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评《股票期权制度——理论·实践·反思》

由张红凤和孔宪香撰著的《股票期权制度——理论·实践·反思》已由经济科学出版社出版。该书借鉴西方经济学的研究成果,密切结合国内有关股票期权制度的实践,系统、全面、辩正地研究了股票期权,提出了一些有价值的新见解和政策建议,一定程度上丰富了我国关于企业长期激励制度的理论,结构严谨,体系完整,逻辑性$$强,具有较强的创新性,从学术上看,具有相当的理论深度,从实践上看,为我国企业特别是国有企业激励约束制度和分配制度改革提供理论和政策依据,因而成为一部客观、全面分析股票期权制一部力作。$$  该书对股票期权制度的理论基础进行了系统而深入地论述,提出了一些新的理论观点,深化和扩展了股票期权制度的理论基础。例如,作者将委托-代理理论、信息经济学和产权理论三种理论与企业交叉的部分作为现代企业理论的构成部分,然后共同作为企业股票期权制度的理论基础,这无疑比只把委托-代理理论作为股票期权理论基础的观点更为深刻、全面;在制度理...  (本文共1页) 阅读全文>>

权威出处: 光明日报2004-04-06
《经济理论与经济管理》2004年04期
经济理论与经济管理

评《股票期权制度——理论·实践·反思》

《股票期权制度—理论·实践·反思》一书由张红凤和孔宪香合作撰著,经济科学出版社2003年12月出版。作者从理论与实践的结合上,比较系统地考察了股票期权制度,并结合前不久美国公司财务丑闻所暴露出来的问题,对股票期权制度进行了认真而现实的反思。该书内容丰富,体系完整,分析实事求是,有作者自己的独立见解。 具体来说,本书的特色有以下几个方面: 第一,以客观的态度和实事求是的学风对股票期权制度进行了认真分析和深刻反思。本书作者认真分析了股票期权制度在技术层面上的有用性和在特定条件下的实用性,同时又以美国财务丑闻作楔子,深人剖析了股票期权制度激励作用背后的内在缺陷。不过,作者强调,这些缺陷的存在并不能构成对股票期权制度否定的依据。这些缺陷在一定程度上可以通过制度的重新设计得到克服。一旦这些缺陷得到克服,股票期权仍然可以成为有效的长期激励制度。该书作者主张,彻底改变股票期权的关键性设计,不再将业绩衡量、股票期权价值的测定与市场股价的涨跌挂钩...  (本文共1页) 阅读全文>>

《山东社会科学》2004年05期
山东社会科学

对股票期权制度的重新审视——评《股票期权制度:理论·实践·反思》

青年学者张红凤和孔宪香合著的《股票期权制度———理论·实践·反思》一书,近期由经济科学出版社出版。该书借鉴当代西方经济学的研究成果,从理论与实践的结合上,比较系统地考察了股票期权制度,并结合前不久美国公司财务丑闻所暴露出来的问题,对股票期权制度进行了认真而现实的反思,提出了一些有价值的新见解和有针对性的政策建议。该书的出版,丰富了我国关于企业长期激励制度的理论,具有重要的理论意义和实践价值。本书的特色如下:1.学术观点和主张富具创意。该书对股票期权制度进行了认真分析和深刻反思,重新审视了股票期权制度,富具创意地提出了股票期权制度不仅是一项激励制度,而且是一项自律制度和有效的融资方式。由于西方财务丑闻的爆发,引起了作者对股票期权制度的重新思考。作者客观、理性地对股票期权制度进行了重新评价。作者认为股票期权激励是一把“双刃剑,其激励作者的背面是制度本身的内在缺陷,有些缺陷在一定条件下可能会异化为经营者损害所有者利益的“激励机制”。但...  (本文共1页) 阅读全文>>

