目的,WTO/GATT中主要规定并采取了三类措施与手段。(一)无差别待遇无差别待遇包含WTO/GATT下最基本的数个原则,其核心目的旨在于各个缔约国之间建立平等、自由、公平的贸易往来环境,共同进步,共同发展,最终实现WTO/GATT的根本宗旨。其中,由GATT第一条所规定的最惠国待遇要求,WTO成员必须即刻、无条件地给予任何一成员的最有利的贸易优惠条件、特权或豁免,这保障了各个出口国之间的公正、平等的关系;而由GATT第三条所规定的国民待遇,则要求各成员国(及地区)对于进口产品除征收关税及相关费用外(边境措施),不得提供比国内同类产品更为不利的待遇,这则确...  (本文共2页) 阅读全文>>

《电脑爱好者》2015年17期
电脑爱好者

无视数量限制 微信传图多少随你而定

虽然QQ的功能更多,但越来越多的用户都习惯使用微信作为聊天和分享的工具。问题来了,在我们用微信给好友传图时总有最多9张的数量限制,如何才能破解这个限制呢?需求一次传输无数张图片。以O P P O手机为例,进入相册通过长按多选你想要发送的图片,然后点击底部的分享图标(图3),即可弹出将照片分享到邮件、通过相册“曲线救国”好消息是,绝大多数A nd roid手机自带的相册A P P都具备分享功能,我们可通过它绕过微信自己传图的数量限制,从而根据Q Q、微博、微信等无数的选项,选择“发送给朋友”(图4),你就会发现这些图片全部已经自动给微信好友发送过去了,而且无视你所选择的数量(图5)。令人抓狂的9张限制使用微信传图固然方便(图1),但它却存在一次传图最多9张的数...  (本文共1页) 阅读全文>>

《法学论坛》2006年03期
法学论坛

“有数量限制的行政许可”的立法解读及其适用

《中华人民共和国行政许可法》(以下简称为《许可法》)的颁布实施,不仅在实践操作的层面上,而且在宪政层面上具有重大的开创性意义。①但是,《许可法》使用了许多不确定的法律用语,特别是第12条、13条以及第14条使用了“可以”、“能够”、“必要时”这些适用时间、空间以及条件都不确定的词语。这些不确定的法律用语,一方面可以被解释为赋予行政机关巨大的自由裁量权,另一方面又可以被解释为赋予公民和社会对抗政府权力干预的巨大权利。②此外,从法律实施的角度来看,一个法律文件中概念体系的逻辑一致性是十分重要的。因此,笔者认为,在理论上以及实体法上都没有对“有数量限制的行政许可”这一概念作出明确界定的前提下,《许可法》第57条却突兀地而且是“一次性地”使用了这个概念,这就造成了对《许可法》认识上的极大含混。因此,本文首先拟对该概念作出分析,然后以此为基础对第57条的法律实施提出建议。一、第57条的法律地位及其文义解释《许可法》第57条规定:“有数量限...  (本文共7页) 阅读全文>>