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我国证券市场与美国证券市场的比较与启示(1)

国内实施QFII(合格境外机构投资者)制度已经一年了,这一年是中国资本市场与国际化接轨出现重大突破的一年,也是市场投资理念发生明显转变的一年。但同时我们也看到国内证券市场依旧存在很多制约自身发展的顽疾,为了在规范的同时更好地促进国内证券市场发展,有必要借鉴国际惯例以作参考。为此,笔者将我国证券市场与美国证券市场进行比较分析,以求他山之石用以攻玉。$$ 一、我国证券市场与美国证券市场的比较$$ 1发展起源和历程比较$$ 美国证券市场历史悠久,它萌芽于独立战争时期。第一次和第二次产业革命使股份制得到迅猛发展,企业纷纷借助证券市场筹集大量资金,1929年经济大危机后美国政府加强对证券市场的立法监管和控制,整个市场进入规范发展阶段,美国的证券市场也因此而快速地发展成为世界最大的证券市场。仅纽约证券交易所2002年的证券交易额就为10.3万亿美元,占全球证券交易量的77%,居世界第一,美国的证券市场已成为国际经济的“晴...  (本文共3页) 阅读全文>>

权威出处: 期货日报2004-08-25
复旦大学
复旦大学

中国上市公司会计信息与股票定价相关性的实证研究

本文根据行为金融和信息经济学的理论,从会计信息使用者角度分析了会计信息与股票定价的关系。论文首先分析了会计信息与股票定价相关性理论的形成、演变和有关启示,接着从信息经济学的角度解释了理想条件和现实条件下会计信息与股票定价关系,并对国外和国内相关实证研究进行了回顾,发现影响会计信息与股价相关性的变量有企业规模、企业盈亏、利润持续性、流通股比例、会计标准的变化、股市政策的调整和股票发行制度的改革等因素。本论文在吸收国内外文献研究成果的基础上,对我国股票市场1993-2002年会计数据与1994-2003年股价数据的关联性作了更为全面更为深入地探索。本论文的主要学术贡献在于:1、在第3章通过从信息经济学的角度考察了理想条件和现实条件下会计信息与股价的关系后,笔者提出一逆否命题,即如果在股票定价中,通过修正Ohlson模型,我们观察到企业利润的定价乘数在下降,而净资产定价乘数在提高,我们可认为,企业经济环境和资本市场的不确定性在降低。在...  (本文共174页) 本文目录 | 阅读全文>>

《法制与社会》2019年16期
法制与社会

证券市场熔断法律制度研究

一、熔断的概念和特征熔断这一词汇来自于物理学,证券市场使用熔断这一词汇主要是为了表达对于价格进行控制的一种方式,从而使得这一词汇逐渐变为了经济学领域中的术语。熔断具体是指在证券市场当中的一种对于价格进行控制的方式,最为常见的熔断方式为涨跌停板的相关制度措施,对于价格进行控制的目的是为了对于证券市场当中出现的波动情况进行有效的应对,从而使得证券市场当中存在的风险与其效率之间形成某种平衡。例如家庭当中为了保护电气设备不会受到损害,通常会安装保险丝,当电压超过一定的限度时,则保险丝就会被烧断,这就是熔断的过程。当证券市场当中的某个指数或者商品出现较大幅度的波动状况时,一旦超过的相应的阀值,那么就会即刻暂停证券市场的交易,从而避免证券市场发生更大的风险,从而有效的维护证券市场的稳定。熔断的特征主要包括:首先,对于熔断阀值的设定具有多个等级,目前来看最为普遍的是三级的熔断阀值。各个国家的证券市场情况不同,所设定的阀值也各不相同。其次,应将...  (本文共2页) 阅读全文>>

