分享到:

中国上市公司:资本结构与公司治理

第七届(2003 年度)中国资本市场论坛于1月11日在北京举行。主办方是中国人民大学金融与证券研究所、中国银河证券有限公司、《中国证券报》社、野村证券株式会社、中原证券有限公司等,用友软件、宝盈基金、中经网、东方仁达文化实业有限公司协办。$$  论坛的主题是:“中国上市公司:资本结构与公司治理”。围绕这一主题,论坛着重研究中国上市公司的融资偏好和资本结构,透视公司金融与公司治理的内在联系,探讨中国资本市场未来发展之路。$$  本刊从搜狐财经获得论坛详细资料,辑录部分精彩观点以飨读者。$$  发言专家名单(排列不分先后):$$  北京邦和财富研究所所长韩志国教授$$  中国社会科学院金融研究中心副主任王松奇教授$$  用友软件股份有限公司董事长王文京$$  中国证监会首席会计师张为国$$  中国人民大学金融与证券研究所执行所长王明夫博士$$  国家信息中心发展研究部主任徐宏源研究员$$  清华大学经济管理学院魏杰教授$$  中国人...  (本文共4页) 阅读全文>>

权威出处: 解放日报2003-02-04
华中科技大学
华中科技大学

中国上市公司资本结构之谜剖析

在资本结构研究领域,存在一个著名的问题——资本结构之谜,它的核心是分析资本结构的成因。西方研究者在破解这一难题上取得了许多成果,国内相关研究也取得了一些进展,但存在的问题是研究上还比较零散。本文力图相对系统地破解中国上市公司资本结构之谜。通过引入在我国A股市场上上市的209家公司1994~2004年的面板数据,围绕我国上市公司资本结构的成因问题,本文从资本结构与公司价值的关系、资本结构的形成路径、资本结构形成的内因、资本结构的动态调整以及资本结构形成的环境约束等五个方面进行了分析,并重点探讨了行业之间的差异。资本结构之谜的开端是MM定理的“无关”命题,因此澄清资本结构与公司价值的关系成了本文首先要解决的问题。但相关研究并没有基于MM定理分析资本结构与公司价值的关系,本文则按照MM定理中对资本结构与公司价值的界定,将Granger因果检验的方法扩展到适合面板数据的情形,利用Granger因果检验的判定原理,发现我国上市公司的资本结...  (本文共113页) 本文目录 | 阅读全文>>

东华大学
东华大学

效率目标下上市公司财务治理研究

21世纪伊始,美国世通、施乐、在线时代华纳等世界知名公司财务舞弊案频发,至安然事件发生而至峰顶。在我国,银广夏、东方电子及夏新电子等众多上市公司也发生了财务舞弊。这一系列案件的发生促使理论界和实务界开始深入思考财务治理问题。西方理论界和实务界通过对公司治理理论和公司财务理论的综合研究,形成了财务治理理论的基础。中国学者在国外研究的基础上和我国财务实践的推动下,从财务治理主体、财务治理客体、财务治理目标、财务治理内容等方面对财务治理进行研究,初步形成了符合中国实际需要的财务治理理论。但总体而言,由于研究时间较短,研究视角不够全面,整个研究有待进一步丰富和发展。追本溯源,效率是经济学和管理学研究的核心与主线,而财务治理效率则是财务治理的根本目标。为此,本文①重新界定了财务治理概念的内涵与外延,深入探讨上市公司财务治理的诸要素(财务治理结构、财务治理机制、财务治理模式)及其对财务治理效率的影响过程;通过借鉴德日、英美等国上市公司的财务...  (本文共197页) 本文目录 | 阅读全文>>

四川大学
四川大学

企业资本结构:理论与实证研究

企业融资中最古老和最重要的问题之一是,什么因素决定了企业是怎样融通投资所需要的资金以及投资资金是如何运作的。这个问题就是企业的“资本结构”问题。企业资本结构理论是微观金融理论和企业理论的一个重要组成部分。研究资本结构的目的主要在于为那些与企业融资有契约关系的各相关利益者的利益关系、相互作用机制、成本与收益以及企业资本结构与企业价值的关系提供一种理论解释和预言,在实践中为企业的资本运营、优化资本结构、建立最优产权结构和改进治理结构提供理论指导。本文首先从资本结构的含义出发,全面评述了资本结构理论的发展,提出了适应于转轨经济的资本结构理论;把资本结构和公司治理相联系,讨论了资本结构对企业经营者选择、激励和监督的作用;从企业融资制度的演进出发,讨论了国有企业资本结构的演变和对企业治理的影响;采用计量经济学方法对中国上市公司资本结构的决定因素、行业差异、地区差异,资本结构与企业绩效的关系、融资偏好等进行了实证分析;提出了国有企业资本结构...  (本文共252页) 本文目录 | 阅读全文>>

复旦大学
复旦大学

公司治理结构、公司绩效与股票市场效率

公司治理结构是协调企业中相关要素所有者和其他利益相关者相互之间关系的契约的总和,并通过企业内部的制度和外部的合约形成相互协调、制约和激励的经济关系。公司绩效是指公司利用内部与外部资源实现价值最大化的程度,是公司治理结构有效性的衡量标准,有效的公司治理结构的目的是保证公司内各要素在长期博弈中实现利益最大化。股票市场的效率包含市场内部的定价效率、交易效率、信息效率和资本配置效率,以及市场的外部效率。股票市场的内部效率是外部效率的基础,外部效率是决定金融资源配置效率的最终环节。同时,股票市场对外部经济资源的配置能力,应是公司绩效、股票市场内部效率和股票市场外部效率的有机统一。对上市公司的公司治理结构与公司绩效、股票市场效率之间的关系,可以从股权结构、资本结构和委托代理关系等三个方面进行研究。公司绩效与股票市场的效率具有相互影响、互为因果的密切联系,共同决定了股票市场的虚拟经济对产业经济绩效和整体社会福利的影响能力。在公司治理结构的外部...  (本文共276页) 本文目录 | 阅读全文>>

中南大学
中南大学

制度适应与市场博弈:企业资本结构的形成机理研究

资本结构是财务理论中一个十分重要而复杂的问题。西方资本结构理论研究的目的在于从理论上解释公司选择某一特定资本结构的主要原因,揭示公司资本结构与公司市场价值及公司管理行为的内在关系,为公司资本结构决策和投融资决策提供理论基础和指导。经济学家们试图从不同的角度或不同的侧面对企业资本结构的形成原因和机理加以解释,形成了不同流派的资本结构理论,但这些理论在试图解释特定对象的企业资本结构时,却产生一些无法解释的问题:1、为什么西方资本结构理论缺乏普遍的解释力?资本结构理论能够解释某一个国家企业资本结构形成机制却不能解释另一个国家的企业资本结构。各国融资选择的内在动因差别是什么?是否存在一些宏观法律制度因素导致企业经营者融资动因的差异?是否可以认为这些制度因素也是决定企业资本结构的内生变量?2、为什么西方资本结构理论缺乏持久的解释力?资本结构理论在解释某一个历史时期的企业资本结构时却不能解释另一个历史时期的企业资本结构。以至于不得不寻找新的...  (本文共149页) 本文目录 | 阅读全文>>