分享到:

中国投资者情绪和消费者信心指数发布

北大国发院联合百分点公司日前发布了“中国投资者情绪和消费者信心”指数。$$北大国发院教授沈艳指出,中国股市当中看似很不合逻辑的事件,其背后往往是复杂的“投资者情绪”在发挥作用。在度量金融市场波动的硬指标之外,像“投资者情绪”这样的软指标也具有非常重要的价值。$$中国投资者情绪指数能够较为准确地反映2008年以来的A股主要事件。采用股市收盘之后到第二天开盘之间投资者文本信息计算的隔夜情绪显示,隔夜情绪比全天情绪显著更正面,更冷静客观,包含对未来市场预期信息的...  (本文共1页) 阅读全文>>

复旦大学
复旦大学

基于情绪的投资者行为研究

现代金融理论认为在理性人假设前提下,市场是有效的,投资者个体行为对市场没有影响,即使存在犯错误的投资者,也会被套利者所淘汰,在这个理论框架下对投资者行为的研究就没有太大的意义。但是行为金融理论放松理性人的假设,在传统金融理论的基础上提出更贴近现实的解释,认为投资者的行为和决策会影响资产定价和金融市场,市场不是有效的。在这个框架下,研究投资者的决策模式和特征,受什么因素影响,投资者的行为会产生什么样的影响就显得非常重要。本文从投资者情绪研究出发,尝试探索投资者情绪对其行为的影响机理,在投资者情绪影响下投资者行为对资产定价和资本市场以及实体经济的影响机制,通过实证研究方法寻找能够更好衡量我国投资者情绪变化的指标,最后在这个分析框架下以我国投资者的过度自信信念为例进行实证,分析这种信念的影响。论文主体分四部分。首先,论述投资者情绪对其行为的影响。本文主要从认知结构、信息处理过程和决策动机三个方面来研究投资者的决策模式。人的决策主要由直...  (本文共196页) 本文目录 | 阅读全文>>

湖南大学
湖南大学

中国证券投资者信心指数构建及实证研究

我国资本市场历经短短二十多年的发展,从无到有、从小到大、从区域到全国、从默默无闻到具有世界影响力,得到了迅速的发展,取得了长足的进步,也正面临着难得的发展机遇期。但我国证券市场投资者仍以中小投资者为主,个人投资者教育程度参差不齐,部分投资者缺乏必要的投资知识和技能,交易频繁,非理性交易行为明显,信心明显不足。同时,信息不对称等问题的存在也严重侵害了中小投资者权利和利益。让中小投资者充分享有知情权,公平获得应当公开的全部信息,是维护其合法权益的基本前提。因此,编制并发布投资者信心指数具有十分重要的现实意义。同时,在金融理论方面,基于理性人假设和有效市场假设的传统金融学理论对证券市场很多的“异常”现象(如股权溢价之谜、封闭式基金之谜、股利之谜、过度反应或反应不足等)难以做出很好的解释。为更好地解释金融市场中的各种“异常”现象,金融经济学家把心理实验的结果引入金融理论中,从而建立了行为金融学。行为金融学把人的心理等主观因素加入到经典的...  (本文共133页) 本文目录 | 阅读全文>>

《中外企业家》2019年17期
中外企业家

投资者情绪对股市趋势的影响

1引言投资者的不同情绪会引致不同的投资行为,进而影响整个市场的行为。证券市场与经济形势一样,表现出一定的周期性,牛市和熊市就是股市的一种周期划分方法。那么投资者情绪对股市趋势的影响如何,成为一个值得研究的问题。2投资者情绪投资者的投资行为取决于系统判断和决策偏误,这个偏误对投资者个人来说可能是乐观或悲观,可以用投资者情绪来表示。投资者情绪是一种不能直接度量的情感态度,但可通过指标来捕捉投资者整体对股市是乐观还是悲观。目前国内主要通过新增A股开户数、换手率等替代指标来度量投资者情绪,本文选用封闭式基金升贴水率来度量。3封闭式基金升贴水率封闭式基金宣告成立后即进行封闭,封闭期内不再接受新投资。其流通一般采取交易所上市的办法。募集期过后,投资者不论买还是卖,都须通过二级市场进行交易,与每份基金持有金融资产对应的市价称为基金净值。封闭式基金持有者多是个人投资者,其对未来收益的预期易受情绪影响。当投资者持乐观态度时,基金交易价格就会上涨,...  (本文共1页) 阅读全文>>

