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利用股票组合复制沪深300指数

一、指数复制方式综述$$指数期货与商品期货的区别在于,商品期货有实实在在的商品现货与之对应,而股价指数则是通过某种规则计算的金融指标。由于当前并没有与沪深300股指期货对应的可交易的指数现货品种,因此需要投资者去构造现货组合,也称复制指数。利用股指期货进行期现套利的关键在于如何构造交易成本低、拟合精度高的现货组合,从而达到有效复制指数的效果。构造现货组合的方式分为如下几种:1.利用股指期货标的指数基金复制指数;2.利用几种ETF基金复制指数;3.利用股票组合复制指数。$$(一)利用股指期货标的指数基金复制指数$$采用指数期货标的对应的指数基金来替代现货是最简单易行的方法。目前市场上以沪深300指数为跟踪标的的基金达到15只,其中仅2009年一年就有10只沪深300指数基金发行。截至2009年年底,累计基金份额超过1100亿份,其中嘉实沪深300、华夏沪深300、国泰沪深300和易方达沪深300四只基金的份额均超过100亿份。$$...  (本文共5页) 阅读全文>>

权威出处: 期货日报2010-04-15
华南理工大学
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基于沪深300股指期货的套利研究

国外的经验表明:股指期货推出的初期,一般都会存在较大的套利机会。以韩国为例,在股指期货推出的前5年,有效套利机会接近20%,年均收益率接近30%。因此,沪深300股票指数期货的推出,必然给投资者带来大量的无风险套利机会。但是考虑到国内金融产品的情况,沪深300股指期货的运行必然会具有自己的特色,如何根据我国资本市场的实际情况,建立起具有中国特色的股指期货套利模型,成为当前国内金融工程研究的热点之一。针对国内金融产品的情况,研究了基于沪深300股指期货的套利。主要的工作如下:(1)根据沪深300指数的编制方法,给出了一种根据日成交金额和流通市值选取成份股、再进行优化的的分层抽样方法,来复制该指数。基于该方法,建立了基于股票组合和股指期货的套利模型,分析了能够进行无风险套利的股指期货区间以及套利活动结束的条件。(2)在分析了ETF作为股指期货套利现货的优势的基础上,给出了ETF组合的构建标准。根据构建好的ETF组合,在考虑买卖冲击成...  (本文共61页) 本文目录 | 阅读全文>>

南京大学
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沪深300股指复制策略研究

股指期货为股票现货市场的交易提供了一种风险对冲机制,有效的分散了投资者单向持有的风险、降低了股市不合理的价格波动、增加了套利交易的品种和机会,使得交易的风险更小、收益更稳定,实现资产的保值增值。在2008年的金融危机中,股指期货稳定股票市场的作用被广泛认可。股指期货有效的分离了股票市场的系统性风险,由此建立的现代风险管理的基本框架使投资者能够根据自己对风险的承受能力买卖商品,由此进一步完善了资本市场结构。利用股指期货可以实现的套利有很多种,如利用股指期货、现货之间价格差异的期现套利方式,利用不同月份合约之间价格差异的跨期套利方式等等。沪深300股指期货从2010年4月16日开始上市交易,并且这是目前中国内地股票市场上唯一的股指期货。因此沪深300股指的期现套利是我国股指期货套利交易投资者最常使用的套利交易方式之一,也是国内最具有研究价值的套利方式之一。其中,对沪深300指数现货的复制方法,是期现套利交易中的研究重点,因为目前中国...  (本文共69页) 本文目录 | 阅读全文>>

南京财经大学
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沪深300股指期货市场与现货市场之间的套利研究

自从2010年4月16日沪深300股指期货在我国推出以后,为机构投资者和散户投资者创造更多的盈利机会的同时,也提供了一个有效的风险对冲工具,加大了国内资本市场的广度和深度。股指期货的套期保值、价格发现、分散投资风险等主要功能,有助于投资者规避风险,稳定市场,获取更大投资收益。但是由于我国期货市场起步晚,可供投资选择的品种少,发展不够成熟,因此现在股指期货的价格并没有完全反应其价值,产生了许多套利机会,国内外已做了大量关于利用各种金融产品套利的研究,然而对股指期货的套利却未作过多详细研究。本文第一章与第二章简单介绍了国内外现有的对股指期货套利的研究以及沪深300股指期货在我国的发展情况,比较了我国股指期货与指数现货的走势及成交量等数据。第三章是理论基础,本文在现有文献的基础上推导无套利区间的形成以及如何对沪深300指数现货进行复制,对不同的复制方法进行了比较。第四章是本文章的重点,用LOF基金和ETF基金分别对指数现货进行复制,比...  (本文共42页) 本文目录 | 阅读全文>>

中南财经政法大学
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基于B-S模型及动态Delta调整的期权复制研究

随着中国金融市场的发展与开放,国内资本市场正逐步走向成熟和健全,投资者素质不断提升。但国内A股市场无论是上市公司行为还是投资者行为都存在较强的非理性因素。这些非理性因素的直接表现是A股市场股票的波动率要高于美国、英国、香港等成熟金融市场股票的波动率。A股市场波动率居高不下的一个重要原因是缺乏合适的衍生工具来进行波动率套利,根据无套利定价理论,成熟市场上套利者行为的最终结果是市场上波动率套利的机会越来越少,从而降低股票市场的波动率,而A股市场正是缺少这一套工具或机制。本文针对A股市场目前尚存的波动率高企现象,设计出一种基于波动率溢价的交易策略,获取当前A股市场的高波动收益。策略的原理在于利用股票及股指期货的动态交易,跟踪Delta来复制以个股为标的的期权到期支付结构,并构造多头跨式组合来做多波动率,获取波动率溢价收益。该策略具有资金容量大、收益率高、与大盘相关性低等优点,应用前景广阔,值得挖掘和开发。文章一共分为五个部分,第一部分...  (本文共51页) 本文目录 | 阅读全文>>

华南理工大学
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指数复制策略新方法的研究

指数化投资管理的关键在于选择合适的方法技术构建最优的投资组合,使得跟踪组合与目标指数之间具有最小的跟踪误差。本文就在国内外学者的研究基础上提出了使用聚类选股,然后使用时间加权支持向量回归机来获取组合中股票的最优权重的指数复制方法。本文以沪深300指数作为基准指数,构建了一个包含30只成份股的跟踪组合。在选股阶段,首先利用成份股的beta系数这一系统风险特征,根据不同的系统风险趋势特征来对股票聚类分层,如此构建的股票组合可以有效的分散风险,并且可以解决行业分类的不足。然后,对该聚类作了有效性分析,通过与沪深300成份股的证监会行业分类进行对比,验证了该聚类的有效性。最后,计算每个类应该选取几只股票,按照每个类中股票的流通市值指标来选股。这样就得到了基于beta值聚类选股的30只股票组合。在对投资组合中的股票进行权重优化阶段,本文考虑到金融数据具有时序性,越靠近现在的数据对于未来的影响越强烈,越是久远的数据对未来的影响越小,所以在指...  (本文共69页) 本文目录 | 阅读全文>>