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后危机世界的领导力

[ 我认为,央行——美联储,最应为这场混乱负责。回顾以往的过剩时代,有充分理由相信,如果换一种货币政策体制,因泡沫而导致的美国经济扭曲及其产生的全球失衡,可能会与现在的情况大相径庭 ]$$    如同所有危机,这场危机终将过去。但当前灾难的严峻程度却同以往都不相同,它引发非同寻常的后危机拯救。最重要的是,在可预见的未来,宏观经济环境很可能同时呈现两种特征:遭破坏的金融体系出现遗留问题,同时全球经济复苏异常乏力。 $$    与去年救助措施来得又快又有力时的V形复苏形成鲜明对比,接下来几年很可能表现出持续脆弱景象,并伴有间歇性衰退。政治家及决策者对结果可能并不满意。因此,他们应该会继续严重倚赖其财政和货币政策武器以期扭转疲弱乏力的经济复苏。$$    然而,与甚嚣尘上的新凯恩斯学派思想不同,后危机世界需要的远不止是为防止危机复发而采取的保增长策略的单纯蛮力。突破过去已失效的战略是紧急要务。由于所有措施都旨在恢复过去失败的失衡增长模...  (本文共4页) 阅读全文>>

《现代商业银行》2019年07期
现代商业银行

美联储:妥协中的等待

我们认为,美联储将在妥协中耐心等待,在等待中盯住两大条件择时而动。一是经济不确定性的洪峰退潮。二是通胀长期走势重返稳态。“屈伸方为道,进退贵从宜。”2019年3月21日,美联储议息会议预期2019年不加息,并宣布在9月末暂停缩表。这一信号确证了美联储在经济乱局中的适时妥协。展望未来,美联储何时结束妥协、重拾“鹰姿”,将成为下一个牵动全球市场的核心问题。我们认为,美联储将在妥协中耐心等待,在等待中盯住两大条件择时而动。一是经济不确定性的洪峰退潮。2018Q4至今,美国经济遭遇三十年一遇的不确定性冲击,并料将在二季度背负风险“火药桶”,亟需货币政策的灵活调整构建缓冲垫。二是通胀长期走势的重返稳态。我们的实证研究表明,2018年的后两次加息打乱了通胀预期的期限结构。叠加美联储决策机制对通胀的关注加大,将对加息冲动形成长期抑制。综合而言,由于两大条件的齐备仍需时日,因此美联储的妥协将长期延续,8月、9月将是检验政策走向的下一个关键节点。...  (本文共4页) 阅读全文>>

《当代金融家》2019年06期
当代金融家

追踪及猜想:美联储缩表为何中途变调

对2017年10月美联储开始缩表以来的持续跟踪显示,以目前的缩表进程,美联储的资产负债表尚未达到正常化目标,距离停止缩表仍有较长的路要走。但在前不久结束的2019年第二次联邦公开市场委员会(The Federal Open Market Committee,FOMC)议息会议上,美联储却宣布拟于5月起将实施中的美债减持规模减半,到9月末停止缩表。鉴于美联储中途改变缩表计划超出市场预期,并且给其他国家货币政策带来一定影响。本文旨在通过对缩表背景的回顾及前期缩表计划执行情况的追踪,结合近期国际及国内金融市场的一些现象,特别是国际油价的走势,尝试揭示美联储近期突然释放鸽派信号、改变缩表进程、降低市场紧缩预期的原因及意图,并对美联储未息和缩表上不断释放出货币政策鸽派转向来缩表走向和路径的可能演变进行预测,信号。在2019年3月年度第二次FOMC会以期为市场判断美联储后期货币政策变化议上,美联储决定拟在2019年9月30日以对金融市场的影...  (本文共4页) 阅读全文>>

《现代营销(下旬刊)》2019年03期
现代营销(下旬刊)

美联储加息对中国的影响分析与应对策略探讨

目前,经济全球化已经成为世界经济的主要发展模式,很多经济实力较强大的经济体面临着发展停滞的风险,面对这种情况,美联储推出加息政策。因此,美国就可以利用美元与其他货币之间的利差和汇率发展新兴经济,推动本国市场经济的发展。这种经济发展模式将会对很多经济发展方面造成非常不利的影响,对我国的经济发展会产生不利影响。本文针对美联储加息对经济体的影响进行分析和研究,并且对提出的应对措施进行了探讨。一、美联储加息对中国金融经济造成的负面影响(一)短期资本外流的压力增大美联储加息将会对我国的经济产生负面影响,美联储加息的过程中会直接导致我国产生短期的资本外流,资本外流将会损失我国的整体经济。压力的增大将会影响我国的整体经济发展。美联储加息对本国有着促进作用,同时会减少我国的外汇储备,政策的推出会持续减少我国的外汇储备,政策推出一定时间就会缩减减少资本的规模,这也就充分说明我国的资本外流的压力也不会持续太久。(二)人民币汇率贬值压力上升目前,美国...  (本文共2页) 阅读全文>>

《金融博览》2019年04期
金融博览

美联储:乱局中的妥协

“进退维谷,冰炭在怀。”正值美联储立场软化剧变之际,最新数据显示,2019年2月美国新增非农就业仅2万人,创下17个月以来新低。这一消息进一步加重了市场疑思:本轮美联储由“鹰”转“鸽”,究竟会在时间和程度上行至何处?我们认为,理清这一问题,首先要明辨美联储所处的双重决策乱局。乱局之一:看似强劲的劳动力市场,却撬不动通胀。美联储的加息路径以中性政策利率为基准,而中性政策利率=自然利率+合意通胀水平。2018年年末至今,美国经济通胀预期持续走弱,近期多位美联储官员的言论也表明,通胀放缓正是动摇美联储复苏均逊色于2007年水平,更远不及推升了2018年美国薪资增速和通胀走加息决心的主因。我们认为,在20182000年。由此可见,虽然2018年10势。但是,这一结构优化趋势在2018年强势复苏之后通胀动能衰减,根源月以来的平均时薪同比增速多次创下年下半年发生逆转。伴随2018年9月、在于看似强劲的劳动力市场遭遇了十新高,但是放之于历史坐...  (本文共2页) 阅读全文>>

《黑龙江金融》2019年04期
黑龙江金融

美联储加息对中国经济金融的影响及应对策略

2008年次贷危机之后,美国一直在采取量化宽松政策,即降息增发货币来扩大生产经营。2015年12月17日,美联储首次加息,标志着新政策开始,量化宽松政策随之退出舞台。过去,美国分别于2015年加息一次,2016年加息一次,2017年加息三次,2018年加息四次,目前利率为2.5%。2008年次贷危机之前,美国的利率最高曾达6%以上,可以说,量化宽松期间美元的利率是处于正常稍低水平,现在美元利率回归正常水平,并有向上的趋势。从量化宽松到几次加息,原来充斥在市面上的美元被收回。美元升值,购买力变强,益于进口融资,不仅一些国家政府会被美国的高利率吸引,投资者也会因为美元价值变高而更乐意持有美元。美元加息对中国外汇储备的影响外汇储备是衡量一个国家经济形势的重要指标。事实上,美国的外汇储备只有440亿美元。这与美元履行世界货币的职能有关。我国的外汇储备一直居高不下与我国的具体国情和人民币并没有完全国际化也有很大的关系。图1 2018年1-...  (本文共3页) 阅读全文>>