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企业并购中的“蛇吞象”现象

经济增长的微观基础是企业成长,而并购是企业成长的一种重要方式。并购使企业迅速实现规模经济,提高市场份额,从而获取竞争优势,实现跨越式发展。在企业并购中,大企业兼并中小企业的弱肉强食现象司空见惯,大企业与大企业强强联合也屡见不鲜,比较罕见的是中小企业兼并大企业的“蛇吞象”现象。“蛇吞象”现象的出现,应归因于杠杆并购的金融创新。所谓杠杆并购,就是并购企业以借贷负债的方式购买被并购企业的股份,再用被并购企业的资金与资产收益来偿还债务的一种并购方式。在美国第四次并购浪潮中,被杠杆并购方式并购的企业总价值达2350亿美元,涉及企业超过2800家,一大批中小企业得以迅速发展壮大。杠杆并购使得“蛇吞象”在理论上成为可能,但要真正变为现实,至少需要三个方面条件的支持。$$    一是作为“大象”的大企业在某个方面出现了严重问题,给了其他企业以可乘之机。这些问题一般是:产品信任危机、严重经营不善、管理层分崩离析、股价严重低于企业价值以及政府产业战...  (本文共1页) 阅读全文>>

权威出处: 人民日报2009-02-20
《商讯》2019年24期
商讯

企业并购中财务整合问题与对策

现如今,我国各行各业在强大资本实力的支持下,大多选择通过并购来扩大自身发展规模,提升经济收益。在对企业并购进行评价时,其重要评价指标就是财务整合情况,并购中的财务整合水平不仅影响着财务管理活动的开展,同时对企业业务及资产处理也产生诸多影响。因此,在企业并购过程中,并购企业必须充分重视财务整合工作,掌握被并购方的实际情况,以此规避可能出现的各类财务风险,从而保证企业生产经营活动的正常进行。一、企业并购与财务整合概念(一)企业并购定义企业并购是指企业并购方对一家或多家企业进行收购和兼并,在并购后,并购方企业有对被并购企业资产所有权以及经营决策权。从广义定义上分析,企业并购就是并购方与被并购方自身物力资源、人力资源等进行重组与配置,从而大大增强双方企业经济实力,提升市场竞争力。实施企业并购,可以让并购方与被并购企业在多变的市场经济背景下实现优胜劣汰,并在持续发展进程中提升自身生产经营效率,以此促进社会经济的优质发展。(二)财务整合含义...  (本文共2页) 阅读全文>>

权威出处: 《商讯》2019年24期
《工业审计》2005年05期
工业审计

对企业并购的成本与效益分析

并购是实现企业之间资产重组的重要 形式之一,也是企业实现快速扩张的重要手 段。从社会角度而言,企业间的并购也是对 社会资源进行优化配置的重要途径。汤姆森 金融研究机构(Thomson Financial)的数据表 明:去年的全球企业并购总量与前年相比增 长了近50%,预测今年将再创新高。在我国, 企业间的并购也正方兴未艾。 但我国企业间的并购与发达国家相比, 无论在规模还是质量上都存在很大差距。规 模上的差距主要是由于我国企业规模普遍 偏小,而质量上的差距则主要是由于我国企 业对并购怀有一种盲目乐观的看法,而且对 并购的成本与效益不能做出正确的判断。据 有关报道,目前我国企业并购的成功率只有 20%至30%,即只有少数企业在实施并购后 赢得了财务优势,提升了竞争力。因此,企业 要想通过并购实现低成本扩张就必须对并 购计划做出正确的成本效益分析。 一、企业并购的成本分析 在企业并购过程中,并购成本主要来自 三个方面:并购实施前的准...  (本文共2页) 阅读全文>>

《公用事业财会》2006年03期
公用事业财会

投资银行在企业并购中的作用

在企业并购过程中,投资银行主要的功能就是降低交易运行费用,这主要表现在两个方面。一是降低技术上的信息成本,另一定降低利益关系上的讨价还价成本。(交易费用又称交易成本)(一)降低信息成本在企业并购过程中,投资银行之所以能降低交易运行费用,其主要原因在于投资银行能解决并购过程中信息不对称问题,使信息生产专业化,从而使企业之间的兼并和收购能顺利进行,这是投资银行在并购活动中的最大功能。1、从信息不对称角度分析,在现实生活中,不同的经济主体获得的信息是不—祥的,每个企业对于本企业的生产能力、理所当然要比其他企业以及可能的投资者们了解得更清楚。尽管从理论上说,公司股价反映其经营效益、资产的价值或利润前景,可是实际生活中,股价并非是公司经营健康与否的清晰无误的指示器。有时某个企业股份从很高处下跌,即使跌副很大,但现行价格仍可能高于其资产真实价值。这时若按股市现价让渡产权,并购者会亏本,若再支付溢价,会亏上加亏;有时潜在的目标公司即使股市被股...  (本文共3页) 阅读全文>>

《中外企业家》2018年27期
中外企业家

环保企业并购与整合的风险与防范分析

随着我国经济全球化的进程不断推进,许多跨国环保企业开始抢占我国市场。在日益激烈的竞争环境中,我国环保企业需要不断提升自己的综合实力。企业是一个资本组织,要想获得资本增值的最大化,就必须走上兼并整合的道路。1环保企业并购的风险分析1.1运营管理风险环保企业在实现并购之后,无法立即实现运营理念和经验的共享。由于并购企业具有较大规模和复杂的组织结构,无法形成统一的观念,容易出现拉帮结派的现象。由于并购双方存在着不可避免的管理理念的差异,这种摩擦也许会给整个企业带来运营管理的风险,还可能涉及到制度的转变和人员的调整。这是一个相对复杂的过程,对于并购双方都具有极大的风险。1.2财务风险1.2.1融资风险环保企业在并购过程中出现的融资风险主要体现在资金是否及时筹齐以及筹集的资金数量与结构是否可以满足企业的并购所需。对于被并购方而言,企业的股份资金、股权认证以及固定资产等资金的变现能力都会影响到企业的正常经营。近年来,货币政策不断变化,使得企...  (本文共1页) 阅读全文>>

《现代商业》2018年33期
现代商业

浅谈企业并购中的财务风险

一、并购财务风险的内涵到底什么是并购财务风险呢?“财务风险”一般定义为公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。对照定义,杰弗里·C·胡克在《兼并与收购实用指南》中的观点具有相当的参考价值,他认为“企业并购的财务风险是由于并购方采用借债方式进行收购融资,致使其经营融资受到限制,同时削弱了偿债能力,从而引发了公司的财务危机。”概括起来,上述理论认为并购财务风险的核心就是融资引起的偿债风险。“并购”是资本价值经营的全过程,一项完整的并购活动包括目标企业的选择、价值评估、可行性分析、资金筹措即融资决策、出价方式以及并购后的整合等。资本的流动以及财务活动必然会产生不确定性,笔者认为杰弗里·C·胡克的定义不够全面,他揭示了风险的结果,但未充分考虑风险的来源。并购财务风险并非单单由融资就能引起,并购过程中的评估定价、出价方式,并购后整合都与财务结果关系密切。因此,我们认为并购财务风险主要来源于定价、融...  (本文共2页) 阅读全文>>