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A股引领全球市场?不真实的预言

2007年2月27日沪深股市放量下跌,同时创下1997年以来单日最大跌幅。同日,欧美、中国香港等市场也先后经历了不同程度的下跌。有人说这些市场的大跌是由中国A股市场引导的、“3%市值的A股撬动全球股市”等。通过计量方法来研究之后的结论其实是,中国的资本市场基本上仍然是个游离于主要市场割裂市场,和海外市场没有显著的哪怕是单向的引导关系。$$    研究引导关系的方法一般是用计量经济学中的格兰杰因果检验。这里的因果是指格兰杰意义下的因果,只表示时间上的因果关系。也就是说两个事物之间存在格兰杰因果关系并不等于说它们之间存在因果关系,而主要是信息优先与滞后的关系。我们做了两个层次的研究,一个是A股指数和港股指数之间的因果关系检验,这主要是检验市场层面的引导关系;另外一个是在内地和香港两地同时上市的单个股票之间的因果关系检验。对于前...  (本文共1页) 阅读全文>>

内蒙古大学
内蒙古大学

上证50ETF期权与其标的现货价格引导关系的实证研究

股票期权是一种重要的金融衍生品,不仅可以引导资源高效配置,而且还可以增加标的证券的流动性,降低其波动性。上证50ETF期权是我国证券市场中的一个新生事物,研究其与现货市场之间的价格引导关系对我国期权市场的发展有深远的意义。通过其价格引导关系,可以推出他们之间的领先滞后关系,以便更好地促进我国金融市场的发展。由于我国上证50ETF期权市场推出不久,并且在推出后几个月我国资本市场大起大落,宏观环境的不断变化势必会影响我国上证50ETF期权市场的发展,也会影响上证50ETF期权作用的发挥。所以,本文把上证50ETF期权推出3年来的每年作为一个阶段研究其价格发现功能。从而对我国上证50ETF期权市场与其标的现货间的价格引导关系进行分析,进一步通过纵向对比分析得出我国期权市场的发展状况。本文采用实证分析法和比较分析法。在实证过程中,首先对交易数据进行平稳性检验和协整关系检验;其次根据检验结果建立与之相对应的模型,得出实证结果,并通过格兰杰...  (本文共46页) 本文目录 | 阅读全文>>

《统计与决策》2004年05期
统计与决策

海外股市对中国大陆股市引导关系的研究

一、引言金融理论认为,如果不同国家股票市场上的投资收益不完全相关,且相关结构平稳,则在国际市场上进行多样化的组合投资将会获得潜在的收益。几乎所有的关于国家间股票市场的已有研究都集中于对不同市场之间的收益的相关关系研究。近几年来,金融经济学家的研究兴趣开始转移到对股票收益与交易量之间关系的研究。研究发现:国家间股票市场的交易量所包含的信息可以帮助预测股票收益。Copeland(1998)的研究指出,美国市场领先于欧洲和太平洋市场一天,反之则不成立。这一结果表明信息首先是从美国传播到欧洲和亚洲的。如果这一结果有效,本文可以预期美国股票市场领先于中国大陆股票市场。二、文献综述Eun和Shim(1989)利用向量自回归方法进行研究,发现事实上国家间存在相互影响,且美国市场扮演着有影响力的角色。King和Wadhwani(1990)进行了一项1987年股灾前后的显著性研究,证明了“传染效应”,也就是说,在某一个市场上的“错误”将会传递到其...  (本文共2页) 阅读全文>>

《金融评论》2012年05期
金融评论

中美股市联动的经济基础和传染现象

一、引言近些年,随着全球经济一体化的发展、新兴市场的金融开放以及电子信息技术的进步,信息和风险在全球范围内的传导渠道增多,传导速度加快,各资本市场之间的相互联系和影响显著增强。例如,2008年9月底美国7000亿救市案被否导致道琼斯工业指数当日下跌777.68点,进而引发全球(包括亚洲)股市的大幅下挫。在随后一个月的时间内,中国上证综指下跌了24.6%,中国香港恒生指数跌22.5%,韩国KOSPI指数跌23.1%,新加坡海峡时报指数跌22.2%,中国台湾加权指数跌14.8%。于是,一系列问题由此产生:上述引导关系是否具有显著性,即各国股市的下跌是否能够归因于美国股市?这种引导关系是否只在危机时期才会发生?股市联动的引导关系是否可以被经济基础所解释?国际股市的各个行业之间是否存在特有的引导关系?本文将以这些问题作为研究的主线。股市联动在近些年显著增强的事实已被业界普遍接受。Login and Solnik(1995)运用分段检验法...  (本文共9页) 阅读全文>>

《经济问题探索》2017年04期
经济问题探索

金融杠杆与资产泡沫动态引导关系研究

一、引言资产泡沫是当今世界经济史上频繁出现的难题,荷兰“郁金香疯狂”、英国“南海股票泡沫”、美国“次贷危机”、日本和北欧的“经济泡沫”,不胜枚举。我国近几年出现的股票热、尤其是房地产热都是资产泡沫现象的表现。资产泡沫不但影响实体经济的效率和增长,而且大多数泡沫会造成实体经济的严重衰退。在经历了大萧条以来由美国次贷危机引起的最严重金融危机之后,学者们普遍认为不能再把资产泡沫当作个别现象而将其排除在宏观经济调控之外。美联储主席Greenspan(2013)公开放弃成见:他不再支持对市场“非理性繁荣”的善意忽视,开始赞成中央银行应比以往更加严肃认真地关注泡沫,至少是其中一部分泡沫的观点[1]。在资产价格形成过程中,我们发现金融杠杆与资产泡沫之间存在一种相互影响相互促进的动态引导关系,这种关系直接导致了资产泡沫的产生、膨胀和崩溃。Allne&Gale(2000)运用“信贷(金融杠杆)—资产泡沫模型”指出资产泡沫就是“用贷款去购买资产,由...  (本文共12页) 阅读全文>>

《西安财经学院学报》2012年03期
西安财经学院学报

沪深A、B股市场分割的实证研究——基于GARCH模型的收益率波动引导关系

一、引言股票市场分割(Stock Market Segmentation)是由于股票的投资限制、所有权限制以及股票市场间交易机制、投资者构成等物理差异导致同质股票在价格、收益率、风险等方面呈现出较大的差异。股票市场分割现象存在于很多国家。Solnik为股票市场分割的研究作了开创性工作[1]。自从1990年上海证券交易所、1991年深圳证券交易所开业以来,中国股票市场已经走过20多年的历程。由于复杂的历史背景,与世界其他各国的股票市场相比,中国股票市场是一个高度分割的市场,并且中国股票市场具有在国际证券市场都堪称独一无二的市场分割特点。中国证券市场的分割既有不同制度安排的A、B股市场的相对独立性,又有沪市和深市的地域分割性[2]。Bailey开创了对中国股票市场分割的研究[3]。国外学者对中国股票市场分割的研究基本上都是围绕着A、B股市场双重上市公司股票的价格、收益和风险特征展开的。对造成差异现象成因的解释主要有信息不对称假说[4...  (本文共6页) 阅读全文>>