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企业参与商品期货套期保值的决策因素研究

随着经济全球化的发展,越来越多的进入到跨国贸易制造行列的国内企业,不得不面临原料和产品的双重价格波  (本文共4页) 阅读全文>>

权威出处: 期货日报2008-11-21
中南大学
中南大学

商品期货套期保值对企业价值的影响

随着全球资本市场的发展,国内越来越多的企业积极介入跨国贸易和制造行列,控制原材料和产品价格波动风险,进行有效的风险管理成为企业稳定经营的迫切需要。本文以我国上市公司有色金属行业为例,理论结合实证探讨国内企业使用商品期货的避险行为对企业价值的影响。文章首先简单介绍了套期保值与企业价值相关的理论研究,并就国内外企业使用衍生品进行风险管理的现状进行对比分析,得出我国企业目前使用衍生品套保的现状特征。在此基础上,我们从两个方面展开我国企业套期保值对企业价值影响的实证研究。本文实证研究样本选择1997年-2007年底我国有色金属生产及加工行业的59家上市公司,首先从市场角度分析套保对公司价值稳定性的作用。以商品期货市场波动代替现货价格风险,分析套保对公司股价波动的影响。基于波动溢出的不确定性,本文先通过ADF、协整和格兰杰因果检验大致确定变量关系,然后采用VAR-BEKK模型研究套保对股价波动的影响,结果证明套保有助于降低价格风险发生对公...  (本文共86页) 本文目录 | 阅读全文>>

上海交通大学
上海交通大学

企业参与商品期货套保行为的动机分析

商品期货为制造型企业锁定未来原材料及产成品价格或转移价格风险提供了有效的途径,但我国运用期货进行价格风险管理的企业还属于少数,而多元化经营作为风险管理手段之一被众多企业采用。本文将企业参与期货交易的行为区分为套期保值和投机,将多元化经营分为横向、纵向和非相关多元化,研究影响企业选择套期保值和多元化的因素有哪些,从短期和长期视角考察套期保值和多元化经营对企业经营绩效和风险水平的作用效果如何?本文作者手动搜集了覆盖2007-2015年我国A股有色金属、电气设备、化工、农林牧渔和钢铁五大行业上市公司期货套保和多元化经营数据。首先,利用参数检验、非参数检验和多项选择模型回归,研究发现成长性越高、第一大股东持股比例越高、规模越大的企业以及国有企业,越倾向于进行套期保值和多元化经营;减少预期税负和避免财务困境,以及管理层避险理论假说没有得到支持。其次,根据参数检验、统计分析以及面板模型回归结果,套期保值对企业经营绩效存在微弱的负向影响,期货...  (本文共87页) 本文目录 | 阅读全文>>

中南大学
中南大学

商品期货套期保值对企业价值的影响

随着商品经济的繁荣和跨国贸易的发展,控制原材料成本和产品价格波动风险,进行有效的风险管理以稳定公司经营成为企业的迫切需要。本文针对中国上市公司运用商品期货进行套期保值的实际情况,结合套期保值与企业价值相关的理论研究,在总结和回顾国内、外相关文献的基础上,选取沪深A股2001年至2011年99家非金融上市公司作为研究对象,在传统的企业价值影响因素的研究成果基础上建立面板数据模型,通过实证研究的方法对我国上市公司进行套期保值与其市场价值的关系进行了深入分析探讨,从公司自身角度直接研究套期保值是否能提升企业价值。文中使用托宾Q比率衡量企业价值,通过回归模型检验虚拟变量的显著性比较套期保值与非套期保值公司价值是否存在显著差异,按期货合约属性对其进行分组研究(农产品、金属、能源),根据数据建立非平衡数据的固定影响模型分析我国企业参与商品期货套期保值的动机。  (本文共75页) 本文目录 | 阅读全文>>

大连海事大学
大连海事大学

铁矿石期货套期保值风险管理研究

自2010年开始,铁矿石长期合同协谈判定价体制瓦解,国际铁矿石市场多年由世界三大矿山垄断的局面被打破,贸易定价随行就市,铁矿石价格开始剧烈的波动,企业避险需求强烈。2013年10月,铁矿石期货合约在大连商品交易所上市交易,众多钢铁企业可以参与到铁矿石期货的套期保值。然而,从近些年企业参与套期保值的情况来看,风险事件时有发生,套期保值的效果或并不令人满意。因此,有必要在铁矿石期货上市之初时就对其套期保值进行研究,避免风险事件发生之后再去亡羊补牢。首先,本文将套期保值的相关原理进行归纳总结,并对现有研究进行梳理。通过对铁矿石期、现货市场的了解及其价格影响因素的研究,本文归纳出铁矿石期货套期保值的七大风险:市场风险、保证金不足风险、基差风险、流动性风险、交割风险、套期保值比率模型选择风险以及企业内部控制风险。然后,将这些风险逐一分析,总结出铁矿石期货的风险特点,并结合铁矿石期货的风险特点和企业的风险敞口对套期保值风险防范的侧重点进行全...  (本文共64页) 本文目录 | 阅读全文>>

杭州电子科技大学
杭州电子科技大学

衍生工具套期保值对企业业绩的影响

随着国际化经营步伐的加快,越来越多的中国企业积极介入跨国贸易行列,伴随而来的各种各样的利率、汇率及重要商品价格波动风险促使企业产生了避险的动机和需求,因此运用衍生工具套期保值进行有效的风险管理成为企业稳定经营的迫切需要。但是,由于衍生金融工具具有杠杆性、复杂性和投机性等特点,使用不当、贸然参与可能给企业带来巨大亏损,使得企业在考虑运用其获得高收益时不得不考虑其高风险性可能带来的损失。在此背景下,如何客观公正的看待衍生工具套期保值,企业究竟是否应该运用衍生工具套期保值,衍生工具套期保值的运用对我国企业是否有业绩提升的作用值得探讨和关注。本文以衍生工具为基础,全面查阅相关文献进行理论分析,然后结合实证方法对衍生工具套期保值和企业业绩的关系进行探讨。第一,对相关基础理论如公司价值最大化论和管理层自利论进行分析,总结了衍生工具套期保值的运用对上市公司业绩影响的相关假说;第二,对衍生工具套期保值和企业的业绩关系、衍生工具套期保值对企业业绩...  (本文共53页) 本文目录 | 阅读全文>>