《中国集体经济》2012年21期
中国集体经济

股票期权制度所面临的法律阻碍及解决对策

股票期权作为一种长期的企业激励方式,其在公司企业管理中发挥着重要作用,它为解决两权分离趋势下委托代理成本问题提供了新思路,也为公司法人治理结构改革提供了新视角。股票期权制度在美国等西方国家得到了广泛应用,并且取得了很大的成效。然而来到我国却有着截然不同的结果,在实际运行中遇到了很多法律阻碍,没有发挥其应有的激励作用。究其原因主要是我国股票期权制度建立时间较短,相关的法律法规还不够健全完善。因此,为了促进股票期权制度在我国的发展,我们必须清晰的认识到这些阻碍,并采取积极有效的措施予以解决。一、股票期权制度在我国实施的现状股票期权,是指一个公司授予其员工在一定的期限内,按照固定的期权价格购买一定份额公司股票的权利。股票期权制度作为一种重要的公司激励制度,在现代公司管理中发挥着重要作用。我国最早的股票期权激励制度始于1993年深圳万科集团的股权激励方案。在十多年的实践和探索中,股票期权制度在我国主要形成了四种典型的模式:一是上海仪电模...  (本文共2页) 阅读全文>>

《法制与社会》2010年14期
法制与社会

股票期权制度探析

一、股票期权的涵义和法律特征股票期权(stock option),又被称为“经营者期权”或“认股期权”。股票期权指的是企业所有者授予激励对象在未来一定时限内,以预先确定的价格和行权条件购买公司一定数量该公司股份的权利。股票期权很大程度上解决了企业经营者激励约束的相容问题,这种独特的制度安排,把经营者的未来报酬与公司的长期业绩和市场价值联系起来,从而实现经营者报酬和股东利益的趋同效应。股票期权作为一种长期激励机制,其价值体现在行权价与行权日市场价之间的差价,即企业经营得越好,公司业绩增长带动股价上涨,市场价高出行权价越多,被奖励者获得的收益越大;反之则越小。股票期权具有如下法律特征:第一,股票期权是期权性质的权利。期权(Option),顾名思义是到期才能行使的权利,它是一种能在未来某特定时间才能行使的权利。股票期权是期权的特殊形式,因此具有期权的法律性质,即股票期权是一种权利而非义务,持有这种权利的人可以在规定的时间内行使期权合约...  (本文共2页) 阅读全文>>

《法制与社会》2009年10期
法制与社会

对股票期权制度的优劣分析

股票期权制度作为一种长期激励制度,一方面使高管人员的长期行为和个人利益与公司股东利益紧密联系起来,鼓励高管人员更多地关注公司的长远发展,有助于克服传统薪酬制度下高管人员的行为短期化倾向;另一方面使高管人员同时也成为企业的所有者,解决了长期以来形成的“代理问题”。该制度起源于20世纪五六十年代的美国,特别是进入20世纪90年代以来,股票期权制度迅猛发展,在许多国家和地区得到广泛应用。但是,2002年,美国资本市场发生了以安然、环球电信、世通、施乐财务造假为代表的丑闻事件,使人们对股票期权制度开始产生质疑,甚至否定,并且要求改革股票期权的呼声也越来越高。本文从优劣两个方面对股票期权制度进行分析和评价,以使我们能以正确的态度对待股票期权制度,进而使得该制度在我国能更好的发挥作用。一、股票期权制度的积极作用对于股票期权制度的积极作用,我们可以从两个方面来进行分析:(一)高管人员利益分析对高管人员来讲,在传统薪酬体系下,由于基本工资和年度...  (本文共2页) 阅读全文>>

《财政研究》2009年04期
财政研究

再析美国股票期权制度的负效应

时下二百年一遇的华尔街“金融海啸”正在冲击全球金融体系。人们在探讨这场危机的本质和原因的过程中,华尔街的高管层和为他们带来高额薪酬的股票期权制度首先成为千夫所指。本文认为,虽然以牺牲公司整体的最佳利益为代价,过度专注于个人财务目标,是华尔街高管领导力衰败的根源,但仍然要辩证客观地看待股票期权制度。在重新审视股票期权制度负效应的同时,更重要的是从中总结教训,进而对我国股票期权激励制度的发展有所借鉴。一、美国股票期权制度的负效应经理层薪酬方案(以及银行会计制度)刺激了误导性信息的产生,当华尔街高管竭力遏制公司资产负债表的负债增加时,他们就得在线上项目上增加收人。按股票期权计算收人的经理层对增加股票市场价值十分感兴趣,因此与其增加公司的真实利润,他们更热衷于增加报表上的收人。萨班斯·奥克斯利法案(Sarl〕anes一O对eyAct)虽然可以解决与美国安然公司倒闭丑闻相关的一些问题,但是对于股票期权方面的问题却一筹莫展。由于股票期权并不...  (本文共3页) 阅读全文>>