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加息“靴子”落地 等待反弹时机

我们认为,二季度结束之前再度加息的可能性很小,货币政策重点将再度转向调控流动性为主。今年加息的时间比去年整整提早了1个多月,那么,这是否意味着今年年内将会出现两次或更多的加息呢?$$    对于这个问题,我们认为三方面是值得思考的:第一,我们依然判断今年的经济走势———尤其是与央行政策直接相关的信贷走势———将是前高后低,这将使得后续的加息压力逐渐减轻;第二,目前央行面临的最核心问题仍是流动性过剩问题,我们始终认为加息属于辅助性的调控措施,回收流动性才是央行最重要的任务。基于这一判断,我们认为连续加息将会遇到人民币升值的制约,目前似乎还看不到升值有明显加快的迹象,所以,连续加息恐怕会与稳步升值的策略相冲突而难以实现;第三,从全球经济和利率周期判断,似乎也不支持中国今年出现多次加息的情况。$$    综上分析,我们认为,尽管此次加息以后,今年年内是否会再次加息目前尚难以完全下定论,但我们倾向于认为,年内出现加息周期的可能性相对较小...  (本文共1页) 阅读全文>>

《中国总会计师》2013年05期
中国总会计师

央行时隔17个月后重启央票询量

5月8日上午,中国央行自2012年以来首次重启了91天央票询量。这意味着,央票有望时隔17个月后重现公开市场。央票重启主要意在应对热钱流入压力和央票集中到期,这也与市场近期的呼声保持一致;同时,在外围市场纷纷降息的背景下,此举很难代表政策收紧的信号。上一次央行在公开市场发行央票的时间是2011年12月27日,当时央行发行2011年第100期央票,期限1年,规模40亿元。此后,在新增外汇占款持续低迷的背景下,央行持续进行滚动逆回购操作,借此向货币市...  (本文共1页) 阅读全文>>

《金融博览(银行客户)》2010年02期
金融博览(银行客户)

央票,你知道吗?

月7日,央行的3月期央票发行利率在连续18次稳定在1.3280%后,首次上升至1.3684%,上行了4.04个基点。这是5个多月以来首次调高。一时间,央票成为了市场关注的话题。那么,你对央票的了解到底有多少呢?交易品种,央行将2002年6月25日至9月24日进行的公开市场业务操作的91天、182天、364天的未到期正回购品种转换为相同期限的中央银行票据,转换后的中央银行票据共19只,总量为1937.5亿元。这是央行票据发行的起始标志。央票的发行与流通央票知多少央票即央行票据、中央银行票据,是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券。央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具,目的是减少商业银行可贷资金量。央票具有短期性特点,一般而言,中央银行会根据市场状况,采用利率招标或价格招标的方式,交错发行3月期、6月期、l年期和3年期票据,其中以1年期以内的短期品种为主。央行票据在我国并不...  (本文共2页) 阅读全文>>

《证券导刊》2010年02期
证券导刊

数字

央票发行利率5个月来首次上行连续持稳近5个月之后,央票发行利率终于在1月7日迎来上行,当日发行的3月期央票参考收益率较前期上涨4.04个基点。分析人士称,央行此次提高央票发行利率,旨在保障央央企2009年营收将超12万亿1月7日,国资委副主任黄淑指出,2009年中央企业业绩考核工作围绕应对国际金融危机,全面落实经营责任,保发展、提效益,调整优化上水平,发挥了应有作用,取得了突出成绩。主要体现在:一是保发展,挑战自我落实责任;二是提质量,业绩考核再上台阶;三是控风险,多管齐下稳健经营;四是抓试点,价值管理初现成效;五是广覆盖,全员考核扎实推进。A股2009...  (本文共1页) 阅读全文>>

《金融博览(财富)》2011年02期
金融博览(财富)

1年期央票停发的“蝴蝶效应”

11年1月17日,央行公告显示,继2010年年末3年期央票暂停发行之后,1年期央票也暂停发行了。在这看似不起眼的小事件背后,很可能孕育着中国货币政策操作方式的重大变化,并可能对未来市场流动性产生深远影响。停发背后应该说,是多重因素造成了3年期和l年期央票的相继暂停发行,其中既有短期的市场因素,也可能有长期制度变革的考虑。首先一级、二级市场的巨大利差短期难平,令市场对央票需求疲软。直接原因当然是目前存在的一级、二级市场的巨大利差,直接导致了市场需求的疲软,由此使得自2010年11月开始,各期限央票的单笔发行量由过去的动辄几百亿元甚至近千亿元陷入了象征性的微量—10亿元。其次在流动性管理上,央票可能被差别准备金率取代。今年新的差别准备金率工具的推出,与此前的差别准备金率相比至少有以下几点不同,由此使得其可能在管理流动性上取代央票。(1)新的差别准备金率上调幅度理论上上不封顶。此前的差别准备金率从操作上看,一般是仅较其他可比机构多提高...  (本文共2页) 阅读全文>>

《东方企业文化》2011年10期
东方企业文化

央票操作与市场利率相互作用的实证分析

一、引言近年来,我国金融市场化的程度不断加深,公开市场业务在国家货币政策调控中的作用越发凸显,已经成为我国主要的货币政策工具。2003年4月22日,中国人民银行正式采用央行票据作为公开市场操作的手段,并首次以贴现方式发行了金额为50亿元、期限为6个月的中央银行票据。央行票据在银行间债券市场上流通,起到了回笼基础货币的作用。[1]目前,我国国内流动性过剩问题严重,通胀率长期居高不下,通胀压力较大,中央银行需要利用货币工具回笼货币市场的资金,而发行央行票据是中央银行调控货币供给的日常工具,通常在每周周二和周四分别开展两次操作,在公开市场上连续滚动发行3个月、1年期以及3年期的央行票据。虽然发行央票进行货币市场的宏观调控具有操作灵活等优点,但是央票发行时产生的巨大成本也引起了国内诸多学者的广泛关注和讨论。本文假定市场利率影响央票的发行利率,导致央票的发行成本居高不下,并且发行央票回笼基础货币的同时,央票利率也会引导市场利率的走势。下面...  (本文共2页) 阅读全文>>