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巧用Excel计算股票的β系数

建立在应用现代证券组合理论进行风险分散分析基础上的投资组合决策,需要面对大量而复杂的计算,于是,投资组合的一些简化分析模型便应运而生。其中,美国经济学家威廉·夏普提出的资本资产定价模型以其科学、简便、合理和实用的特点而被广泛地应用在实际工作中,成为财务学发展中重要的里程碑,它第一次使人们可以量化市场的风险程度,并且能够对风险进行具体定价。$$一、资本资产定价模型与β系数$$资本资产定价模型研究了充分组合情况下投资风险与期望收益率之间的均衡关系,解决了投资者为补偿承担某一特定程度风险而应获得的收益。资本资产定价模型理论下的证券市场线的表达式为:Ki=Rf+βi(Km-Rf)。式中,Ki为i股票的期望收益率,Rf为无风险收益率(通常以国库券的收益率作为无风险收益率),Km为市场投资组合的平均期望收益率,βi为i股票的风险系数,Km-Rf为投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益(风险价格)。$$证券市场线表达式表明,...  (本文共4页) 阅读全文>>

《中国资产评估》2007年07期
中国资产评估

自己动手计算β系数

收益法的折现率中包含的风险报酬率,如果采用β系数确定,相对要客观一些。由于条件的限制,目前及时获取需要的β系数还比较困难。根据实际使用情况,本文介绍一种较简单的间接计算β系数的方法,供大家参考。一、β系数的实质及其确定方法β系数反映的是某一只股票相对于市场波动的敏感程度。资产评估中以β系数体现评估对象风险报酬率和市场平均风险报酬率之间的关系。按说β系数所反映的评估对象未来预期收益期内的风险报酬率相对于市场风险报酬率的比值是波动的。但在实际使用β系数时,我们一般假设评估对象未来相对波动率是稳定的,并往往是以历史数据来计算该β值。在被评估企业是上市公司时,可以根据其各期历史收益数据和相应的股票市场综合指数来确定其β系数。当被评估企业不是上市公司时,我们可以寻找相似的上市公司,先得出该上市公司的β系数,然后通过比较和调整来间接计算被评估企业的β系数。下面我们通过实介绍计算非上市公司β系数的方法和步骤。二、某非上市公司β系数的计算方法和...  (本文共3页) 阅读全文>>

《数量经济技术经济研究》2000年01期
数量经济技术经济研究

中国股市β系数的实证研究

刀系数是测量股票系统风险的主要指标之一,在投资理论和投资实践中占有重要地位。因此,方系数的稳定性成为学术界和投资者特别关注的问题。对于方系数在美国证券市场上的表现,许多学者做过大量研究,但没有定论。一些学者认为刀系数具有相对稳定性,另一些学者认为刀系数具有随机性。方系数的估计涉及到时间间隔的选择、模型的选择、无风险利率的选择等,不同的处理方法会得出不同的结论。本文试图对中国证券市场A股股票方系数的稳定性及其他相关问题进行实证研究。 一、随上市时间增加刀系数稳定性分析 波涛在其《证券投资理论与证券投资战略适用性分析》一书中,将口系数的变化形态分成6类①。分别为:(l)刀系数小于1.0,并在提高过程中趋于稳定;(2)刀系数小于1.0,并在降低过程中趋于稳定;(3)刀系数小于1.0转化为大于1.0,并趋于稳定;(4)刀系数大于1.0,并在降低过程中趋于稳定;(5)刀系数大于1.0,并在提高过程中趋于稳定;(6)刀系数大于1.0转化为小...  (本文共6页) 阅读全文>>

厦门大学
厦门大学

中国股市β系数稳定性、时变性和影响因素的实证研究

在William Sharpe等人所创立的著名资本资产定价模型(简称CAPM模型)中,β系数作为该模型中的关键参数,是度量证券(或证券组合)的价格变动与市场上证券平均价格变动之间相关关系的指标,它反映了市场上证券平均价格变动对某一证券(或证券组合)价格变动的影响程度,被称为“系统性风险系数”。β系数不仅具有重要的理论意义,而且还广泛应用于投资实践如资产定价、证券投资组合管理以及业绩评价中。因此,β系数也备受学术界和实务界的广泛关注。自CAPM模型问世以来,对β系数的相关问题如稳定性和时变性方面的研究始终未曾中断,尤其是在国外的学术界。综观国外的研究文献,从20世纪的70年代初直至现今,时间跨度长达数十年,并积累了大量丰富的研究成果。而相比之下,关于中国股市β系数的实证研究较少,还存在着许多尚待补充或深入探讨之处,这不仅限制了β系数在理论上的应用,更使得β系数在投资实践中的风险测度和控制作用得不到充分的发挥。有鉴于此,本文对国内外...  (本文共192页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林大学
吉林大学

跨期条件下β系数时变性研究

现有国内外关于β系数时变性研究,主要是利用市场数据进行实证检验和β系数时变估计方法的改进,并将时变原因归结为宏观经济变量与公司微观因素的变化。本文着眼于跨期条件下β系数的时变机理问题,依据“理论假设——理论分析——实证支持”的科学研究范式,基于共同期望等基本理论假设,运用金融学无套利分析方法和现代数理方法,推导CAPM跨期悖论,从理论上证明了跨期β系数时变的存在性,研究跨期条件下β系数的时变机理和结构,求解β系数跨期结构方程,模拟均衡市场条件下有效前沿的动态轨迹及跨期β系数的时变路径,探寻基于时变β系数和主体选择的市场均衡价格关系,提出了基于投资主体的跨期资本资产定价模型,并从行为金融学角度解释了β系数的跨期时变原因。论文还利用中外资本市场(美国、英国、日本和中国)数据对上述理论分析结论进行了实证支持,具体实证研究包括:跨期条件下β系数的稳定性检验、时变估计及其时变原因的计量分析。  (本文共245页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林大学
吉林大学

股票市场系统性风险的实证研究

β系数作为衡量系统性风险的重要指标,在风险管理和投资分析中发挥了重要作用。传统CAPM资本资产定价模型在研究β系数时采用收益率的方差度量风险,将其定义为未来的不确定性,即可能存在正收益,也可能出现负收益,理性投资者对两种结果持相同态度。在实际投资过程中,投资者往往更厌恶下行风险,同时我国股市近来也一直处于低迷状态,因而本文重点讨论股票市场下行风险中的系统性风险,即下行β系数的估计。下行风险的度量方式有多种,半方差可以满足投资者关于风险的真实想法,在险价值(VaR,CVaR)等可直观地得到不同概率下对应的最大损失,极值理论(EVT)可通过描述尾部的分布去估计极端尾部风险。以上方法重点针对下行风险整体分布,而忽略了具体的系统性风险影响因素。本文将传统β系数与半方差理论、VaR等理论相结合,从沪深300指数随机选取60支股票作为样本,计算不同方法对应的下行β系数。其中,在利用VaR估计下行β系数时,采用阈值模型(POT)中重要的Hil...  (本文共70页) 本文目录 | 阅读全文>>