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套期保值实证分析及模型选择

依据Markowitz(1952)所提出的投资组合理论(Portfolio Selection),投资组合的风险可分为非系统性风险及系统性风险,前者可依靠多元化投资(Diversification)来规避,但系统性风险却无法因此而降低。此时,只有通过期货或者期权合约的避险功能,以基差风险取代价格风险,将风险移转给投机者,来规避系统性风险(Systematic Risk)。由于期货与现货市场间的高度相关性,股价指数期货因此可以作为股票投资者的避险工具,而在从事期货避险交易中,避险者对于避险比率(Hedge Ratio) 的估计关系整个避险过程的绩效表现,所以在避险策略的研究中,如何适当估计避险比率多为学者所关注。$$  Ederington(1979)依据避险理论之分类方式,认为期货避险理论可区分成三种:$$  传统避险理论:在传统避险中,主张完全避险,因此避险比率为1。$$  选择性避险理论:在选择性避险理论中,认为若不避险,则...  (本文共9页) 阅读全文>>

权威出处: 期货日报2006-11-09
华南理工大学
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基于投资者情绪的股指期货套期保值策略研究

传统的股指期货套期保值理论认为投资者是理性的,在进行股指期货套期保值相关研究时假设投资者都是一类人,而近年来行为金融学不断完善发展,大量的研究都证实投资者情绪对于股指期货市场具有不可忽视的影响,因而在进行股指期货的套期保值过程中考虑股指期货情绪更加符合实际情况,能够更好地规避股票格波动的风险。本文在研究过程中,首先总结了国内外关于股指期货套期保值的理论和模型的相关文献后,对其进行简单评述,说明B-VAR模型、ECM模型和GARCH模型是现今进行股指期货套期保值策略研究运用较为广泛的模型;第二,对投资者情绪及其在金融市场上的影响进行分析,本文选取成交量指标(TV)、持仓量指标(OI)、多空不均衡指标(BSI)和心理线指标(PSY)四个指标运用主成分法构造股指期货情绪;第三,对股指期货的概念、发展历程以及其功能等进行简述,并简单分析沪深300股指期货套期保值的操作流程,认为套期保值比率的确定是套期保值的关键;第四,选取2010年4月...  (本文共59页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林大学
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中国股票指数期货市场的功能实证研究

股票指数期货(本文简称股指期货)是投资者为规避股票市场系统性风险而创造的一种金融期货产品。自1982年第一个股指期货产品——价值线指数期货合约诞生以来,股指期货在全世界范围内迅猛发展。随着世界金融潮流的驱动和国内投资者对股指期货产品需求的日益强烈,沪深300股指期货应运而生,于2010年4月在中国金融期货交易所正式挂牌上市。截至目前,沪深300股指期货市场已经颇具规模,对股票市场乃至整个资本市场的影响日益增加。股指期货市场是否已经发展成熟、市场功能是否已经充分发挥一直是金融学术界研究的热点之一,对该问题的研究不仅在理论上具有重大意义,同时也为监管部门制定相关政策提供了客观、严谨的依据。股指期货市场的基本功能有两种:价格发现功能和套期保值功能。价格发现功能是指股指期货市场价格吸收信息冲击后发生变动、并最终向其内在价值的过程;套期保值功能是指投资者通过在股指期货市场和指数现货市场之间建立投资组合,以达到规避指数现货市场价格波动风险的...  (本文共166页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
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沪深300股指期货最优套期保值比率的实证研究

股指期货是金融市场上一个重要的金融衍生品,投资者利用股指期货可以实现规避风险、锁定利润的目的。自1982年,美国堪萨斯市交易所推出了全球第一份股指期货合约—价值线指数(Value Line Index)期货合约以来,股指期货受到很多国家投资者的关注,随着股指期货合约交易规模的不断扩大,日本、新加坡、英国、中国香港等国家和地区先后推出了自己的股指期货。股指期货合约自推出以来,其发展速度是十分迅速的。在2011年金融类衍生产品的交易量占全球衍生品交易量的88.7%,其中股票指数类衍生品的交易量在金融类衍生品的交易量中占据首位。就我国资本市场而言,虽然经过20多年的发展,资本市场的结构不断完善,供投资者交易的金融品种日益丰富,但是作为我国资本市场重要组成部分的股票市场,其存在的波动性较大的问题并未得到解决。自2005年至2008年,我国的股票市场经历了从暴涨到剧跌的转变,在2007年上证指数一度高达6124.04点,而在2008年上证...  (本文共67页) 本文目录 | 阅读全文>>

华南理工大学
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期权动态套期保值模型及应用研究

期权套期保值是指为了配合期货或现货头寸,用建立的期权部位损益弥补期货或现货可能出现的损失,以达到锁定价格、汇率等风险的目的。虽然利用期权套期保值在国际上比较盛行,但在国内还属于新兴业务。2015年2月9日国内首只场内期权上证50ETF期权上市,2017年3月31日国内首个商品期权豆粕期权也问世了。随着我国金融市场的快速发展,未来将会有更多的期权品种推出,从而为投资者和企业进行套期保值提供了更多选择。尽管期权在风险管理、资产配置等方面发挥了重要的作用,其非线性特征也给套保者带来了不同的避险体验,但这并不意味着利用期权套期保值就完美无缺。整体而言,期权作为国内一种新的套期保值工具,虽然在适应度、风险控制等方面优于期货或远期,但期权套期保值的操作难度较大。若使用不当或贸然参与则很有可能给投资者带来巨大损失。面对不同标的、不同到期日、不同敲定价格等多种期权以及购买期权成本约束等多种现实情况,如何合理运用期权进行套期保值成为理论界和实务界...  (本文共143页) 本文目录 | 阅读全文>>

南京大学
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沪深300股指期货最优套期保值比率研究

我国证券市场的发展近二十余年,市场中的机构投资者大部分把追求利润最大化作为主要目标,相应的伴随着他们的是较高的系统风险。所以大部分基金经理在投资过程中,会注意相应风险的规避。然而由于我国股票市场缺乏相应的做空机制,投资者有时候为了规避风险会采取减仓操作措施,这往往使机构投资者遭受大量损失。2010年4月,随着沪深300股指期货的正式推出,我国股票市场迈入一个全新的阶段。作为金融衍生品市场上的重要产品,投资者利用其实现规避系统风险、锁定利润的目的。随着股指期货的发展,机构投资者更多地利用套期保值功能来规避系统风险。如做空股指期货可以规避现货市场中股票投资组合价格波动的风险。所以在股指期货推出后,投资者更多地利用其进行套期保值功能来对系统风险。当投资者用股指期货进行套期保值时,套期保值比率估计是否准确会对投资组合风险对冲产生一定影响。所以套期保值比率的确定对交易策略至关重要,也是本文主要关注的重点。本文研究的重点主要围绕四种基本模型...  (本文共64页) 本文目录 | 阅读全文>>