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行为金融理论与投资管理实践(1)

现代金融理论是建立在资本资产定价模型(CAPM)和有效市场假说(EMH)两大基石上的。这些经典理论承袭经济学的分析方法与技术,其模型与范式局限在“理性”的分析框架中,忽视了对投资者实际决策行为的分析。随着金融市场上各种异常现象的累积,模型和实际的背离使得现代金融理论的理性分析范式陷入了尴尬境地。在此基础上,20世纪80年代行为金融理论悄然兴起并开始动摇了CAPM和EMH的权威地位。行为金融理论在博弈论和实验经济学被主流经济学接纳之际,对人类个体和群体心理与行为研究的日益重视,促成了传统的力学研究范式向以生命为中心的非线性复杂范式的转换,使得我们看到了金融理论与投资实践的沟壑有了弥合的可能。行为金融理论为人们理解金融市场提供一个新的视角,现已成为金融研究中非常引人注目的领域。$$ 行为金融理论是在对现代金融理论(尤其是在对EMH和CAPM)的挑战和质疑的背景下形成的。$$ 主要理论基础$$ 1.期望理论。期望理论...  (本文共4页) 阅读全文>>

权威出处: 期货日报2004-04-07
《课程教育研究》2017年10期
课程教育研究

论金融市场的有效性与行为金融理论的发展

行为经济学应用到金融领域即产生了行为金融学,它突破了传统金融学,尤其是有效市场假说的局限性。20世纪80年代末,行为金融学理论和方法逐渐被人们所认识。本文分析了有效市场假说的基础及其局限性,评述了行为金融学的主要理论与方法,并在我国股市的研究中对行为金融理论的应用提出建议。一、有效市场假说的形式、理论基础及局限性有效市场假说提出的有效市场主要有三种形式:(1)弱型有效:证券价格对包括历史数据在内的所有信息进行反映,利用以往的价格及交易活动信息不可能将市场战胜。(2)半强型有效:证券价格对一切公开可得的信息进行反映,对其他人都了解的信息加以了解是无法将市场战胜的。(3)强型有效:证券价格对一切相关信息进行反映,任何种类的信息,都不可以用在战胜市场上。三个理论假定是有效市场假说的基础,首先,假定投资者是理性的,能对证券做出理性的评价。其次,若一些投资者在一定程度上是不理性的,但其交易是随机的,显著及不系统则彼此间会相互抵消而不会对价...  (本文共1页) 阅读全文>>

《新经济》2016年24期
新经济

基于行为金融理论的中国卡奴现象分析

一、绪论消费状况的变迁是经济发展的缩影,消费伦理是一个社会的文明程度和道德水平的体现。现代社会几乎成为一个物化的社会,一切都可以被消费,社会围绕着消费主轴运转。物本身被赋予了符号的意义,吸引着人不断地消费以满足“个性的欲望和品位”。现代人被带进一个追求无止境的欲望旋涡,另一方面,又无力实现自己这个无止境的目标,常年在无所得的矛盾中焦虑、饥渴。生存价值的基石越来越飘摇,物质焦渴产生精神焦虑[1-2]。在当前构建和谐社会的关键时期,科学、理性、文明的消费观念更是社会进步的重要标志。树立什么样的消费观,直接影响着经济运行的平稳健康,直接考量着社会的和谐程度和市场环境,直接体现了提高生活品质的内在要求,也直接反映了广大群众的美好愿望和价值实现。崇尚理性消费,反对消费迷信;崇尚责任消费,反对消费炫富;崇尚文明消费,反对消费畸形。在此背景下,探究中国愈发严重与普遍的卡奴现象,分析卡奴现象背后隐藏的本源,在此基础上引导建立科学、理性的消费思想...  (本文共3页) 阅读全文>>

《时代金融》2014年03期
时代金融

我国股票市场现存问题及原因分析——基于行为金融理论角度

股票市场是资本市场的重要组成部分,被称为国民经济的晴雨表,因此,将行为金融理论应用于股票市场,对市场的发展有重要意义。通过对投资者行为的研究,行为金融理论产生了许多管理层调控市场可以借鉴的理论,同时,行为金融的许多理论也都应用于股票交易,提出了许多股票交易策略,为投资者进行投资决策带来许多建议与启示。本文就从行为金融理论角度,以我国股市异常现象为切入点,对其进行分析,并从管理层和投资者两个方面提出了相应的建议。一、我国股票市场现存问题的表现(一)股市波动幅度大依照传统金融理论的有效市场假说和套利理论,股票市场中不会出现大涨大跌、股市泡沫现象,市场价格所反映的一定是资产的内在价值,是公平、合理的价格,即使存在定价失当现象,市场也会通过投资者无成本的套利交易而重新回归到合理的同一价格。然而,纵观我国A股市场,2007年至2008年间,暴涨暴跌现象极为显著,从任何一种股市行情分析软件上我们都可以看到,上证综指从2007年3月5日曾达到...  (本文共2页) 阅读全文>>

《经济研究导刊》2012年29期
经济研究导刊

基于行为金融理论的机构投资者羊群行为分析

羊群行为是金融市场异象之一,形容的是在证券市场中证券投资者相互模仿的一种群体行为,即投资者在对投资对象的分析、选择、交易行为等方面表现出高度的一致性和趋同性,如同时买入或卖出同一有价证券或股票。羊群行为难以用建立在理性人假设基础之上的传统金融理论进行合理解释。行为金融学是通过对投资者投资行为的心理偏差的系统分析来描述羊群行为的。当证券市场面临众多不确定性和不可预测性,投资者在进行投资决策时,其心理因素会随着外界环境的变化而发生改变,人类固有的行为模式会不知不觉地主宰着投资者的行为。每一个投资者开始总是试图进行理性投资,并希望规避风险。但是,当他发现由于自己能力有限无法把握投资行为的可靠性时,便会向政策的制定者、媒体、专家或自己的感觉、经验等寻求心理依托,投资行为的前景愈不明朗,这种心理依托感就会愈强烈,人类特有的认知偏差的弱点就会显现。这些偏差由于金融市场可能存在的群体偏差或羊群效应,则会导致投资或投资组合中的决策偏差。投资决策...  (本文共2页) 阅读全文>>

《山西高等学校社会科学学报》2009年06期
山西高等学校社会科学学报

行为金融理论的产生与发展研究

经济学的发展一直没有离开过心理学,经济理论的研究是在心理假设的前提下进行的。早在1890,马歇尔就说过经济学不仅是一门研究财富的学问,更重要的是对人的研究。金融学作为经济学中最为璀璨的明珠,最终也把心理学更多的应用于其中,以求自身的发展和解决现实中的疑难问题,于是行为金融学产生了。可以视为经典理论发展新阶段的行为金融理论,侧重利用新的心理和行为假定来解释经典理论困境。一、经典金融的困境及行为金融的发展经典金融理论的发展是从上世纪50年代马克维茨的E-v模型(期望方差模型)开始到70年代OPT模型的提出为标志,形成了完整的理论体系。但随着金融研究和金融市场的发展,已经成为主流的经典理论的局限性也日益显露。1.经典金融的理论假定受到质疑及行为金融理论的假定创新。经典理论有三个关键的概念性假设:理性投资者、有效市场和随机游走[1]。其中投资者理性假设是市场有效的前提。这些假定明显的不合实际,为此,行为金融修正了有效市场假说,放宽了完全...  (本文共3页) 阅读全文>>