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实物期权超越净现值

评估大规模投资,例如兼并、扩张和分拆的决算,对于财务经理们来说一般都是可怕的任务,但考虑到近来日益复杂多变的经济环境,就更令人头痛了。分析这类投资盈利性的标准技术——净现值(NPV),被许多人视为僵化呆板,缺少灵活性,而另一种标准技术——实物期权分析(ROA),由于其提供给决策制定者们更多得灵活性,因而得到广泛使用。实物期权的一个强有力的提倡者是TomCopeland(麦肯锡公司财务服务机构的前任董事长,《实物期权:入门指南》一书的合著者)。TomCopeland和FE Managing的编辑Ellen M.Heffes在一起对话如下。$$  Q:实物期权与财务期权有哪些相似或不同之处?$$  A:实物期权与财务期权一样,及时地在固定时期内以固定的价格赋予我们做某事的权利而不是义务,财务期权和固定期权之间的唯一差别是财务期权被视为就像是从一个侧面对资产所下的赌注。$$  另一方面,实物期权通常是项目管理中经营管理灵活性的一种形式...  (本文共3页) 阅读全文>>

《今日财富(中国知识产权)》2017年03期
今日财富(中国知识产权)

基于实物期权的房地产投资项目经济评估研究

一、实物期权的基本原理及其分类3.其他的期权(一)实物期权的概念其他的期权还包括:放弃期权、复核期权以及彩虹期期权可以分为金融期权与实物期权。实物期权相对于金权,其中放弃期权与成长期权、延迟期权称为单一期权,实融期权来说,实物期权是以某个投资项目的价值的体现,而物期权的分类如下图1所示。金融期权则是以金融产品为标的物,企业或者是投资者对经济市场投资项目中的实物项目或者是企业做出对其资产管理和决策的一项的投资方案。(二)实物期权的基本原理实物期权的基本原理主要是根据权利与义务不对称、成本与收益不对称以及投资项目的不确定性所具有的价值的思想进行设立的。1.权利与义务的不对称实物期权的拥有者能够在有利或者不利的情况下,对期权能够进行执行或者放弃执行的权利。2.成本与收益的不对称实物期权的拥有者在进行决策的时候,往往是在其获得图1实物期权分类图较大收益再执行,而不论当前的投资市场情况是如何变化,二、传统投资评估方法存在的不足以及实物期权...  (本文共2页) 阅读全文>>

《统计与决策》2015年16期
统计与决策

相关复合实物期权的定价模型构建及应用

0引言相关复合实物期权是指内含于某种相关关系的多个投资项目中的实物期权的组合。实践表明,多个项目的最优投资决策经常涉及到这类实物期权的价值评估,因此,系统地研究相关复合实物期权的价值评估方法对投资项目的决策具有非常重要的现实意义。然而,现有复合实物期权的定价研究主要集中在单个投资项目中的实物期权情形,其基本的定价方法是传统的期权定价方法或者二叉树定价方法等[1]。目前这方面的研究成果主要有:扈文秀等分别在2006[2]年和2007[3]年运用期权定价等方法对单个投资项目中的复合实物期权定价模型进行了研究;黄春鸟和汪少华[4]在2008年运用期权定价方法对创新企业的多阶段复合实物期权进行了定价研究;何沐文和刘金兰[5]在2011年运用期权定价方法对自然资源开发项目中的多重复合实物期权进行了定价研究;韩仁德[6]和赖石成[7]在2012年分别运用二叉树方法和期权定价方法估值了单个风电投资项目和技术不确定研发项目中的复合实物期权价值。...  (本文共4页) 阅读全文>>

《中国资产评估》2012年03期
中国资产评估

实物期权评估指导意见(试行)

第一章引言第一条为规范注册资产评估师的实物期权评估行为,维护社会公共利益和资产评估各方当事人合法权益,根据《资产评估准则——基本准则》,制定本指导意见。第二条本指导意见所称实物期权,是指附着于企业整体资产或者单项资产上的非人为设计的选择权,即指现实中存在的发展或者增长机会、收缩或者退出机会等。拥有或者控制相应企业或者资产的个人或者组织在未来可以执行这种选择权,并且预期通过执行这种选择权能带来经济利益。第三条本指导意见所称实物期权评估,是指注册资产评估师依据相关法律、法规和资产评估准则,对附着于企业整体资产或者单项资产上的实物期权进行识别、分析、价值估算并发表专业意见的行为和过程。第四条企业整体资产或者单项资产可能会附带一种或者多种实物期权。当资产中附带的实物期权经初步判断其价值可以忽视时,可以不评估该实物期权的价值。第五条注册资产评估师执行涉及实物期权评估的业务,应当遵守本指导意见。第二章基本要求第六条从事实物期权评估业务的评估...  (本文共5页) 阅读全文>>

《中国资产评估》2012年10期
中国资产评估

评估期权 把握未来——《实物期权评估指导意见(试行)》的基本精神

为规范注册资产评估师执行与实物期权相关的评估业务行为,维护社会公共利益和资产评估各方当事人的合法权益,中国资产评估协会制定了《实物期权评估指导意见(试行)》(以下简称“本指导意见”),并于2012年7月1日起施行。本指导意见是在中国经济发展并进一步与世界经济融合,而世界经济从金融危机到经济危机面临种种困境的大背景下制定并施行的。在这样的背景下,制定并施行本指导意见无论对于我国经济发展,还是对于我国资产评估行业的发展以及对资产评估行业在国际上的发展都有重要的意义。一、制定本指导意见的重要意义(一)完善了我国资产评估准则体系,填补了国际空白无论是我国还是其他国家以及国际评估准则,都没有针对实物期权评估的指导和规范。本指导意见的制定,不仅有利于我国评估准则体系的建设和完善,也有利于促进各国和国际评估准则体系的建设和完善。(二)创新了评估方法的运用,有助于合理发现特殊收益形式资产的价值,提升行业服务质量企业和各种资产的价值来源于未来的现...  (本文共3页) 阅读全文>>

《才智》2012年29期
才智

泉州聚龙小镇开发项目中实物期权的实例研究

实物期权(Real Options)的概念最先是由美国学者迈尔斯(Myers)提出的,它是相对金融期权而言的,是金融期权理论在实物资产期权上的扩展。传统的决策理论认为不确定性增加会加大项目的投资风险,降低资产的价值,而实物期权是一种“二维思考方式”,更注重标的资产的净现值与不确定性所蕴涵的成长机会的价值,认为不确定性会增加资产的价值。实物期权作为一种处理不确定性的全新的思维方式,其核心思想主要表现在以下几个方面:实物期权是一种或有决策权;成本和收益具有不对称性;不确定性会提高实物期权的价值。房地产业是我国国民经济的重要支柱产业,关系到整个经济社会的稳定发展和国计民生。近十年来,泉州市房地产的投资规模从2000年的21.96亿元迅速扩大到2010年的203.11亿元,是10年前的9.2倍,年均增长24.9%,十年投资总规模达到907.22亿元,平均每年投资额超过90亿元,房地产开发投资占全社会固定资产投资的比重也从10.4%提高到...  (本文共3页) 阅读全文>>

权威出处: 《才智》2012年29期