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试议金融衍生品危机的法律清算

提要 每一场重大的金融危机,都需要追究责任,这就是清算。清算不仅是为受害者讨回公道,更是为金融基础制度,特别是金融法律基础制度的重建进行实践层面的准备。$$    对华尔街风暴的清算,从救助伊始就已经展开。《时代》周刊对华尔街银行家贪婪的指控,欧盟与美国对公允价值计量方法的讨伐,等等,不一而足。去年G20全球金融峰会更是代表着这一轮清算的高潮。峰会提出的五个方面的短期与长期计划,覆盖从微观的信用评级机构监管、金融衍生交易信息披露到宏观的组建全球监管者、改革现有国际金融机构等诸多议题,旨在雄心勃勃地重建新布雷顿森林体系。然而,迄今为止的清算似乎更多地是道德层面与政治层面的清算,而非法律层面的清算;G20金融峰会所关注的其实更多地是金融全球化问题,而非金融衍生品危机。这就使得轰轰烈烈的清算进程充斥着政治家、经济学家的表演,而与投资人的关注点相去甚远。诸如在金融海啸中沉没的企业或者个人所遭遇的损失能否得到赔偿等问题,似乎根本没有进入...  (本文共3页) 阅读全文>>

权威出处: 金融时报2009-02-09
《中国西部科技》2010年31期
中国西部科技

论金融衍生交易风险管理的法律规制

1我国金融衍生品风险管理法制建设的概况2我国金融衍生产品交易法制建设存在的问题2.1立法层次和水平较低目前,我国的金融衍生品立法尚处于起步阶段,尽管我国已颁布了一系列有关金融衍生业务的法律,但金融衍生品的基础法律不足,立法分散且层次不够,目前,金融监管部门发布的文件中强调风险防范的禁止性法律规范居多,而鼓励衍生品发展和创新的授权性法律规范较少,不足以化解金融衍生风险。以我国证券市场为例,仅在2005年完成了《证券法》的修订完善,其它金融领域的衍生品管理水平还处于一种相对落后的状态。近年来,随着国内外宏观经济环境的变化,市场呼唤与金融衍生交易风险相关的法律体系完善和监管,针对金融衍生交易风险的法律规制研究日益迫切。所谓金融衍生工具的法律风险是指从法律的角度看,金融合约不能达到预先设定的目标,或者只有在不恰当的延期或支付不恰当的代价后才能达到预定的目标。具体而言,金融衍生工具的法律风险包括合约完全不能执行;合约虽然可以执行,但交易方...  (本文共3页) 阅读全文>>

《甘肃联合大学学报(社会科学版)》2009年02期
甘肃联合大学学报(社会科学版)

国际金融衍生交易的治理机制研究——基于交易成本经济学的视角

作为市场经济体系中迅速发展壮大的新事物,衍生品已经成为当今国际资本市场上存在历史最短、发展速度最快、交易规模最大的金融工具,尤其在近十年,金融衍生产品市场特别是场外交易市场得到迅猛发展,国际金融衍生交易发展迅速。据国际清算银行统计,世界各国和地区交易所2007年金融衍生期货和期权的总交易总量达到了2 289.1万亿美元,几乎是1998年交易总量的6倍。与交易所相比,场外(以下简称OTC)衍生品交易市场①由于具有产品设计灵活、交易受监管少等特点,表现出更加迅猛的发展态势。在1998-2007年的十年间,国际OTC衍生品市场的年均增长率大约为64%,截止到2007年12月,全球市场上各种未偿付的OTC衍生品名义金额已高达596万亿美元,总的市场价值达到了14.5万亿美元②。由于资本市场上各类投资者对保值和投机的巨大需求,各种新的金融衍生品仍在不断地被制造出来,市场规模极其惊人,发展速度仍在加快。这样大规模的国际金融衍生交易已经对金融...  (本文共5页) 阅读全文>>

《社科纵横》2006年01期
社科纵横

国际金融衍生交易协议法律性质和效力初探

全球经济发展到今天,经济的虚拟化已经日益成为显著特征和不可更改的趋势。而国际金融衍生交易是虚拟经济①中最典型的具体交易类型之一,其在经济虚拟化过程中充当了极其重要的角色。近年来,一系列震动世界金融体系的危机与风波接踵而来,每一次危机和风波几乎都与开展仅二三十年的金融衍生工具挂上了钩。人们为此常常指责金融衍生工具是全球金融灾难的罪魁祸首。然而,偏激的感情宣泄于事无补,踏实的研究方能推动社会、经济的进步。中国亦需要深入到金融衍生交易的内部,对其交易结构、方式、利弊、影响进行深入细致的研究,方能趋利避害。一、金融衍生工具的概念和分类金融衍生工具,也称金融衍生产品、衍生证券、派生金融工具、金融派生品,或金融衍生商品等。它是从传统金融工具②中衍生而来的。国际清算银行巴塞尔委员会将衍生产品定义为:“广义而言,衍生产品是一种金融协议,其价值取决于一种或多种基础资产或指数的价值。”③根据不同的标准,金融衍生工具可分为不同的种类。按衍生工具自身的...  (本文共3页) 阅读全文>>

《法治论丛》2003年01期
法治论丛

金融衍生交易的发展及法律规制

一、金融衍生交易的发展及风险金融衍生工具 (financialderivatives)是有关互换现金流量或旨在为交易者转移风险的一种合约 ,其价值取决于或派生自基础金融资产的价格及其变化。金融衍生交易即是对上述合约的买卖。而金融衍生市场则是由一组规则 (法律、规章 )、一批组织 (交易所、经纪人、交易商、最终用户 )和一系列衍生产品构成的一套机制。金融衍生工具和交易的产生及其迅速发展 ,是国际金融市场动荡急剧和信息技术进步所致。 2 0世纪 70年代初 ,随着布雷顿森林体系的瓦解 ,各国放松了对金融机构及其业务的限制 ,使汇率、利率、证券行情等这些金融价格进入难以预料的波动之中 ,整个西方金融界产生了规避风险的强大需求。为了迎合这一需求 ,以远期、期货、期权、互换为主体的金融衍生工具应运而生。它们具有避险保值和投机套利的双重功能 ,一方面能将传统金融市场上的风险集中在特定市场上进行重新分配 ,使投资者能以低廉的成本将风险有效转移...  (本文共4页) 阅读全文>>

《吉首大学学报(社会科学版)》1998年01期
吉首大学学报(社会科学版)

金融衍生交易的成因溯源探析

金融衍生交易,顾名思义即从金融基础工具通货、利率工具(债务、商业票据、存单等)、股票衍生而来的交易。它一般通过预测利率、汇率、股价等趋势,以支付少量保证金形成签定各种远期金融合约来进行掉期、互换或期权选择等大额金融商品的派生交易。它有别于一般现货交易,在于其主要功能不是资金借贷或交易而是规避风险或投机获利。金融衍生交易倘在固定场所进行,便被称为场内交易。场内交易设立标准化合约、技术复杂运作良好的清算系统。设有固定场所的衍生交易被称为场外交易,这类交易更为灵活而且容易逃避金融管制。据1994年统计,已知的金融衍生交易工具,有12O0种,这些品种通异、交易庞大的衍生工具按依托基础,大致可分为四类:远期、选择权、互换、再衍生。金融衍生交易的产生可以追溯到19世纪的远期外汇市场,但在本世纪70年代以后才得到真正规范化发展,近年来不但交易品种日益繁多,而且交易量十分巨大,1994年,国际金融市场上来偿衍生金融交易合约的帐面金融高达18万亿...  (本文共5页) 阅读全文>>