《铜仁职业技术学院学报》2007年01期
铜仁职业技术学院学报

我国证券市场印花税对证券市场影响实证分析

印花税是对经济活动和经济交往中书立、领受、使用的应税经济凭证所征收的一种税。其特点在于税率低、税负轻。是我国证券市场的主要税种之一。我国证券市场的印花税主要是在两个环节征收。本文主要浅析一下我国证券市场交易环节的印花税的经济效应,重点讨论它对股市的激励和波动作用。Tobin(1974,1978)及其追随者Stiglitz(1989)的传统观点认为交易税可以抑制证券市场过度波动;Jackson和OcDonnell(1985)用英国的季度数据研究表明,印花税从2%降低到1%,市场波动性将提高70%;Lindgren和Westlund(1990)以及Ericsson和Lindgren(1992)分别用瑞典和跨国数据的实证分析发现,长期来看,印花税上升1个百分点将导致市场波动性分别下降50%和70%“上述学者的主要研究结论是,证券市场印花税调整与市场波动性成反比。同时,另一些学者的研究却表明印花税对股市波动性几乎没有影响。典型的代表为:...  (本文共4页) 阅读全文>>

《经济学情报》1994年02期
经济学情报

证券市场的税收问题探讨

自1983年深圳宝安公司首次向全社会公开发行股票以来,我国的证券市场在短期内迅速成长并壮大起来。十一年的证券实践证明,证券市场对于筹集资金,刺激投资,促进经济迅速发展有着重要的意义。世界各国的证券发展史也告诉我们,证券市场的发展无一不伴随着各国法制尤其是税收制度的建立和健全。因此,如何科学合理地建立我国的证券税制,利用税收对证券投资调节的杠杆作用,促进和规范证券市场的发育,是我国证券市场进一步发展过程中函待解决的问题,本文就此略陈管见。 一、当前我国证券市场的税制建设方面存在的问题 税收杠杆历来是国民经济调控诸手段的一个重要因素,也是国家对整个社会领域中各种关系进行宏观调节最为直接、最为有效的手段。随着我国的证券交易热不断升温,由证券活动所引发的经济利益逐渐扩大,通过税收来保护证券投资者的合法收入,调节证券供求,限制投机因素,规范证券行为业已成为当务之急。但是,我国证券市场的税收政策的制定和研究起步较晚,证券税制还很不完善,这与...  (本文共3页) 阅读全文>>

《探索者学刊》2003年01期
探索者学刊

我国证券市场发展存在的问题及对策

一、发展证券市场的意义 l、发展证券市场有利于筹集奖金 证券市场为资金需求者筹集资金提供了必要的场所,同时又为资金供给者提供投资对象。在证券市场上交易的任何证券,既是筹资的工具也是投资的工具。在经济运行过程中,既有资金盈余者,又有资金短缺者为了发展自己的业务,就要向社会寻找资金。为了筹集资金,资金短缺者就可以通过发行各种证券来达到筹资的目的。 2、运行良好的证券市场有利于资本的合理配里 在证券市场中通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配t。证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬率的高低来决定的。证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映,而能提供高报酬率的证券一般来自于那些经营好、发展潜力巨大的企业,或者是来自于新兴行业的企业。由于这些证券的预期报酬率高,因而其市场价格也就相应高,从而其筹资能力就强。这样,证券市场就引导资本流向能产生高报酬的企业或行业,从而仗资本产生尽可能高的效率.进而实现资本的合理配置。 3、发展...  (本文共3页) 阅读全文>>

《财经政法资讯》2001年05期
财经政法资讯

证券市场加快市场化进程的路径选择

一、解决证券市场的问题靠市场化准则 改革开放以来,在中国经济转轨过程中发展最快、影响最大、对社会触动较深的领域,莫过于跌宕起伏的证券市场,证券市场已成为市场体系中最亮丽的一道风景线。 中国的证券市场发展速度十分惊人,短短的十余年就走过了西方证券市场几百年所走的路程。证券市场对推动国企改革、转换企业经营机制、改革投融资体制、合理配置资源、提高企业国际竟争力、.促进社会主义市场经济体制的建立,发挥了不可估量的积极作用,在历史上留下了浓墨重彩的一笔。 然而必须看到,同西方成熟的证券市场相比,我国证券市场还处于初级阶段,深深烙上了不成熟的印记。本应是市场化程度最高的市场,却处处渗透着计划经济的色彩;尽管是世界上发展速度最快的市场,但也是行政力量最大、扭曲程度最高的市场,难怪人们戏谑地称中国股市为“政策市”,实在贴切不过。在计划经济条件下由政府催生的股市呈现着种种怪状:行政部门通过行政手段和行政层次,控制了从股票发行到上市、从初次融资到再...  (本文共3页) 阅读全文>>