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新常态下宏观政策转型的逻辑

“经济新常态”原是指世界经济在危机后的一个恢复时期,中国经济新常态借用了这一概念,却具有不同的涵义,包含了两层意思。一是常态,即经济上的稳态,是一个长期概念;二是新,即呈现出新的发展态势,区别于旧常态,是一个新的稳态。$$  一、经济新常态的基本运行态势$$  根据经济学分析框架,供给是决定长期经济产出的根本性因素,需求是引起短期波动的主要原因。我国经济新常态是经济长期供给面的变化引起的,是一个新的经济长周期,这是基本趋势,总需求导致出现经济波动短周期,这些短期趋势在长周期的范围内,共同勾画出经济新常态下的走势。$$  从增长速度看,新常态下经济增长率将下降,主要基于长期供给面的变化:一是“刘易斯拐点”已经到来,直到2030年期间,我国劳动力供给在逐步减少;二是技术的“后发优势”逐渐消失,社会的研发成本和风险大大提高;三是资本的边际递减规律,我国公共投资的外溢效应不如以前。我国当前经济增速出现了超调,主要是有效需求不足,经济供给...  (本文共3页) 阅读全文>>

《上海金融》2016年07期
上海金融

财政和货币政策调控有效性的历史演变研究——兼论宏观调控政策转型的逻辑

一、引言运用财政货币政策调控经济是“新古典综合派”的核心理论。目前来看,尽管仍有新剑桥、货币主义学派等不同程度否定财政货币政策搭配调控作用,但总体而言,“新古典综合派”财政货币政策思想被西方国家作为基本调控思路实施。反观中国,伴随1990年代分税制改革和央行法实施,中国较长时期习惯于使用积极财政和稳健货币的政策搭配,并取得一定成效。而2008年金融危机以来,传统调控方式局限性在实践中凸现,经济形势对宏观理论提出新的挑战,各国政府和学界都在探索创新政策工具和宏观政策架构1。同期,伴随经济进入新常态,中国宏观调控环境也发生重大变化,探讨新形势下宏观调控的机制变异与理论创新成为促进经济增长的现实需求。!!"!*文章仅代表作者个人观点,与所在单位无关。当然,宏观调控体制机制是一项宏大命题,笼统探讨往往陷入无意义的争辩中。本文认为,其核心仍集中于政策有效性,尤其是财政货币政策有效性问题。事实上,对于两项政策实际特点和倾向,尤其政策调控有效...  (本文共10页) 阅读全文>>

上海社会科学院
上海社会科学院

对外开放和新常态视角下我国货币政策转型研究

本文主要研究开放条件和“新常态”视角下,我国货币政策转型的一系列问题。货币政策是国家宏观调控的重要手段之一,而货币政策调控取决于国家的宏观经济发展水平。当前,我国央行的货币政策既不同于发达国家的“常态”调控,也与上世纪末我国央行的调控模式大不相同。事实上,我国的货币政策一直处于转型之中,这是人民银行根据我国经济结构调整、内外宏观经济形势发生变化等因素做出的应对之策。进入新世纪后,我国对外开放程度越来越高,尤其正式加入WTO之后,中国经济与世界经济的联系越来越紧密。全球市场为我国产品提供了强劲的需求,国外资金和技术的进入也推动了我国经济发展。而我国经济的快速发展又吸引了更多的国际资本进入,进一步加大了开放程度,形成了一个良性循环。这一阶段,涉外经济对我国货币政策调控的影响也与日俱增,主要体现为外汇占款被动投放流动性和国际资本流动冲击。当前,我国国际收格局发生变化,国内经济步入“新常态”,外围和内部的经济环境变化要求货币政策转型,以...  (本文共209页) 本文目录 | 阅读全文>>

《中国金融》2019年17期
中国金融

1998~2003年货币政策点滴回忆

月悠悠。1997年10月至2003年10月,我在货币政策司任上。这六年,经历过很多事情。现摘忆几件,以纪念中华人民共和国成立70周年。1998年货币政策环境及稳健货币政策的提出记得我刚到任时,正值亚洲金融危机发生,货币政策外部环境发生了重大变化。与此同时,随着我国经济体制改革不断深入,经济和社会发展对金融服务多元化要求日趋突出。而恰在此时,前几年曾经一度出现的金融无序发展导致的金融风险也开始集中暴露出来,当岁时国有银行被称为技术性破产,大量中小金融机构出现严重的挤兑风潮。为此,党中央决定在1997年11月召开第一次全国金融工作会议。面对当时严峻复杂的国内、国际经济金融环境,在人民银行党委领导下,货币政策司会同总行相关司局,遵照党中央、国务院的总体战略部署,执行稳健的货币政策,防范和化解金融风险,保持了金融稳定,促进了经济持续快速发展。1998~2003年这六年中,除2003年因“非典”特殊因素外,各年M2增幅基本控制在14%左右...  (本文共4页) 阅读全文>>

