分享到:

为价值评估正名

近年来,随着中国市场经济和资本市场的发展,价值评估的缩略语——“估值”日益成为这一领域内运用频率最高的词汇之一。这无疑是一个正面的信号,毕竟人们开始逐渐关注并试图评估企业内在的投资价值了。但和任何事物的初期发展一样,总体来看,当前无论是对估值概念的理解还是具体的价值评估实践都仍显浮躁和混沌。在很多人眼中,估值水平似乎已经成了股价的代名词,EPS和PE则几乎成了估值的全部内容。而估值所代表的两大核心要素:企业价值和评估过程的内涵则很少有人关注甚至谈及。$$事实上,价值评估并不是一个随意的概念,而是市场经济环境下人们对投资以及资本市场实践的经验总结,正如中银国际首席经济学家曹远征为《价值评估方法与技术》作序时所讲,“价值评估的理论和方法以及其实践应用技术,既是一门技术,又是一种观念,每一种评估的具体方法都深含着对资本价值的理解,因而也就深含着对市场经济的理解”。所以,价值评估既不可能是简单的EPS和PE的乘积,更不可能是某一...  (本文共2页) 阅读全文>>

《中国资产评估》2019年08期
中国资产评估

美国评估促进会发布《或有对价估值指南》

2019年2月20日,美国评估促进会(The Appraisal Foundation, AF)发布第四个财报目的估值指南--《或有对价估值指南》(Financial Reporting Valuation Advisory for Contingent Consideration)。该指南将提供有关或有对价方面的估值最佳指南、意见。或有对价估值是指在未来支付取决于某些未来事项情况下,对未来某些事项的预期可能对未来支付带来的影响进行量化估值。虽然该指南并非强制性的规范文件,但仍将在为企业价值评估师及相关评估服务使用者形成合理、一致和有依据的公允价值结论方面提供有益支持。评估界资深人士认为此次发布的《或有对价估值指南》在进一步提升社会公众对企业价值信心方面发挥积极的作用,有助于CFO和CDO以及审计师等作为企业价值评估服务的使用者在企业股权买、卖时,对或有对价的应用有更为清晰的认识。通过对或有对价估值的进一步透明化,也将有利于消除...  (本文共1页) 阅读全文>>

《股市动态分析》2019年40期
股市动态分析

估值历史高位“消费牛”如何延续?

《股市动态分析》研究部今年台(以60来05,A19股)的、恒消瑞费医类药核(心60资02产76持)续等走龙强头,股贵股州茅价屡创新高,基金抱团的格力美的、海天味业(603288)等个股走势依然强劲。一方面,在当前存量市场中,增量资金主要来源于外资,长周期下外资持续流入并偏好消费类核心资产。另一方面,经济整体疲软之下,叠加中美贸易不确定性,消费股的业绩确定性和盈利增速水平相对占优。但随着消费股股价的不断上涨,大部分核心资产都已经实现了价值回归,处在估值洼地的已经很少了。如今,消费白马股呈现估值泡沫化的趋势,而市场的极端价格往往由非理性投资者决定,股价总是上涨时超涨,相对应的泡沫破裂风险也不断积累。况且,近期已有部分资金从高估值板块向低估值板块切换的迹象,若此时追高介入,投资者面临的风险比收益更大,需警惕。估值泡沫化至10月15日,上证50、中证500、创业板市盈率分别为9.86倍、25.31倍、53.45倍,除了中证500市盈率位...  (本文共5页) 阅读全文>>

《中国经济信息》2019年02期
中国经济信息

A股的“历史最低估值”

估值底早就见了,但A股能不能站起来,取决于多重因素。光肯定是会来的,但我们要走过一个长长的隧道。当前A股又到了一个提倡价值投资的重要时机,因为现在很多板块和个股都已经跌出了价值。对此,诸多证券公司分析师对当前股市的看法惊人地相似,认为估值已经处于历史底部。从估值水平看,当前A股确实已经处在历史低位。现在A股平均PE只有11倍,与2013年中的估值水平接近。但是在这之中,被很多投资者忽略的一个重要真相是,A股的机构生态结构已经开始变了……这意味着什么?不能孤立地看上市公司的估值。全球估值5年最低对于全球股市而言,2018年无疑是一个糟糕的年头。《华尔街日报》报道,今年全球股市的跌势已经超过了对公司盈利增长预期的放缓,使得全球股票估值处于5年来的最低点。此前,华尔街见闻引用瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele的文章指出,2018年初截止目前,新兴市场股市下跌10%,中国暴跌17%,欧洲也下滑6%。在主要市场中,只有美...  (本文共2页) 阅读全文>>

《股市动态分析》2018年02期
股市动态分析

低估值大银行面临价值重估

在中国A股市场与全球资本市场互联互通的大背景下,A股市场的估值体系也在逐步与全球成熟市场估值系统接轨。A股IPO常态化及沪港通、深港通开通后,A股估值体系面临了双重重估,其一是对白马龙头股的重估,其二是对与经济紧密联系的低估值中国核心资产的重估;对于白马龙头股的重估行情目前已经进入尾声,重估代表贵州茅台动态PE已经超过35倍,恒瑞医药动态PE则近70倍,所以估值已经明显高于国际同行,而出现一定程度的泡沫;而对低估值中国核心资产的重估则刚刚开始,以国有四大行为例,普遍估值在净资产附近,甚至低于0.9倍PB,显著低于国际同行的估值,低估值大银行的价值重估之路还远没有结束,我倾向认为四大国有银行未来两年整体有50%的股价上涨空间。中金公司银行研究团队2018年1月9日出了份《中资银行合理估值中枢在哪儿》的主题研究报告,文中的观点与我一直以来的观点相近。对比来看,中资银行股被显著低估。对标国际银行股估值体系来看,根据Datastream...  (本文共1页) 阅读全文>>

《山西农经》2016年15期
山西农经

中国私募股权投资中的估值问题研究

□陈青青(厦门大学福建厦门361000)我国私募股权的发展需要追溯到20世纪初期,这一时期中国私募股权投资获得了高速发展,引起了世界各国的关注。私募股权投资在中国的发展被称之为是中国投资行业的发展机会,也因此私募股权投资行业开始异常活跃[1]。但是,中国私募股权投资行业在快速发展的同时也开始出现了越来越多的问题,其中就包括如何对股权进行精准的估值。以下本文就私募股权投资中的估值问题进行了记具体的分析和研究。1我国私募股权投资的发展现状所谓私募(Private Placement)指的是私人股权投资,区别于大规模数量投资者的股票出售,私募指的是小规模数量出售股票的形式,投资者购买私募股权的目的是为了可以再次出售,以便获得更多的经济利益。私募股权投资包括非主流投资和主流投资两种形式,非主流投资指的是基金、不良资产、商品等的投资,而主流投资指的是资本市场常规产品的投资[2]。我国的私募股权投资行业发展较为迅速,尤其自20世纪80年代以...  (本文共2页) 阅读全文>>