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流动性充裕时期的银证互动

在2003年,我国国际收支巨额双顺差开始导致国内流动性过剩,进而引起人民币升值强预期。而当时国内股票市场因尚未解决股权分置问题而处于低迷状态,充裕的流动性大量堆积在银行系统,其中相当大一部分涌向房产市场、大宗商品市场和固定收益证券市场,从而推升了房产、商品期货和固定收益证券的市场价格。由于资金供给严重大于资金需求,银行业面临着资本约束下信贷收益减少、固定收益证券收益率下降的困局。 $$进入2005年,随着股权分置改革和人民币汇率体制改革的推进,股票估值和人民币升值的压力得以释放,充裕的流动性从储蓄、债券等低收益资产转向股票等高收益资产。资金驱动的资产重构运动为金融市场的大发展奠定了坚实的基础,而作为金融市场的两大中坚力量,证券业与银行业之间已经初步形成了互动式发展的内在机制。这主要表现在以下两个方面: $$一是市场交易连通机制,促使银行业与证券业双向资金交流。一方面,银行业资金可以通过同业拆借市场、债券回购市场、...  (本文共1页) 阅读全文>>

《尚舞》2013年08期
尚舞

如何掌握标准舞的流动性

f名謇评中看到裁刊点评凌+流幼牲,可見#准舞中身体的流幼技巧很重要,可是到底彳邓些4体技巧,玉支舞中又4何区别,该伟拿握呢? — -—■··■lir丨A 谈到标准舞的流动性,简产生推动力的强弱。每个人因不剛勺身易理解是选手在舞蹈过体条件和能力素质产生的移动幅度也有胃ft gHo 的连续性以及无间断的流畅感。想具备 不间断的流畅性是必不可少的,舞人舞蹈形态和舞蹈关系,还需要在良好动移动重心的同时,还要注重承接重心形态位置的綱上加上舞伴之间的配的控制力,这就需要选手能自如掌控移合。在双人舞蹈中,形細配合都需要动中的身体重心。当身体延伸鎌时,具备整体性,尤其强调双人的共同发力廳下一步的开始,不能间断。 和身体的相互引带、跟随’从而达至侗 細删瞧脚法是标准舞中動步效果。不具备这些就不可能完成理想基本的要求。没有正确的脚法就不能较的麵流动。 好地运臟、腿,力量便不能延伸至身要学会运麵板和身体重心完成体,会严重影响舞蹈的流动性。鶴法舞蹈的流...  (本文共1页) 阅读全文>>

权威出处: 《尚舞》2013年08期
《中国总会计师》2017年02期
中国总会计师

年关前后的流动性脉动

2 0 1 7年1月2 4日,农历春节相比于2016年第四季度的流动性而11月则为净注入610亿人民币。因前夕,央行宣布M L F半年和一年期变化,这次变化更加显性、更加直接而此,2016年12月七天期成交量加权回利率分别上调10个基点至2.95%和已。购利率维持在2.59%的较高水平。3.10%。这一举措被市场理解为央行但不应该将中国人民银行对金融收紧流动性的最初信号。央行收紧流动二、流动性收紧并不意味着市场的管制与全面货币政策紧缩相混性的意图和动作没有因为春节而减弱,全面紧缩淆。管制措施旨在防止过度投机和维持春节刚过,央行就接连放出一系列大流动性虽然收紧,但这并不意味金融稳定。中国经济仍处于复苏的初招。着货币政策转向。短期内,内外部经济期,而远非是全面复苏。从基本面来2 0 1 7年2月3日,央行宣布:环境都不容许货币政策出现大的紧缩。看,全面货币紧缩目前并不合适,也不7天、14天和28天逆回购利率分别货币政策并不会全面收紧...  (本文共2页) 阅读全文>>

《价格理论与实践》2017年02期
价格理论与实践

美国股票市场流动性结构改变研究

观察2008年美国的金融危机,由于证券市场崩跌的连锁效应造成股市大幅波动,使得市场流动性和资金流动性两者突然枯竭,恐慌情绪蔓延到不同投资者,进而不计代价的抛售低流动性资产,导致资产价格快速下跌,最终引发流动性再次紧缩,形成恶性循环的股市危机。因此,流动性也逐渐成为金融危机与监管重要的课题。本文分析了美国市场市场流动性与金融危机间的关系。实证研究包括两个方面:一是股市流动性是否存在结构性转变,以及转变时间点与利率之间的关系,这类关系将可提供市场流动性与利率隐含的融资流动性及其相互影响的依据,进而解释“流动性螺旋”效应;二是本文将市场流动性指标分解为长期趋势与短期波动,并解析金融危机前长短期流动性的变化,为投资者提供了未来利用流动性指标,预警股市金融危机的理论依据。一、美国股票市场流动性结构改变及其成因文献评述(一)美国股票市场流动性改变特点与趋势美国金融危机时期虽然是由住房抵押贷款违约所引发数千亿美元的坏帐,但与2007年10月股...  (本文共4页) 阅读全文>>

《山西财政税务专科学校学报》2016年05期
山西财政税务专科学校学报

流动性测度与我国货币政策实践研究

一、流动性概念综述(一)流动性一般来说,流动性是指金融资产在短期内能够顺利变现的难易程度。一种资产比如货币、证券能够迅速地以合理的价格卖出,就可以说其具有较高的流动性。这是从资本的角度出发来定义流动性的。纵观当前有关文献不难发现,“流动性”的概念具有复杂性和层次性,不同的研究者在不同的语境下对流动性的界定不尽相同。美国储蓄机构监理署(OTS)从三个方面对“流动性”进行了诠释,即“利用资产融资以清偿到期债务的能力;持有的现金和能够无显著损耗地迅速转化为现金的其它资产总量;以合理或可接受的成本满足负债偿还或承诺兑现所需资金的能力”。也就是说,流动性本质其实是“在需要用钱的时候立刻有钱”。在层次上,可以划分为宏观流动性、银行系统流动性和市场流动性,这三种流动性事实上衡量了货币政策传导过程中的三个环节。其中宏观流动性主要以货币供应量作为表征。通常来说,随着货币供应量层次流动性的扩张,银行扩张信贷的能力和空间增大,通过信贷渠道创造的货币增...  (本文共5页) 阅读全文>>

《投资研究》2017年02期
投资研究

流动性风险定价研究综述

一、引言流动性是一种能够以较低的成本迅速成交大量证券并对价格产生较小影响的能力(Liu,2006;Pástor和Stambaugh,2003)。它是金融市场的基本属性之一,决定着金融市场的稳定和运行质量。正如Amihud和Mendelson(1988)指出:“流动性是金融市场的灵魂。”流动性会随时间发生不可预测的变化。一方面是因为流动性在某种程度上取决于资产价值信息的透明程度,而价值信息会随着时间而发生变化;另一方面是流动性受流动性提供者的数量和融资能力影响(Brunnermeier和Pedersen,2009),当资金匮乏或者融资渠道受限时,流动性提供者数量会减少,甚至没有流动性提供者。近几十年金融市场频频发生流动性危机,例如,1987年美国股市崩盘、1989年日本股市泡沫破裂、1997年亚洲金融危机、1998年长期资本管理公司破产、美国次贷危机以及2008年环球股灾等等,使得流动性成为影响资产价格一个非常重要的市场摩擦。经典...  (本文共10页) 阅读全文>>