《改革》2019年10期
改革

结构性货币政策:理论框架、传导机制与疏通路径

改革开放以来,我国经济持续快速发展,积累了庞大的经济总量,但长期的非均衡发展方式引致的结构性问题日益凸显。我国经济目前不仅面临着资金流向与结构转型升级错配、流动性总量盈余与结构性短缺的双重矛盾,而且网络金融、金融控股公司、影子银行和地方政府投融资平台公司金融产品创新等使得传统货币政策的有效性下降,高房价带来的社会预期不稳定等问题凸显。为达到中性货币政策下经济结构调整与优化的目标,实现资金导流与精准滴灌,央行创设了一系列结构性货币政策工具,以解决结构调整与高质量发展问题。2008年金融危机后,欧美等发达经济体大幅降低利率,相继推出“量化宽松”政策,并给市场注入大量流动性,但市场不确定因素仍然很多,银行流动性风险较高,基础货币的倍数扩张并未相应引起广义货币的同倍增加,注入的流动性长期停滞于央行准备金账户,并未真正进入实体经济,导致整个市场出现了“流动性陷阱”,实体经济出现了“麦克米伦缺口”现象。货币政策的传导机制存在严重的错位与扭曲...  (本文共9页) 阅读全文>>

权威出处: 《改革》2019年10期
《中国建材资讯》2012年01期
中国建材资讯

2012年货币政策微调力度将加大

2012年,我国仍实施稳健的货币政策。分析人士认为,明年货币政策将适当向稳增长倾斜,把握好政策的力度和节奏,并更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性。稳增长主要体现在货币政策需为经济增长提供必要的流动性支持。首先,央行将及时调整公开市场操作,缩小央票发行量,并适时开展逆回购操作。尤其是在明年年初,1月份公开市场到期资金量为410亿元,2月份更是进一步下降到110亿元,届时资金面可能持续紧张。央行不仅需要缩小央票发行量,可能还需要开展逆回购操作缓解资金紧张局面。其次,央行将及时调整差别存款准备金率公式参数,适当放宽商业银行放贷受到的约束条件,并适时下调存款准备金率。此前央行已根据金融机构稳健经营状况和信贷政策执行情况对有关参数进行适度调整,并下调了存款准备金率0.5个百分点。多家机构预期,1月份存款准备金率可能再度下调。在利率方面,若明年经济增速持续下行,企业投资回报率难以覆盖融资成本,央行将面临较大的降息压力。但当前物价...  (本文共1页) 阅读全文>>

《巴音郭楞职业技术学院学报》2011年03期
巴音郭楞职业技术学院学报

亚洲金融危机后中国的货币政策选择和近期的货币政策走向分析

货币政策是指一国货币当局运用各种工具,通过货币供应量和利率等中介目标影响宏观经济运行,以实现宏观经济目标的方针和措施的总称。货币政策通常由一国的中央银行制定和贯彻执行。一般来说,货币政策有两个显著的特性:一是货币政策是一种宏观经济政策。它通过调节和控制全社会的货币供给来影响宏观经济的运行,进而达到某一特定的宏观经济目标。二是货币政策是一种调节社会总需求的政策。通过对社会总需求的调控影响社会总供给及构成,从而实现社会总需求和总供给的均衡。货币政策一般包括:货币政策目标、货币政策工具、货币政策传导机制和货币政策效果等基本内容。一、亚洲金融危机后中国的货币政策选择1 995年颁布并经2003年修改的《中国人民银行法》明确规定,我国货币政策的目标是:保持货币币值稳定,并以此促进经济增长。币值稳定包括货币对内币值稳定和对外币值稳定两个方面。货币对内币值稳定是指国内物价的稳定,对外币值的稳定是指汇率的稳定。中国人民银行在国务院领导下,制定和...  (本文共3页) 阅读全文>>