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股指期货与机构投资者的“羊群效应”

午夜,莫明其妙的病毒感染了电脑终端,电脑的主人——一位数学家绞尽脑汁而徒劳无益。他一不小心下意识向网络  (本文共6页) 阅读全文>>

权威出处: 期货日报2007-04-12
苏州大学
苏州大学

机构投资者行为对股市的影响研究

我国股市自成立以来发展迅速,为经济增长做出了巨大贡献,但是相对于欧美发达国家而言波动性很大,流动性风险时有爆发。与此同时,我国机构投资者也一步步走向壮大,成为股市投资的主力军。它们既可能增加股市的广度和深度,又可能对股市产生不良冲击。机构投资者的行为,包括持股、增仓与减仓以及买空卖空等对股市有多大程度的影响值得研究,这有利于机构投资者调整其行为模式,也有利于国家更有效地加强监管使之与股市良性互动、共同发展。论文首先系统地梳理了中外的相关文献,提炼出核心观点和研究方法,并从正反角度、中外角度加以比较分析。相对而言,我国文献更能结合沪深股市与具体机构投资者展开研究,但时间跨度较短,实证方法创新较少。然后,去粗取精地介绍了传统与现代的相关经济理论,包括股票供求理论、委托代理理论、行为金融理论、股市脆弱性理论和流动性风险理论,并且运用它们解释机构投资者行为如何影响我国的股票市场。为了使研究符合我国实际情况,文章再以时间为线索分别论述了我...  (本文共250页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林财经大学
吉林财经大学

股指期货对股票市场波动影响研究

1982年,美国交易所推出了世界上第一份股票指数期货合约。此后,股指期货迅速发展,世界各国陆续推出自己的股指期货合约。股指期货被普遍认为是规避风险的基础性工具,有利于稳定股票市场。但是,在股指期货发展的30多年的时间里,围绕这一观点的争论一直没有停止过。2008年全球金融危机之后,我国经过反复论证,于2010年4月16日推出了股指期货,为我国股票市场增加了“做空机制”,但是股指期货的推出并没有起到预期的效果。在推出后的三个月内,国内股票市场大幅下降。似乎也印证了部分学者的观点:“股指期货加大了股票市场的波动”。因此,本文希望通过对比分析股指期货推出前5年与后5年股票市场数据有无明显变化,客观的对股指期货是否影响股票市场波动提供相关佐证,并为我国股票市场发展提供理论与实证支持。本文从三个角度探讨股指期货对股票市场波动的影响。首先从沪深300成分股中选择数据完整,具有可比性的股票组成羊群效应的基础样本。通过建立羊群效应模型分析股指期...  (本文共62页) 本文目录 | 阅读全文>>

重庆大学
重庆大学

证券投资基金投资行为对股价稳定性的影响研究

我国当前正处于以证券投资基金为代表的机构投资者快速发展阶段,基金对于股票市场的影响力日益显现,证券投资基金在分流和转化储蓄资金,改善投资者结构的同时,其投资行为也对股票市场产生了一定的负面影响,加剧了市场的投机气氛,影响了股票市场的稳定性。这严重损害了基金作为机构投资者的形象,影响了证券投资基金在我国证券市场的地位和作用,也限制了投资基金自身的发展。如何正确认识证券投资基金的投资行为及其对市场产生的影响,对促进证券投资基金和证券市场的完善发展是非常必要的,具有重要的理论研究和实际应用价值。本研究以金融学、数量经济学等学科理论为指导,以证券投资基金对股市影响为主线,在正确认识和分析基金投资行为的基础上,采用定性分析和定量分析相结合的方法全面系统地检验了我国证券投资基金对我国股票市场的波动性影响。研究认为,我国证券投资基金存在较高的股票集中度、行业集中度、较为严重的羊群行为,理论上存在对股票市场稳定性产生负面影响的可能;实证分析也验...  (本文共58页) 本文目录 | 阅读全文>>

山东大学
山东大学

卖空限制对我国股市羊群效应的影响

我国资本市场在几经沉浮之后逐步完善,推出融资融券及股指期货交易制度,开启了双向交易的新纪元。然而卖空交易机制的推出并未能够阻止暴涨暴跌的历史在2015年的A股市场再次上演。投资者的非理性行为在这样的市场异象中究竟扮演了何种角色?投资者的非理性行为是完全自发的,还是也受到了卖空限制等市场交易机制缺陷的影响?已有研究从投资者异质期望环境下卖空限制增大市场暴跌概率和投资者羊群效应助推市场无序波动的角度,解释了市场的非理性波动等市场低效率现象。但是市场交易机制缺陷,作为投资者的公共知识,会对投资者的非理性决策产生影响,现有文献在这方面的研究较少。本文利用包含有私有信息投资者、羊群投资者和噪声交易者的代表性投资者模型,分别讨论了有无卖空限制的市场中羊群效应的不同,发现在卖空限制下,市场上涨阶段的羊群效应强于下跌阶段;卖空限制的解除有利于市场理性程度的提高;系统性风险越大,市场羊群效应越强。实证研究中,本文则借鉴CCK方法(Chang, C...  (本文共56页) 本文目录 | 阅读全文>>

西安电子科技大学
西安电子科技大学

我国证券投资基金羊群效应对股市波动的影响研究

在我国,股市自诞生以来就一直有波动剧烈的现象,管理层为了抑制市场异常波动,提出了鼓励机构投资者大力发展的战略。在这种政策引导下,我国的证券投资基金已经发展成了股市中的重要的力量,所以我国证券投资基金的羊群行为近年来一直受到了很高的关注。目前已经有很多学者通过LSV模型对我国证券投资基金的羊群效应进行了研究,并得出羊群效应很高的一致结论。但是对于基金羊群行为对股市波动的影响的研究却没有得出一个一致性的结论。所以,研究证券投资基金的羊群行为及其对股市波动的影响,对促进我国股市的健康发展有着十分重要的理论意义和现实意义。本文先对我国证券投资基金的投资行为、证券投资基金存在的问题和我国股市波动的特征进行了分析,之后选取了2006年到2011年之间的股票型基金的十大重仓股作数据为样本,利用LSV模型对基金的羊群行为进行了测算,并用该测算结果和股市的波动特征进行了实证分析。通过研究并得出结论:我国证券投资基金普遍具有明显的羊群行为,但根据实...  (本文共63页) 本文目录 | 阅读全文>>