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VaR方法在国内期货市场的应用研究

要稳步发展期货市场,就必须建立并不断发展风险管理制度和体系。在期货业内,结算信用风险管理,也称作“风险监控”,是一项日常工作,也是一项重点和难点工作。$$保证金制度,既是期货市场结算信用风险的源泉,又是风险管理的重要措施,因而是期货市场风险管理的核心。完善保证金制度是改进风险管理水平的关键所在。$$目前,国内各期货品种的保证金都采用固定比例制度,即按照持仓金额的一定比例来计算保证金占用:$$维持保证金=结算价×持仓手数×合约单位×保证金比例$$调整保证金比例,维持保证金数值就会随之改变。所以,保证金比例实际上是进行结算工作的一个重要的参数,也是风险管理工作的一个重要的参数。$$实际工作中,保证金比例最好能够反映市场风险状况。市场价格波动大、风险大时,保证金比例应该提高,反之就应该调低。国内各交易所对会员结算时采用的保证金基准比例都是在期货合约中规定的,在过去的很长时间里,这个比例都是5%。到了2003年11月份,情况有所改变,大...  阅读全文>>

权威出处: 期货日报2004/11/10
北京物资学院
北京物资学院

基于VaR方法的中国期货交易保证金比例设定实证分析

期货市场作为中国市场经济的重要组成部分,在中国经济的发展中发挥着重要的作用。中国的期货市场从1990年发展到2006年,期货独特的价格发现和套期保值功能已经得到充分的发挥,但是也还存在一些需要进一步解决的问题,包括如何增加交易品种、如何优化品种结构、如何设置动态弹性的风险管理控制机制等。风险管理作为期货交易能否顺利进行的关键,如何设置合理弹性的保证金比例就显得尤为重要,结合中国实际情况借鉴国外期货市场的做法,可以采用基于VaR方法计算所得风险值再结合其它因素综合制定保证金比例,该方法确定的保证金比例能及时反映市场变动情况且能随时进行调整,从而能确保期货市场健康发展,满足不同投资主体对风险控制的不同需求,这在金融期货品种股指期货即将上市时尤为重要。本文选用中国各期货交易所主要期货合约作为研究对象,采用历史交易价格数据,运用VaR方法计算期货合约的风险值,并据此来设置相应的保证金比例。通过实证分析,得出根据VaR方法计算风险值确定的...  (本文共40页) 本文目录 | 阅读全文>>

中国科学技术大学
中国科学技术大学

基于下界VaR和极值理论的风险管理模型及其实证分析

当前金融机构面临许多金融风险,比如市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、战略风险等等,能否有效地管理这些风险是机构正常运营与盈利的前提,而一次次的金融危机更促使人们意识到风险管理的重要性。风险价值VaR方法给金融机构提供单一的风险度量来度量其整体风险。但是,由于金融时间序列的“尖峰厚尾”特征,传统的基于正态分布假设的VaR不仅高估了市场正常波动时的风险,而且无法对市场突发的极端情况进行有效的风险控制。为了处理厚尾问题,常见的有三大类方法。一种是非参数的模拟方法,包括历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。第二类是参数方法,应用ARCH/GARCH模型描述随机波动率,从而建立起条件正态模型。第三类是极值理论方法。近年来,随着金融全球化的发展,金融机构的一份资产组合就可能包含上千个风险头寸,给出所有这些风险因子的联合分布并计算出VaR是很困难的。而针对厚尾特征的改进方法一般都很复杂且计算量大,难以实际应用。这就要求我们寻找耗时少、易于理解与...  (本文共49页) 本文目录 | 阅读全文>>

华中科技大学
华中科技大学

风险值VaR框架下SPAN风险控制理论与应用研究

金融衍生产品市场的功能在于规避、转移和管理风险,然而由于市场中的交易是以保证金方式进行的,因而存在较大的杠杆效应,这使得衍生产品市场蕴含着巨大的风险。作为衍生产品市场风险控制核心工具的保证金,其设置的正确与否对市场是否成功具有重要的作用。对于保证金大小的设置,当前国际上采用基于组合风险的保证金设置方法,其典型代表是标准资产组合风险分析(SPAN)系统,其得到的保证金既能有效控制风险,又能提高交易者资金的利用效率,降低交易成本。而我国交易所目前仍然采用基于策略性的方法,此种方法设置的保证金使得在大部分时间内,投资者保证金被过多占用,机会成本高昂,资金的使用效率低下,保证金的收取不能很好地反映真实的市场风险,难以实现对风险的有效控制。为了对市场风险进行有效的监控,并提高市场的活跃性,我国保证金的设置需要转换到基于组合风险的动态保证金设置上。本文在当前得到广泛使用的风险计量技术的框架内,对实用性和可操作性已得到国内外金融行业普遍认同的...  (本文共158页) 本文目录 | 阅读全文>>

中南大学
中南大学

基于极值理论的VaR方法在股指期货保证金中的应用

伴随着经济全球化和金融一体化,全球金融环境和金融市场发生了重大的变化,金融市场更加动荡,金融风险也随之加大。作为一种兼具投资和避险功能的金融工具,股指期货为市场的参与者提供了对冲风险的途径,自1982年问世以来,己获得快速发展。期货市场的一个重要特征是保证金制度,其中保证金水平的确定是保证金制度的核心,最直接地影响保证金制度的有效性。我国金融市场刚推出股指期货,保证金水平设置为合约价值的一定比例,与价格的变动无直接相关关系。从控制交易风险的角度出发,确定的收取量往往会偏高或偏低。但保证金水平设置得越高,交易的成本就越高,不利于资源的合理利用;相反的,如果保证金水平设置得低,则会增加市场的波动性,加大市场风险。因此,有必要根据我国市场特点,建立基于股指期货价格波动的动态模型设置保证金水平。通过模型设置的保证金水平灵敏性强,可根据不同风险程度制定合理的保证金水平。股指期货保证金所涵盖的风险应指正常交易状况下所持期货头寸的损益,而在险...  (本文共66页) 本文目录 | 阅读全文>>

天津大学
天津大学

期货市场风险度量与对冲研究

随着经济的发展,期货市场对经济系统的影响越来越大,而中国股指期货的正式推出使期货市场能够直接影响到金融市场,从而使中国期货市场的影响范围大大增加。期货市场与现货市场之间存在风险互相传染的关系,因此对期货市场风险的研究意义重大。期现对冲是期货市场最重要的作用之一,最优对冲比率模型的改进能够使期货交易更加高效。本文利用理论分析与实证研究相结合的方法对我国期货市场风险测度和最优对冲比率两个问题进行研究,可以分为两个部分。第一部分为期货市场风险测度研究。此部分首先介绍了风险测量的几种方法,然后利用五种估计VaR的方法对三个不同时期期货市场的风险进行估计,得到各时期最优的估计方法,在此基础上本部分对传统的VaR方法进行改进,分别在考虑收益有偏厚尾特征和考虑基差非对称影响的条件下对上海铜期货市场的风险进行了度量,结果显著好于传统VaR方法估计的结果。第二部分为期货与现货对冲策略研究。在考虑基差同时影响期货和现货的风险结构以及期货和现货之间协...  (本文共117页) 本文目录 | 阅读全文>>