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高投资从何而来

如何看待中国持续的高固定资产投资(FAI)增长率,这是经济学界和投资界均非常关注的问题,主流观点是中国投资增长率过高,这种增长速度不仅难以维持,而且可能对未来的经济埋下衰退的种子。中央政府显然对持续较高的投资增长率有点担心,以致于从2004年以来,宏观调控几乎成了中国宏观经济中出镜率最高的名词。从投资者的角度看,对FAI增长的关注主要集中在两个方面,一是这种持续高增长到底合不合理?二是驱动这种高增长的原因是什么?$$    我们认为,现阶段的中国经济保持相对较高的FAI增长率有其合理的一面。从简单的经济增长模型看,通过大量的投资提高人均资本占有量是经济增长的重要动力,当然,经济发展理论在此后又衍生出技术、教育投资和民主程度等增长因素,但实际上从中国当前的经济发展阶段来看,投资对于经济增长的重要性可能是首要的。考察同是亚州国家的日本和韩国当年的经济数据,我们发现,在经济高速增长的时期,其FAI增长率也是很高的,而且也持续了相当长的...  (本文共1页) 阅读全文>>

《统计科学与实践》2010年04期
统计科学与实践

投资冲动怪圈影响经济回升基础

著名经济学家厉以宁教授4月25日在南宁说,目前我国经济持续回升,整体状况良好,但经济回升的基础还不稳定,原因之一是投资冲动怪圈没有改变。厉以宁说,金融危机发生后,为了拉动内需,很多地方通过扩大投资来拉动消费。但是高投资热一方面会造成某些产业出现产能过剩,还会引发一般性生产资料价格的回升。在这种情况下,政府不得不采取紧缩政策。紧缩政策实施后,各地普遍感到经济增长放缓了,财政收入减少,失业问题严重了。在这种情况下,地方政府又会纷纷叫苦,中央又转向宽松政策。如此,投资就从扩张到紧缩,再到扩张再到紧缩,周而复始,陷入“扩张-紧缩-扩张-紧缩”这样的投资冲动怪圈。“投资冲动的怪圈的形成,...  (本文共1页) 阅读全文>>

南京大学
南京大学

政策冲击如何影响地方政府投资冲动

现有文献大多沿着财税激励和晋升激励两条路径研究地方政府经济行为,而地方政府的土地出让行为对其经济偏好具有很强的指示性,因而来源于财税激励和晋升激励的地方政府投资冲动很可能在土地出让中有所反映。但是,地方政府并不能无条件地使用土地出让工具追求自身最大化目标,除了面临中央政府施加的政治性约束以外,还受到地区层面的经济性约束的限制。本文将2009年中央"四万亿"投资刺激计划和2013年去过剩产能计划视作地方政府在过去十年中最主要的政治性约束,而将地区层面的需求因素作为最主要的经济性约束,基于2007年到2016年的工业用地出让微观数据,利用多重差分法实证了政策冲击影响地方政府投资冲动的模式,以及与地方需求因素之间的关系。本文共分成六个章节,主要回答了以下三个问题。第一,我国地方政府的投资冲动是否受到中央政府的核心经济政策的显著影响?第二,如果有,那么影响的模式是怎样的?与地区需求因素又怎样的关系?第三,这种影响在不同子样本中是否存在显...  (本文共45页) 本文目录 | 阅读全文>>

南开大学
南开大学

政府投资冲动与新兴产业产能过剩问题研究

当前,产能过剩已经成为我国经济发展当中的突出问题。产能过剩不仅仅存在于传统产业领域,同时也波及到了以光伏产业为代表的新兴产业领域。新兴产业领域的产能过剩不同于传统产业,其更多地表现为一种阶段性的泡沫化过剩,新兴产业产能过剩的具体表现和形成机理是怎样的,应该如何化解,本文以光伏产业的发展为例进行了探讨。文章首先对于我国当前光伏产业发展现状及其产能过剩特点进行了论述和梳理。文章认为,近年来以光伏产业为代表的新兴产业迅猛发展是政府过度刺激的结果,光伏产业是一个政策驱动型产业。其产能过剩特点就表现在核心技术发展不足,产业的发展沦为无效产能的扩张和低水平的重复建设。而其中的主要原因就在于政府在任期制下,出于政绩考量,容易形成短视的认知偏差,过分注重光伏项目建设带来的即期政绩效应。因此往往对于光伏产业项目的产能建设存在投资冲动倾向,通过出台高密集度的优惠补贴政策,引致企业大量进入,过度投资,由此导致产能过剩。因此,本文认为政府的投资冲动行为...  (本文共38页) 本文目录 | 阅读全文>>

《今日财富(金融版)》2010年01期
今日财富(金融版)

破解投资冲动怪圈的路径

深化经济体制改革有三个问题:一是中国特色的投资冲动怪圈,二是投资引起的资产泡沫陷阱,三是如何深化体制改革。首先来看投资冲动的怪圈。投资冲动的怪圈是在计划经济时代形成的,但在改革过程中,投资冲动怪圈一直反复出现。原因就是地方政府追求GDP增长的积极性大于中央政府,而对经济结构调整的兴趣小于中央政府。要增加GDP就得增加投资,投资扩大了,信贷量也随之扩大了。这样一来,在全国范围内投资的急剧上升和信贷通胀就造成了两个结果:产能过剩;物价上涨,特别是生产资料价格的上涨。如此就引会起中央政府的注意、警惕,从而出台紧缩政策。经济紧缩,通货膨胀会降低一点,而失业会大量增加,这就是中国的滞胀。所以说投资冲动引起的结果经过政府采取紧缩政策以后,经济会面临滞胀。其次,由投资滞胀引起的资产泡沫。随着投资扩张,信贷大量扩张,没有全进入实体经济领域,其中有一部分进入到虚拟性经济领域,主要是投资比较敏感。同时也有对通货膨胀中资产价格的上升有他的预期———将...  (本文共1页) 阅读全文>>

《中国投资》2008年01期
中国投资

投资冲动的财政根源

物价上涨了,经济开始偏热了,人们首先想到政府会提高利率和存款准备金率,以此来限制银行贷款,进而起到压缩投资的作用。从以往的经验看,这种标准套路常常会失灵。不仅如此,频繁的货币政策的运用还可能给经济造成政策性的危害,如果再辅以财政政策,危害可能就更大。经济体系非常复杂,政策制定者根本无法准确了解体系内部的详细情况,也就很难对症下药;即使能够了解,政策制定过程需要一个谨慎论证过程,等该过程结束,政策出台时,其所面临的调控环境已经发生了变化,这就意味着原先的政策可能根本不适应新的环境。对于中国这种转型国家来说,情况更为复杂,因为货币政策有效的基础并不完全具备,政策的有效性也就很难保证。一方面利率受到管制,没有市场化,这就意味着整个经济不存在一个真实的均衡利率水平;另一方面金融市场还不够发达,金融产品不够丰富,居民和企业对金融市场的参与度相对较低。在这两个条件的约束下,运用利率杠杆来调控经济并不能有效触动市场价格机制本身,也无法有效传递...  (本文共1页) 阅读全文>>