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周小川:目前不宜采用通货膨胀目标制

不久前,在德国法兰克福举行的“第四届欧洲中央银行会议”上,中央银行货币政策的“通货膨胀目标制”问题,引发了与会各国央行行长的一番热烈讨论。当时,作为此次会议重要与会者之一的中国人民银行行长周小川,明确地阐明了“中国目前不宜采用通货膨胀目标制”的观点。带着对上述问题更为深入的思考,周小川行长在12月11日出席2007年度财经年会时,再次重申了这一立场,并用近一个小时的时间进行了题为《中国货币政策的特色与挑战》演讲,详细阐述了他的观点。 $$    通货膨胀目标制作为一种货币政策框架,正在受到越来越多中央银行的“青睐”。在新西兰率先实行通货膨胀目标制之后,已有包括英国、加拿大、澳大利亚等发达国家纷纷采取了这一制度。由此,人们不禁要问,当通货膨胀目标制在一些国家取得了成功经验之后,是否意味着中国也应该成为这一制度的“追随者”? $$    “中国货币政策‘从无到有’的过程,是不断学习汲取成熟市场经济国家货币政策理论与实践经验的过程,因...  (本文共2页) 阅读全文>>

权威出处: 金融时报2006-12-12
《中国城市金融》2016年09期
中国城市金融

通货膨胀目标制政策效应的“非对称性”研究

20世纪90年代以来通货膨胀目标制的兴起是全球货币政策领域的一个重要发展,然而经济学家们在对其影响宏观经济的政策效应进行研究时,却发现一种“非对称性”的效应—通货膨胀目标制的宏观经济效应在工业国家和新兴市场国家之间存在着不同的表现,即对于后者而言,通货膨胀目标制对一国宏观经济表现的改善具有积极的政策效果;但在工业国家却缺乏具有统计意义的显著...  (本文共1页) 阅读全文>>

《技术经济与管理研究》2014年08期
技术经济与管理研究

中国实行通货膨胀目标制的可行性分析

一、通货膨胀目标制的逻辑内涵通货膨胀目标制是一种以保持低而稳定的通货膨胀为目标的货币政策框架。通常货币政策具有多重目标,货币政策目标又称最终目标,它是中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿点,货币政策最终目标的选择问题是货币政策面对的一个最大难题。在通货膨胀目标制下,控制通货膨胀并使之处于低而稳定的水平是货币政策的首要目标。通货膨胀目标制(Inflation Targeting),又叫“盯住物价上涨制”。其理论基础可以从托宾效应(Tobin Effect)获得解释。通过研究通货膨胀率对经济增长的作用,Tobin(1965)发现,在货币与资本之间可以完全替代的假设下,通货膨胀率对于经济增长存在正效应[1]。Tobin(1972)进一步的研究指出,温和的通货膨胀提供了一种不削减名义工资而能降低实际工资的必要机制,从而不仅有利于经济增长,而且能降低自然失业率[2]。另一方面,过高的通货膨胀会对经济增长形成负效应。伯南克等(2006)...  (本文共4页) 阅读全文>>

《财会月刊》2013年08期
财会月刊

隐性通货膨胀目标制下的货币政策改革

相对于硬性通货膨胀目标制,隐性通货膨胀目标制则兼具灵活性与固定性,我国虽然没有明确公布施行通胀目标制,但以“货币稳定来促进经济增长”的政策实质上就是隐性通胀目标制,它的固定性体现在中长期通胀目标的坚守上,而灵活性则体现在短期基准利率的滑动上。2007年爆发的世界性金融危机进一步证明了通胀目标制的可用性“。十八大”提出要保持货币政策的稳定性与连续性,研究隐性通胀目标制的操控机制,可以加深对我国现行货币政策隐性通胀目标制特征的自觉性认识,为加快推进货币政策改革提供理论基础和实践参考。一、研究综述1.国外的研究。为了寻找既能保证经济持续增长、充分就业、物价稳定,又能实现国际收支平衡的货币政策,货币主义的“单一规则”和凯恩斯主义的“相机抉择”理论长期争论不休。但经济运动的复杂性决定了事实上不会有能同时实现多个目标的货币政策,而只能是以某一目标为主同时兼顾其他目标。基德兰德和普雷斯科特(1977)、卡尔沃(1978)先后提出了实质上是通货...  (本文共4页) 阅读全文>>

《黑龙江对外经贸》2011年03期
黑龙江对外经贸

我国实行通货膨胀目标制的可行性分析

随着我国金融市场的发展和金融创新的不断涌现,经济体制改革等原因,货币供应量与价格和产出的相关性下降、货币需求函数和货币流通速度稳定性降低,又由于货币乘数不稳定以及基础货币一定的内生性,中央银行对货币的控制力也在降低。这些问题都在一定程度上破坏了我国现行货币政策框架,造成我国货币政策的实行有时的确不尽人意。因此很多学者建议在我国建立一种全新的货币政策框架,也就是通货膨胀目标制。一、通货膨胀目标制的涵义及理论分析通货膨胀目标制更多的意义在于它是一种货币政策框架,而非仅仅是一种政策目标,而且这种政策框架是具有一定的前瞻性的,因为在这种货币政策框架之下中央银行不是盯住某种中介目标,而是基于对于未来一段时间的通货膨胀的预测努力实现价格的稳定。通货膨胀目标制分为严格的通货膨胀目标制和弹性的通货膨胀目标制,中央银行的损失函数可表达成L=a(π-π')2+(1-a)(y-y')2,π是通货膨胀率,π'是目标通货膨胀率,y是产出水平,y'是潜在水...  (本文共2页) 阅读全文>>

《当代社科视野》2009年04期
当代社科视野

什么是通货膨胀目标制

通货膨胀目标制在过去20年成功地降低了通货膨胀率,实现了长期的价格稳定。通货膨胀目标制究竟是怎样的一种货币政策策略?国外学界的研究和争论至今未止,但也有基本达成一致的看法。通货膨胀目标制既不是“规则”,也不是“相机抉择”,而是游离于规则和相机抉择之外的一种新的货币政策策略——限制性相机抉择。限制性相机抉择要求中央银行承诺以价格稳定作为货币政策首要的、长期的目标,同时又允许中央银行具有一定相机抉择的权力。传统上把货币政策简单地划分为“规则”和“相机抉择”的“二分法”是极端的做法,因为在现实生活中没有绝对的规则,任何一国中央银行都不可能机械地遵循规则而对实际经济状况的改变无动于衷。现实更多的是相机抉择。但相机抉择有个程度问题,即中央银行具有“逆经济风向而动”的权力多大?政策制定者是否要受到某种约束?如果有一个清晰的货币政策框架使政策制定者能够在某...  (本文共2页) 阅读全文>>