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基于GARCH模型的VaR方法在保证金设计中的应用

期货市场的一个重要特征是保证金交易制度。保证金作为期货合约履约的保证,在保障期货市场正常运行过程中发挥着重要作用,同时它也是交易成本的主要组成部分。因此,过高的交易保证金水平虽然可以降低客户的违约风险,维护交易信用,保证期市的正常运行,但同时也提高了市场参与者的交易成本,降低了期货市场的杠杆功能,从而影响到期市的流动性。因此,保证金机制的设计,不仅要考虑控制信用风险,而且要兼顾到资金的使用效率。理想的保证金额度,一方面可以达到控制违约风险的目的,另一方面仍然可以提供具有吸引力的杠杆倍数,使市场参与者有较高的资金使用效率。$$  目前,国内外期货市场保证金的具体确定方式主要有两种:一是按期货合约价值确定。一般为合约价值的一定比例,这种方法目前为我国的期货市场普遍采用。在我国,保证金比率已成为期货合约的一个条款。二是按价格的变动量确定。主要是依据期货合约价格的变动量来确定保证金值,这种方法主要为国外交易所所采用。如目前HKCC(HK...  (本文共3页) 阅读全文>>

权威出处: 期货日报2004-12-16
南京师范大学
南京师范大学

基于动态保证金比率的融资融券风险防范研究

融资融券交易又称证券保证金交易,是西方发达国家证券市场中一种常规化的交易制度,然而在我国,诸如制度不完备,法制不健全,业务不规范等问题屡见不鲜,其中风险因素尤为关键。融资融券风险的种类有很多,对于风险的防范问题一直以来都是学者们研究融资融券交易的热点话题。西方国家的学者们对此已有了较全面的认识,并且已经成功的将理论与现实结合起来,使其对证券市场发挥了重大作用。但对于我国而言,融资融券业务算是一种新型的衍生交易工具,如何对其风险进行防范将是本文研究的重点问题。本文将从保证金比率入手来研究融资融券风险防范的问题,介绍了动态保证金制度对证券公司防范风险的重要性。在实证部分选取了两只具有针对性的标的证券,从价格、波动率、初始负债三个方面予以考虑,推导出基于GARCH模型的VaR方法的实时动态保证金比率公式。通过本文研究发现:动态保证金制度能够对融资融券风险起到一定的防范作用。在VaR方法计算出来的动态保证金比率的基础上,建议实施逐日动态...  (本文共53页) 本文目录 | 阅读全文>>

华中科技大学
华中科技大学

基于GARCH模型的VAR方法在期货交易保证金设计中的应用

随着我国市场经济发展和加入WTO,国内企业避险需求加大,需要期货市场在发现价格、规避风险等方面发挥积极作用。这些变化客观上要求期货市场具备相当的市场规模和市场流动性。而这就需要对在期货市场风险管理中起重要作用的保证金制度进行创新和改革。我国目前保证金水平设置都是按合约价值确定(一般为合约价值的一定比例); 而国外交易所的保证金水平设置都是按价格变动量确定。按价格变动量确定的方法能够直接弥补由价格流动所带来的风险,由这种方法确定的保证金收取量更有利于及时弥补市场价格波动风险,但比较复杂。按合约价值确定的方法相对比较直接简单,但因此确定的收取量由于与价格的变动无直接相关关系,从控制交易风险的角度出发,以此确定的收取量往往偏高或偏低,尤其以偏高居多。VaR(风险价值法)是当今国际上金融风险管理的主流方法之一,将VaR引入我国期货市场是势在必行之举。在绝大多数计算方法中,正态分布都无一例外的被作为最基本的前提假设,但金融回报序列往往呈现...  (本文共46页) 本文目录 | 阅读全文>>

