分享到:

泸铜套期保值比率实证研究

传统的套期保值比率的理论基础是期货价格和现货价格走势基本一致性。在这样的理想状态下,投资者只需在期货市场进行和现货市场市值完全相等、方向相反的操作。这就是我们所谓的传统的套期保值理论,该模型中的套保比率为1:1,简单称其为1:1套保。但在实际操作中,1:1套保的效果并不容乐观,因为市场中期货价格和现货价格的变动并不完全一致,现货和期货价格的基差是无序波动的,而且波动剧烈,严重影响到投资者的套保效率。$$ 基于此,现代套期保值理论应运而生。现代套期保值理论的主要核心就是寻找最优的套期保值比率,最基本的方法就是现代金融学中常用的风险最小化方法,主要思路是将现货市场和期货市场各自的头寸统一看做一个投资组合,在组合资产风险最小化的前提下确定套期保值比率。$$ 考虑一个套期保值组合,组合中包括1个单位的现货头寸和h个单位的期货头寸,该组合在t时刻的收益为Rt。用St和Ft分别表示t时刻的现货和期货价格,则该组合的收益为:() $$ ...  (本文共4页) 阅读全文>>

权威出处: 期货日报2011-01-13
《时代金融》2016年35期
时代金融

我国股指期货套期保值比率的实证分析

一、引言股指期货的推出对我国股市投资者来说是一种利好消息,可以降低收益率的波动幅度。控制风险的核心内容即为寻找最优套期保值比率。至今为止,研究套期保值比率的模型非常多,模型、标的、研究时间、合约到期期限以及数据的不同都会使计算结果不同。因此选择一个适合我国沪深300股指期货的套保比率确定模型才是重中之重。本文选取152组沪深300股指期现货日数据,运用matlab、EVIEWS软件对最终数据运用ADF检验法进行平稳性、趋势图、相关图及描述性统计分析。通过对不同的模型套期保值比率估计结果进行比较,最终确定套保比率的最优模型。二、文献综述(一)国外相关文献综述学术界一直都在对套期保值比率的研究提出了很多的模型,寻找最适合的比率。最传统的是OLS模型。后来Herbst、Kate、Mar sh all[1]在1993和Myers、Thompson[2]在1989年等研究者发现运用OLS模型计算套期保值比率有缺点,会受到残差项序列相关的影...  (本文共3页) 阅读全文>>

《现代经济信息》2013年21期
现代经济信息

套期保值比率模型对企业实践的有效性探讨

一、引言套期保值作为管理企业风险的重要手段,越来越多的受到社会各界的重视,学者们分别就套期保值的总策略方案,以及套期保值过程中的合约选择,最优套期保值比率的确认做了详尽的研究。杨婷(2013)对套期保值比率的计量模型进行了系统的比较,从最简单的OLS估计,到考虑自回归的B-VAR模型,到考虑异方差的ECM模型进行了对比分析,得出结论认为国内对套期比率的研究主要针对传统套期保值模型中存在的计量经济学问题,较少涉及模型的经济特征问题,忽略了套期保值操作的可行性。龚晨晨,丁昊宁(2007)就大豆榨油企业套期保值从合约的选择到套期保值比率的确定做了详尽的叙述与分析。于此同时,企业对套期保值的运用,随着企业风险控制意识的加强以及中国对外开放的逐步加强,逐步增加。张哲斌(2011)就我国套期保值的现状进行分析认为我国期货市场已经初步具备了作为企业套期保值基础市场的条件。刘晓娜,赵志敏(2009)对我国上市公司进行套期保值的现状进行了调查分析...  (本文共2页) 阅读全文>>

《大连海事大学学报(社会科学版)》2010年03期
大连海事大学学报(社会科学版)

股指期货多阶段套期保值比率分析

确定套期保值比率的传统方法几乎都建立在一阶段模型的基础上,如Ederington[1],Aderson和Danthine[2],Morgan、Shome和Smith[3],Black[4]等学者对于套期保值比率的确定方法进行了深入的研究,但他们的研究方法都是单阶段的,其原因在于一阶段模型比较简便易用,在一定条件下也能解决大多数实际问题,因此其在金融领域得到了广泛的应用。而在现实中,绝大多数金融决策问题是多阶段的,只是学者在进行研究时,加入了一些他们认为必要的假设条件而将多阶段的问题视为一阶段而已,但有时会因限制条件过多而与实际相差较大,因此有必要研究多阶段的套期保值问题。要研究这个问题,首先需研究序列自相关问题。国外很多学者如Leatham[5]、Lien[6]、Thomas[7]等已通过实证研究发现,股价指数序列中存在序列自相关现象。如果自相关系数为0,则用一阶段模型来研究是合适的。若自相关系数不等于0,则不能用一阶段模型来研...  (本文共3页) 阅读全文>>

《经济社会体制比较》2005年06期
经济社会体制比较

最优套期保值比率估计方法:演进与前沿

一、引言通常意义上,人们认为套期保值者的目的是使其投资组合的风险敞口最小。套期保值比率,又称套头比,就是投资者为了对现货市场特定的风险敞口进行保值而使用的金融衍生工具的数量。估算最佳套期保值比率(O H R,O ptim alH edge R atio)一直是金融工程研究的中心和重点。早期的套期保值方法来自传统的套期保值理论,最早对该理论进行系统阐述的是K eynes(1923),他从经济学的角度提出了后来被称为“幼稚的方法”的1∶1的套头比,即每一单位的现货商品用一单位的期货合约进行保值就可达到完美的套期保值。二、套期保值比率估计的回归方法及其发展1.JSE方法1960年代,Johnson(1960)和Stein(1961)采用M arkowitz投资组合方法对套期保值进行了研究,1970年代末Ederington(1979)又将此方法推广到金融头寸,提出了确定组合头寸风险最小化的回归分析方法———JSE(Johnson-St...  (本文共4页) 阅读全文>>

《湘潭大学学报(哲学社会科学版)》2005年06期
湘潭大学学报(哲学社会科学版)

关于外汇期货套期保值比率的实证研究

一、引言 期货市场的基本经济功能之一就是其价格风险 管理机制,实现价格风险转移的手段就是套期保值。 套期保值理论中的核心是最优套期保值比率的确 定,也就是对一单位风险暴露进行套期保值所需的 金融衍生工具单位数。这个比率的大小既反映套期 保值的成本,又影响套期保值的效率,所以一直以来 是研究的重点。估计套期保值比率的经典方法是最 小二乘回归方法(OLS),尽管比较于所谓幼稚法来 说,它显著地提高了保值效率,但其缺点也是明显 的—所得到的比率是时不变的,这与实际情况不 符。本文即在这样背景下提出问题—如何将时变 因素考虑到模型中来估计套期保值比率?如何考虑 到期货和现货价格的长期关系?本文试图通过比较 找到一种合适的方法来确定套期保值比率,使得用 外汇期货合约来进行汇率风险管理更有效。 二、文献回顾 最早对套期保值比率进行阐述的是Keynes和 Hicks,他们认为套期保值就是在期货市场建立一个 与现货市场方向相反,数量相等的交易头...  (本文共4页) 阅读全文>>