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现代融资理论与中小企业融资问题

在一定约束条件下,寻求融资成本最小化的资本结构,是实现企业价值最大化目标的一个重要方面,因此融资是现代企业发展的重要条件。中小企业的成立、发展也需要良好的融资环境给予支持。现代融资理论,包括MM理论、权衡理论、融资顺序理论、金融成长周期理论等,都对企业融资方式做出了解释与建议。通过对现代融资理论的梳理, 可以寻找到与中小企业融资需求相适应的风险约束机制的建立途径。 $$MM理论的无公司税模型认为,在没有所得税且市场处于均衡的状态下,企业资本结构的改变不会影响企业的价值和资本成本。公司税模型引入公司所得税的影响之后,却得出了相反的结论:税盾效应增加了企业的价值,因而企业负债越高越好。其后的米勒模型引入企业所得税和个人所得税对企业价值的影响,得出了同样的结论:企业使用的负债越多,其价值就越高。实践表明,MM理论无论是无公司税模型还是引入税后的模型,都与企业的现实经济活动相背。 $$权衡理论引入了破产成本和代理成本对企业价值影...  (本文共2页) 阅读全文>>

权威出处: 光明日报2008-05-20
湘潭大学
湘潭大学

中国中小企业融资问题研究

随着我国经济持续稳定的增长,作为带动经济发展主要力量的中小企业问题越来越受到关注,备受争议的中小企业融资难题成为各国学者着力研究的课题。从最初的企业融资理论、优序融资理论、信息不对称理论直到针对中小企业的金融成长周期理论、关系型融资理论,找到适合中小企业发展的融资途径,是最终要解决的问题。但是由于我国体制的特殊性、市场经济环境的不完善,利用各种理论分析我国中小企业问题时需要考虑不同融资方式所适用的分析方法。现阶段适合我国中小企业融资的主要方式是商业银行贷款。本文从商业银行信贷角度探讨中小企业融资问题,探寻解决商业银行与中小企业之间融资难的途径。具体来说,本文首先对传统的企业融资理论进行简单的回顾总结,利用企业成长周期理论分析得出适合现阶段我国中小企业融资的主要方式是商业银行贷款。然后对中小企业融资现状进行总结得出现阶段我国中小企业存在资金缺口,并且从银行融资困难;在理论分析部分,本文在分析了中小企业与商业银行各自的特点后,得出融...  (本文共62页) 本文目录 | 阅读全文>>

厦门大学
厦门大学

中小企业融资:理论与实证研究

由于中小企业规模小、实力弱,中小企业的发展问题长期得不到各国政府的重视。20世纪70年代,石油危机爆发后,欧美发达国家政府开始逐渐重视扶持中小企业的发展。受过去计划经济大工业化模式的影响,中国政府长期重视大企业的发展,忽视对中小企业的扶持。20世纪90年代后半期,中国政府才开始重视中小企业的发展。在中小企业的发展中,最大的问题是融资难。受政府的影响和实践的制约,学术界对中小企业融资问题的研究还很不系统、深入、成熟,有待进一步加强。目前国外文献偏重对发达国家中小企业融资问题研究,其理论分析不完全适合中国国情;国内大部分文献关于中小企业融资难的原因探究和宏观对策建议的较多,理论分析不够。本论文首先对现有的企业融资理论进行了梳理。马克思的企业融资理论主要是从市场经济发展中信用制度的演变来研究企业的融资,具有一定的抽象性和普适性。西方的资本结构理论则是通过融资方式的选择对资本结构与企业市值的影响,比较微观地分析了企业的具体融资行为。但是...  (本文共204页) 本文目录 | 阅读全文>>