辽宁大学
辽宁大学

中国沪深300股指期货保证金率设置研究

随着经济全球化和金融一体化程度的不断加深,世界经济的格局正在发生日新月异的变化,同时也影响着整个金融环境和金融市场的发展,资本流动的自由化,投资品种的多样化,金融业务的创新化在丰富金融市场给全球投资者和交易主体带来经济利益的同时也带来了一定的风险,金融市场更加动荡,金融风险也随之加大。在如此纷繁复杂的金融环境下,股指期货以其可以兼顾投资与避险两种功能吸引了世界各地的投资者,在为投资者赚取丰厚利益的同时也提供了对冲风险的有效途径,因此自诞生以来发展受到投资者的青睐。同期货市场一样,股指期货市场也具有其他市场不具备的特点,其中一个重要特征就是保证金制度,而在保证金制度中保证金水平的设置是核心,因为他最直接地影响保证金制度的有效性。我国金融市场推出股指期货的时间尚短,市场发展尚不成熟,相关体制机制还不完善,因此市场的发展需要各方共同努力。目前我国股指期货交易采取的是静态保证金制度,保证金设置为合约价值的一定比例,并不与价格变动相关联,...  (本文共68页) 本文目录 | 阅读全文>>

中南大学
中南大学

基于极值理论的VaR方法在股指期货保证金中的应用

伴随着经济全球化和金融一体化,全球金融环境和金融市场发生了重大的变化,金融市场更加动荡,金融风险也随之加大。作为一种兼具投资和避险功能的金融工具,股指期货为市场的参与者提供了对冲风险的途径,自1982年问世以来,己获得快速发展。期货市场的一个重要特征是保证金制度,其中保证金水平的确定是保证金制度的核心,最直接地影响保证金制度的有效性。我国金融市场刚推出股指期货,保证金水平设置为合约价值的一定比例,与价格的变动无直接相关关系。从控制交易风险的角度出发,确定的收取量往往会偏高或偏低。但保证金水平设置得越高,交易的成本就越高,不利于资源的合理利用;相反的,如果保证金水平设置得低,则会增加市场的波动性,加大市场风险。因此,有必要根据我国市场特点,建立基于股指期货价格波动的动态模型设置保证金水平。通过模型设置的保证金水平灵敏性强,可根据不同风险程度制定合理的保证金水平。股指期货保证金所涵盖的风险应指正常交易状况下所持期货头寸的损益,而在险...  (本文共66页) 本文目录 | 阅读全文>>

《福建轻纺》2018年05期
福建轻纺

我省进一步清理涉企保证金项目

按照《工业和信息化部财政部关于公布国务院部门涉企保证金目录清单的通知》(工信部联运行[2017]236号)要求,日前,福建省经济和信息化委员会联合有关部门对全省涉企保证金项目进行了清理。根据要求,在我省行政区域内收取涉企保证金,按照工业和信息化部、财政部公布的《国务院部门涉企保证金目录清单》执行。各地经信部门要参照国务院部门涉企保证金目录清单,对本地区涉企保证金进一步清理规范,取消没有法律、行政法规依据或未经国务院批准的涉企保证金项目。我省将发...  (本文共1页) 阅读全文>>

《中国勘察设计》2018年04期
中国勘察设计

严防取消的保证金“还魂”

招标保证金、安全保证金、质量保证金、环保保证金、履约保证金......这些都是工程建筑企业原先需要缴纳的保证金。建筑企业要施工,但资金都流到政府和业主手中,建筑企业拿什么去保证项目的顺利进行?这给企业经营造成了极大困难。2016年,国务院办公厅下发《关于清理规范工程建设领域保证金的通知,规定除依法依规设立的投标保证金、履约保证金、工程质置保证金、农民工工资保证金等四项之外,其他的保证金一律取消。据统计,通过清理,盘活建筑业企业资金近万亿元。但是不久取消的保证金又以别的形式"回来"了。近两年,建筑企业资金回笼难问题越来越严重。表现在工程预付款减少、验工计价滞后、项目...  (本文共1页) 阅读全文>>