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利率期限结构与风险管理

利率期限结构(term structure),是某个时点不同期限的利率所组成的一条曲线。因为在某个时点,零息票债券的到期收益率等于该时期的利率,因此利率期限结构也可以表示为某个时点零息票债券的收益率曲线(yield curve)。它是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利以及投机等的基准。利率期限结构为各种债券定价提供基准,同时它还为衍生产品提供定价基准。所以对利率期限结构的估计一直是金融工程领域一个十分基础性的研究问题。随着我国债券市场的发展、金融创新的不断深入以及利率市场化进程的逐步推进,利率期限结构问题研究的重要性日益凸现。$$    利率期限结构和国债期限结构$$    利率市场化是市场经济建设的重要内容,是市场经济发展的必然要求。利率市场化是市场机制发挥资源配置的基础性作用的基本前提。利率市场化的关键是要在由众多利率组成的市场利率体系中确定一个基准利率。所谓基准利率是指对其他金融市场的形成和变动具有决定性影响作用...  (本文共4页) 阅读全文>>

权威出处: 期货日报2010-09-09
复旦大学
复旦大学

我国银行间货币市场利率研究

银行间货币市场是商业银行等金融机构调节短期流动性,进行短期资金配置的主要场所。同时,银行间货币市场也是中央银行进行公开市场操作、实施货币政策与金融调控的重要场所。银行间货币市场利率是我国市场利率的代表,银行间货币市场利率期限结构不仅是其他金融资产定价的基础,而且也是中央银行货币政策传导的重要环节。虽然国内从预期理论的角度对同业拆借利率期限结构和银行间债券回购利率期限结构的研究颇多,但是基于我国当前利率市场化的现实情况,分析利率期限的风险升水、存款利率和通货膨胀率对利率期限结构的影响,以及分析利率期限结构对未来经济增长的预测作用,这方面的研究则较少。本文采用理论分析与实证分析相结合的分析方法,在预期理论的基础上,建立了包括利率期限风险升水的检验模型,分析同业拆借利率期限结构和银行间债券回购利率期限结构的合理性,并分析了存款利率和通货膨胀率对利率期限结构的影响以及利率期限结构对未来经济增长的预测。此外,由于中央银行的政策利率对银行间...  (本文共148页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

利率市场化进程中商业银行利率风险管理

利率是金融市场中最重要的变量之一,利率的变化对整个金融市场乃至整个经济生活都有着十分重要的影响。随着管制利率在经济金融领域中所具有的优势逐渐随着市场经济的发展而消失,利率自由化的呼声逐渐高过了利率管制政策的辩驳。利率应由市场力量来决定逐渐成为当今经济生活中的一个共识!随着中国加入WTO以及相关的对外开放承诺的逐步履行,利率市场化也从学者们争论的文章中走进了货币管理当局的日程安排表。目前,利率市场化正在作为金融领域渐进式改革中的重头戏在中国大地上演。随着市场力量对利率的决定作用日渐表现出来,由此带来的不确定因素正在对自计划经济模式转型而来的国有商业银行和新兴的各股份制商业银行产生巨大的影响,并深刻地改变着商业银行的生存环境和行为准则。因此,深入研究利率市场化进程中风险管理问题,不仅具有深远的理论意义,更是商业银行生存和发展的重大现实诉求。正是在这样的大环境下,本文对利率市场化进程中商业银行的利率风险管理进行了探讨。文章以利率市场化...  (本文共203页) 本文目录 | 阅读全文>>

中国社会科学院研究生院
中国社会科学院研究生院

商业银行改革与发展中的内部资金转移价格问题——新制度经济学视角

FTP产生于银行的实践,偏于实务操作,虽然国外有关利率期限结构的理论很多,但由于偏模型和数理,实用性不强,因此国内外对FTP的研究呈现“两张皮”的现象,理论研究与银行实际相脱离。在银行内部更多地从实务操作的角度研究其定价方法,而我国对于FTP的研究尚未有成熟的理论成果,基本上停留在对其的概念、原理及作用的分析上。将FTP完全纳入利率理论的范畴加以研究,则会越来脱离实际生活,将其完全置于实务层面,则又无法解释围绕FTP出现的各种问题,因此需要为FTP的研究寻找一个视角,一个能将理论研究与实际相结合的视角。在这个思想指导下,笔者将FTP视为一种银行内部的制度安排,使用新制度经济学的视角来重新分析FTP。将银行内部是否采用FTP来集中管理市场风险看作为制度选择过程,以科斯定理作为分析工具,对实施FTP的交易成本的构成以及特点等进行了分析;将银行内部由于实施FTP后产生的冲突与争论看作为定价过程的契约不完全,在此基础上提出了完善银行内部...  (本文共135页) 本文目录 | 阅读全文>>

大连理工大学
大连理工大学

基于有效持续期的银行资产负债组合优化模型

资产负债管理(Asset-Liability Management,ALM)是一种总体风险控制与资源配给方法,是把资产与负债组合视为有机整体,协调资金来源与运用的内在关系,协调流动性、安全性和盈利性,在可接受的风险下实现资产组合的最大盈利。随着中国利率市场化进程的深入,银行资产与负债中的隐含期权所导致的提前偿付风险增加。所以,对提前偿付风险的有效度量,以及建立合理有效的兼控提前偿付风险、利率风险以及流动性风险的资产负债组合优化模型,已成为目前学术界和银行业共同关注的焦点。本文共分为四章,第一章是介绍本文建立模型的理论基础——有效持续期的计算模型;第二章是本文建立模型使用的原理——提前偿付风险控制原理、利率结构对称原理等;第三章是基于有效持续期的银行资产负债组合优化模型的建立;第四章是应用实例与对比分析。论文的主要研究成果是:(1)建立了兼控提前偿付风险与利率风险的约束条件。在银行利率风险免疫条件中引入有效持续期计算具有隐含期权特...  (本文共65页) 本文目录 | 阅读全文>>

吉林大学
吉林大学

固定收益证券组合投资与风险管理研究

本文围绕如何进行固定收益证券定价、组合投资和风险管理这个主题,采用实证分析与规范分析相结合、定性分析和定量分析相结合的方法,以如何进行固定收益证券定价、组合投资和风险管理为研究主线,从分析参数利率期限结构模型和非参数利率期限结构模型及其模型构建入手,分析了利用利率期限结构模型进行固定收益证券及其衍生产品定价方法,得到各种情况下的定价公式,并有针对性地研究了固定收益证券指数化组合投资的构建和管理,探讨了基于VaR的固定收益证券组合投资的优化管理,得到了组合投资优化的具体方法,也给出了利率风险和信用风险的度量方法,同时,系统研究了利用套期保值方法管理利率风险,分析了各种情况下如何运用套期保值方法防范利率风险,研究了基于VaR的固定收益证券组合投资的风险度量和风险分解。  (本文共169页) 本文目录 | 阅读全文>>