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期指到期日效应实证成果综述及经典实证检验方法

实证成果综述:到期日交易量、价格波动效应的研究$$1.交易量异常放大、价格效应较小$$对股指期货市场的普遍争议之一是,股指期货在到期日前引起现货市场交易活动的异常变化,如“三重巫时间”(triple witchinghour)。例如:(1)在美国20世纪80年代早期与中期,曾出现“三重巫时间”的争议,即在季月的第三个星期五,当股指期货、指数期权、股票期权同时到期时。最后1小时出现异常交易量。(2)在澳大利亚,1996年3月,在股指期货合约到期日的最后1小时,由于指数套利平仓,现货股票被大量卖出。导致AOI指数下跌21点(约1%)。(3)在香港,1997年11月17日,由于恒生股指期货和期权合约的到期,现货股票市场出现明显波动。$$对“三重巫时间”的研究大多表明,到期日存在异常高的交易量及较低的平均收益率,但现货市场向下的价格压力在下一交易日开盘时并未发生反转。这表明到期日不具有显著的指数反转效应。(1)美国市场的“三重巫时间”吸...  (本文共5页) 阅读全文>>

权威出处: 期货日报2007-06-28
燕山大学
燕山大学

沪深300股指期货的波动性影响与到期日效应的研究

作为有效规避市场系统性风险的金融工具,股票指数期货自20世纪80年代以来一直被堪萨斯证券交易所使用。随后,股指期货纷纷被世界各国和地区推出,进入到一个空前的发展阶段。虽然发达国家股指期货的发展相对较好且许多研究与此有关,但在中国仍然存在许多问题。论文采用理论和实证研究相结合,重点进行实证研究的方法。以沪深300股票指数作为数据基础,从两个角度对我国股指期货与股票市场进行系统分析。第一部分对我国股指期货和股票现货价格的稳定性与自相关性做了检验,然后建立EGARCH模型来判断股指期货对现货市场波动性的影响。第二部分检验了在成交量,波动性,收益率和流动性方面我国股指期货是否具有到期日效应。此外,在控制节假日效应和市场联动后,检验上述实证结果的稳健性,并证实分析的可靠性。研究表明,股指期货与股票现货的价格存在长期均衡关系,股指期货的推出促进现货市场信息的传递速度加快,同时也使得现货市场价格波动的持续性有所下降。说明股指期货的推出能够降低...  (本文共52页) 本文目录 | 阅读全文>>

《中国金属通报》2010年38期
中国金属通报

黄金的到期日效应

投资者在投资黄金的时候,往往会感觉金价走势捉摸不透,要不很长一段时间窄幅盘整,要不突然单边上涨或者下跌,或者好好上涨行情,突然掉头向下。这篇文章,我将给大家介绍每个月中三个重要的日子,他们分别是黄金期货到期日、黄金期权到期日和股票期权日。通过下述的分析,我们可以了解金价在这三个重要日子附近的运行规律,帮助我们更好地判断金价的短期走势。根据CME对这三个日子的定义:黄金期货到期日一交割月最后交易日的倒数第三个工作日。黄金期权到期日一黄金期货交割月首日之前的倒数第四个工作日。股票期权到期日一到期月的第三个星期五。下面我们来回顾今年卜7月份这三个重要到期日黄金价格的具体表现。1月15日—股票期权到期日1月12日黄金价格运行在1150美元上方,但当日在北美交易时间内突然大幅下跌20美元。其后在股票期权到期日当天金价也下跌了8美元。1月26日一黄金期权到期日1月27日一黄金期货到期日虽然投资者不断地逢低吸纳,金价还是不可避免地跌破了110...  (本文共2页) 阅读全文>>

《山东农药信息》2008年08期
山东农药信息

专利过期/即将过期热点品种分析

专利过期l即将过期热点品种分析刘长令沈阳化工研究院2008年7 Jl世界上重要的10个农药品种10个农药品种的生产工艺、中间体与专利2007一2011年专利过期的79个农药品种世界上重要的10个农药品种有效成分类别2加5年梢含. (亿典元)专利申请年啥,.杀,荆6.35 1989鹅草.一除草荆4.25 1995哇公胶.杀,荆420 1999妞虫助杀虫荆4.20 1988砚,.杀菌荆3.洲1991 .虫峨杀虫荆3.75 19级{箱异丙甲草玻一除草荆3.00 1写拟i妞环哇一杀,荆2.70 1洲5烟啥成班除草荆2.朋1洲6箱恶哇禾草灵除草荆2.20 1佣9总数36.97暇沪丈)、T O别比CAS:131860-33名洛』塑丝专利爵翼国家专利申请日专利到期日EP382375 1990-01一25 2010刁1一4丽0226476511990.02丽- 2010刁2刁8 eN 1047256…1990一02一10 2010刁2一9 US...  (本文共16页) 阅读全文>>

《财会月刊》2015年32期
财会月刊

沪深300指数期货到期日效应研究——基于非参数统计检验

一、引言股指期货到期日效应(Expiration day effects),是指在股指期货合约到期时,因市场参与者出于不同目的而进行的多种交易(套保、套利、投机等)行为,导致股票现货市场出现暂时性供需失衡现象,反映在股票交易价格上就是涨跌波动,影响到股票到期日的收益。这种现象的主要表现为交易量、收益率和收益波动率等市场特性指标出现异常变化。对股指期货到期日效应进行研究具有现实意义,因为准确了解到期日效应的现象和市场表现形式,既可以为投资者的交易策略和投资操作方法等提供合理的指导,又能为监管机构监控市场变化、维护公平交易秩序和完善市场政策与法规提供决策依据。二、文献综述国内外学者对股指期货到期日效应进行了大量的研究,对到期日的市场是否具有异于平常日的市场特性进行了实证检验,结果表明,许多国家和地区在推出股指期货后出现了到期日效应。其中以Stoll和Whaley(1986)的研究最具代表性,该研究以S&P 500指数期货、S&P 1...  (本文共5页) 阅读全文>>

《商场现代化》2019年05期
商场现代化

萨缪尔森到期日效应的实证检验——来自中国大豆期货市场的证据

一、文献综述到期日效应是指期货合约波动率与到期日存在负相关关系的假设,由萨缪尔森在1965年提出,也称萨缪尔森假设。萨缪尔森认为越临近交割截止日,关于交割日当天的现货信息越多,而这些信息对距离交割日较近的期货价格的冲击要大于对距离交割日较远的期货价格。目前,已有许多学者对到期日效应进行了研究。Allen和Cruickshank(2000)对COMEX、LME和CBOT交易所的11种商品期货合约的分析得出有9种存在到期日效应;Doung(2005)通过对加拿大、美国、新加坡的商品交易所的期货合约的价格数据分析得出农产品期货比金属期货存在更显著的到期日效应;相反Leistikow(1989)却刚好得出了相反的结论。相对于国外,国内对萨缪尔森假设的研究还处于初步阶段。王云清(2007)挑选6个中国期货市场成交量最大的期货合约验证国内期货市场存在到期日效应的真实性。杨丽(2011)以大连玉米期货合约的每日收盘价为研究样本,结果表明大连玉...  (本文共2页) 阅读全文>>