《统计研究》2018年11期
统计研究

央行外汇干预、投资者情绪与汇率变动

一、引言伴随着人民币汇率形成机制的深化改革及不断完善,汇率所呈现的双向波动特征也日渐“常态化”。为维持人民币汇率稳定,货币当局除重新采用管理人民币汇率中间价的操作之外,还在外汇市场上通过入市干预的方式来维持汇率稳定。经济学理论显示,央行在外汇市场上通过投放基础货币而购买外汇时,人民币汇率应具有贬值趋势,反之,人民币汇率应该表现为升值态势。然而在实际中,货币当局在外汇市场上通过投放基础货币而购买外汇时,人民币汇率并没有表现为应有的贬值态势。与此同时,货币当局在外汇市场上抛售外汇而回笼基础货币时,人民币也没有表现出应有的升值态势。这一与经济学理论相悖的现象为本文重新审视二者之间的关系提供了新的契机。值得注意的是,汇率不仅是政策工具,更是一种资产价格。其中,在影响汇率变动的多元因素中,市场参与者的行为决策及形成的一致预期所发挥的潜在作用不应忽视。需要指出的是,资本市场中的投资者并非完全理性,且这种非理性取决于交易者的非理性程度以及套利...  (本文共13页) 阅读全文>>

《投资研究》2018年07期
投资研究

机构和个人投资者情绪反转效应研究

一、引言金融市场波动性问题的研究一直是学术界和实务界研究的焦点课题之一,与传统理论将投资者主观属性设定为常数不同,行为金融学认为,资产价格的剧烈波动,不仅受基本价值影响,而且受投资者情绪的影响。从当前我国投资者情绪的构成来说,可以分为两类:一类是机构投资者,另一类是个人投资者。关于这两类投资者情绪的特点,国外学者认为机构投资者情绪是“智钱”(smart money)的代表,而个人投资者情绪是噪音交易者(noise trader risk)的代表,总体上机构投资者情绪比个人投资者更加理性。但是,与国外成熟股票市场相比,中国股市“新兴加转轨”的特点具有更强的心理特征,市场整体非理性行为显著,投资者恐惧和贪婪的频繁转换造成资产价格剧烈波动的现象时有发生,因此研究和把握中国机构和个人投资者情绪反转特点和演化机理对于制定宏观金融政策和防范系统性风险具有重要的意义。通过对国内外文献梳理发现,对于投资者情绪的影响效应,目前行为金融学已经形成了...  (本文共11页) 阅读全文>>

《投资研究》2018年11期
投资研究

投资者情绪对中国上市金融机构系统性风险的影响

一、引言系统性风险受到广泛关注始于2007-2009年的金融危机,这次危机使学术界和监管层意识到,仅仅限制金融机构的个体风险并不足以防范金融危机的发生,因此,学者们开始重视金融机构系统性风险的研究。更为重要的是,当前我国经济增速放缓,不断深化的金融改革与金融创新使金融机构的总体关联性呈现上升趋势(李政等,2016),在这样的背景下,研究我国金融机构系统性风险也十分有现实意义。目前的研究主要集中于寻找能够准确度量金融机构系统性风险的方法及影响系统性风险的因素,以期可以有效地控制金融体系系统性风险,防范金融危机发生。然而,这类关于系统性风险的研究大多是在传统金融学的框架下进行的,较少会涉及投资者情绪。已有研究表明,投资者危机情绪(crisis sentiment)对国际银行在股票市场的表现有显著影响(Irresberger等,2015),这意味着投资者情绪会影响金融机构的个体风险,那么是否会影响其系统性风险呢?目前很少有文献对此进行...  (本文共12页) 阅读全文>>