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资本市场制度建设与休谟的正义法则

中国资本市场的问题和近几年的边缘化,除了自身的制度建设和体制根源问题之外,市场交易主体和实际的管理或操作人员普遍缺乏产权激励及产权约束等也有关系。$$   证券经营机构普遍的所有者事实上的缺位和管理人员的行政任命,往往使得这些机构处于“内部人控制”的状态。政府的换届和政府官员任命的特征,又使得这些证券经营机构的“内部人”处于非稳定预期状态,而这些机构的“内部人”和工作人员又缺乏产权激励,也就是缺乏“稳定的财产占有规则”。资本市场的交易主体和实际的管理操作人员,普遍自负盈余,却不自负亏损。市场无法建立交易主体自我风险约束的机制,交易主体和实际的管理操作人员普遍具有风险偏好特征。资本市场的交易过程,并不表现为严格产权约束下每个人自身财物的公平交易,某种程度上表现为对“产权不明晰”财物的侵占和掠夺。这也就是证券市场投机气氛严重、股价大幅波动、证券经营机构普遍为“自营”或“资产管理”业务所困的经济伦理原因。$$   上市公司...  (本文共2页) 阅读全文>>

《北方经济》2010年14期
北方经济

中国资本市场制度的变迁及目前存在的问题

改革开放以来,我国经济得到了长足发展,资本市场也完成了从无到有、从尝试探索到深入发展的巨大转变。目前,中国资本市场正处在一个历史性的发展阶段,如何认识当前的资本市场,如何保持资本市场发展政策的连续性和稳定性,如何在人民币升值和流动性过剩等金融环境下大力推进资本市场发展,如何利用资本市场的平台推进包括商业银行在内的金融体系的结构性调整和市场化改革,这都是我们应当关注的重要问题。而要解决好上述问题,必须对我国资本市场的发展历程和目前制约其健康发展的因素有一个明确的认识。一、我国资本市场制度变迁的简单回顾资本市场是社会经济发展到一定阶段的产物。具体来说,资本市场的产生是与股份制的产生和发展相伴而生的。我国现代资本市场的建立始于20世纪80年代初期,发展至今大致经历了一个从起步、规范到发展的过程,基本可归纳为以下三个阶段:(一)1980-1990年基本处于起步阶段我国资本市场的兴起是从1981年首期国库券的发行开始的。这一阶段,资本市场...  (本文共3页) 阅读全文>>

《会计之友(下旬刊)》2009年01期
会计之友(下旬刊)

我国资本市场制度变迁的回顾与思考

一、引言从1978年到2008年,中国实行改革开放政策已经走过了30年的光辉历程。中国经济从一度濒临崩溃的边缘发展到总量跃居世界第四、进出口总额位居世界第三,人民生活从温饱不足发展到总体小康,农村贫困人口从2.5亿多减少到2000多万,在诸多领域都发生了巨大变化,综合国力得到了大幅提升,GDP平均每年以8%的速度稳健增长。资本市场也实现了从无到有,从尝试到深入发展的转变。本文希望通过对我国资本市场发展历史的简单回顾,从中得到宝贵的经验教训,并对将来资本市场的进一步发展提供借鉴。二、我国资本市场制度变迁的简单回顾资本市场是社会经济发展到一定阶段的产物。具体来说,资本市场的产生是与股份制的产生和发展相伴而生的。我国现代资本市场的建立始于20世纪80年代初期,发展至今大致经历了一个从起步、规范到发展的过程,基本可归纳为以下3个阶段:(一)从1980年到1990年基本处于起步阶段我国资本市场的兴起是从1981年首期国库券的发行开始的。在...  (本文共2页) 阅读全文>>

《生产力研究》2009年13期
生产力研究

新制度经济学视角下的陕西资本市场制度创新

陕西资本市场作为全国重要的省域资本市场之一,对于促进陕西乃至西部经济的开发具有重要意义。但是与全国其他省市相比,尤其是东部发达省市,陕西资本市场仍处在成长阶段,存在诸多有待解决的问题。一、陕西资本市场发展现状陕西资本市场起步较晚,但发展比较快。20世纪90年代中期,陕西股份制改造的步伐在全国是比较大的,上市公司总量一度在全国排名第九。目前,已经初步形成了具有一定规模、较为完善的资本市场体系。[1]2007年,陕西企业在资本市场融资达30亿元,刷新了资本市场年度融资新记录。然而,近年来随着资本市场准入门槛不断升高和残酷淘汰,企业利用资本市场的水平不断下降。(一)市公司数量少,总体规模较小2007年,在证券市场总体繁荣的情况下,陕西省一举打破了近三年无企业在境内上市的被动局面,兴化股份、西部材料分别公开发行4000万和2300万A股,广电网络、宝钛股份成功实现了增股再融资。但从整体上看,上市公司无论从数量还是规模上都处于全国落后水平...  (本文共3页) 阅读全文>>

中共中央党校
中共中央党校

资本市场制度分析与机制研究

本文分析的论题是资本市场制度与机制问题。探讨转轨经济中,制度创新与完善对资本市场形成与机制的作用。本文所作的工作包括:首先,对资本市场制度层面的一些基本概念和基本理论进行了探讨。资本是以物化劳动形式与活劳动交换通过劳动来保存自己并自行增殖的价值,它体现了资本所有者对劳动者剩余劳动的占有关系。任何一定量的价值,无论以什么形式(生产工具、存货、货币等)存在,只要具有作为资本所应有的规定,都属于资本范畴。现实社会主义所处的社会历史发展阶段是资本范畴存在的客观基础。市场本身是一种制度或契约关系,资本市场是界定资本所有者与使用者之间关系的契约,是确定资本占有条件,进行风险定价、交换的制度安排。信用制度是资本市场的基础。信用的实质就是独立拥有财产权的财产主体为在收支不平衡的情况下,也能实现各自利益最大化而进行的财产借贷,其本质上是产权的有条件让渡或借贷即产权的交易。由此,资本市场的交易实际上是以信用为载体、以信用工具为中介的产权交易。资本市...  (本文共145页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林大学
吉林大学

转型经济背景下中国资本市场制度的建设与发展

中国资本市场源起于经济体制的改革,是计划经济体制向市场经济体制转变的产物,但资本市场的形成和发展都依赖于制度的建设和完善。目前,对中国资本市场的理论研究较多,但是关于资本市场制度的研究显得相对薄弱。于是本文以中国资本市场制度为研究对象,探寻资本市场制度的发展脉络,解析当下资本市场制度存在的问题及原因,借鉴国外发达资本市场制度建设的经验,提出了创新和完善中国资本市场制度的对策。本文以资本市场制度的四个基本制度:发行制度、交易制度、信息披露制度和监管制度为研究主线展开讨论。首先,对资本市场制度的相关概念进行解读,了解基本构成元素,为后期的理论分析奠定前提基础。其次,以产权理论、交易成本理论、虚拟资本理论为理论基石构建资本市场制度的理论框架,阐述了制度建设的理论来源,以及随着理论的发展延伸对制度的影响。然后,从四大基本制度入手,简单介绍了制度的基本内涵和分类,归纳了四大基础制度的特征和演变过程。同时,对制度变迁的原因和绩效进行了深入讨...  (本文共70页) 本文目录 | 阅读全文>>