上海外国语大学
上海外国语大学

借鉴欧盟经验推进长三角中小企业融资的研究

在当今世界,无论是在发达国家还是新兴市场国家,中小企业对其经济发展都起着重要的作用。然而中小企业融资难的问题在世界各国或各地区却是普遍存在的。长三角作为我国经济一体化程度最高的区域,也是我国中小企业非常集中的地区,同样存在中小企业融资难的问题。本文以一系列中小企业融资理论为指导,借鉴了欧盟推进中小企业融资和发展经验,研究利用长三角经济一体化的机遇,找寻推进长三角中小企业融资与发展的方式与途径,并提出相应的政策建议。  (本文共59页) 本文目录 | 阅读全文>>

南京农业大学
南京农业大学

国有商业银行与中小企业融资问题研究

截至2008年底,我国中小企业占企业总数的99%以上,创造的最终产品和服务的价值占全国GDP的比重达60%左右,为我国提供了70%左右的就业岗位。随着中小企业的不断发展,资金短缺不可避免的成为了其发展的瓶颈,解决中小企业融资问题成了一项迫切的任务。目前我国中小企业融资结构一直比较单一,主要有企业自身积累、银行贷款、有价证券三种形式,而银行贷款是我国中小企业的的首要资金来源。但一直以来中小企业融资难的问题都是一个世界性的难题,中小企业在银行获得的贷款量与其在我国国民经济和社会发展中的贡献极不相称,发展势头被严重遏制和阻碍。尽管我国近几年出台了很多相关政策为中小企业创造良好的发展环境,但不可否认的是,中小企业融资难的现象仍然存在。特别是2008年发生的全球性的金融危机,让众多中小企业雪上加霜,更是需要获得银行的强有力支持。中小企业融资难,这既有中小企业自身的因素,也与商业银行密切相关。而作为金融主体的国有商业银行,在解决中小企业信贷...  (本文共56页) 本文目录 | 阅读全文>>

《财会通讯》2009年01期
财会通讯

我国企业投融资理论研究回顾与展望

一、企业投融资概念的界定“投融资”应该是“投资(Investment)”与“融资(Financ-ing)”的合称,还应隐含投资与融资的互动关系在内。(一)投资及其内涵在企业财务管理中,投资按时间可划分为长期投资和短期投资。长期投资是指长期资产投资(资本资产投资),包括固定资产、无形资产、金融资产(证券)等方面的投资。短期投资是指流动资产投资,包括现金、应收账款、短期有价证券、存货等方面的投资。不过,在“投融资”概念中,更加关注的是长期资产投资,即资本预算。企业投资的结果形成资产,企业整体资产的经济价值即为企业价值①。资本预算是企业价值的主要来源,即企业价值创造要靠资本预算来实现。因此,在财务管理中,资本预算是一个十分重要的概念。(二)融资及其内涵在企业财务管理中,融资即筹资,按时间可将融资划分为长期(资本)融资和短期(资本)融资。企业长期资本融资的方式主要有两类:一类是长期负债(债权人权益),包括长期借款、长期债券、融资租赁等;...  (本文共8页) 阅读全文>>

《当代经济》2009年02期
当代经济

行为融资理论概述

传统的企业融资理论都是在“资本市场是有效的”这一前提下探讨企业的融资结构与融资决策的,即他们所研究的是理性的管理者在面对理性的资本市场时如何进行最优的融资政策,然而大量的实践观察和实证分析表明,企业的实际的融资行为并不能用上述理论完美地解释。随着资产定价领域对资本市场有效性假说的重新质疑和论证以及行为金融学的兴起,学者开始从行为金融的视角关注企业的融资行为,并相应产生了行为融资理论(Behavioral Corporate Finance)。行为融资理论以心理学关于人们决策行为的研究为基础,主要探讨企业管理者的实际决策行为是如何影响企业的融资结构的理论科学。由于行为融资理论是行为金融学在公司财务领域的延伸,所以行为融资理论的很多分析方法都来源于行为金融学。一、行为融资理论的心理学基础1、情感心理学情感心理学研究表明,人们的判断和思维往往具有下列一些与所谓“理性”相偏离的特性:过度自信、保守主义、模糊厌恶、后悔厌恶、损失厌恶以及时...  (本文共2页) 阅读全文>>