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债市冬天远未结束

对债券市场来说,近一个多月来可谓是“灾难深重”———宏观数据不断“恶化”,提高准备金率和加息等紧缩性政策成了家常便饭,债券供给大量增加,发行利率不断提高,收益率曲线各期限结构轮番上移,只有浮动债独撑大局。$$央行前期货币政策出台的顺序一般分为提高准备金率、发行定向票据、加息三步曲,半个月前刚刚分别提高准备金率、发行定向票据。对于本次紧缩政策,业内一般预期是加息,央行选择了加息和上调准备金率两种手段同时出台,是比较出乎市场意料之外的。$$之所以在间隔很短的时...  (本文共1页) 阅读全文>>

《卓越理财》2008年08期
卓越理财

反通胀周期 债市三步曲

2007年3月至今,中国结束了2年多的低通胀时期,CPI在2007年3月份开始跃上3%的位置并一路上升。为了抑制通胀,央行在2007年6次上调利率、10次上调存款准备金率,债市调整,收益率大幅上升。2008年上半年,尽管CPI再创新高,但是央行停止加息,依赖数量型调控方式,在股市深幅调整时,债市在一季度走出一轮小牛市行情,但是,随着数量型调控效果显现,银行资金面略显紧张,而能源价格上涨导致通胀预期上升,二季度债市出现调整。?反通胀周期里债市表现不一一个通胀周期总是要经历三个阶段:第一个阶段是CPI由低位逐渐爬升,通胀风险逐渐增大;第二个阶段是CPI高到一定程度后,有触顶回落的迹象;第三个阶段是CPI回落趋势逐渐形成,但是总体水平仍然比较高。在这三个阶段,债券市场的表现会完全不同。从美国的历史来看,第一阶段债券收益率总是趋势上升,而第三个阶段债券收益率总是趋势回落。但是,第二个阶段债市则在不同时候表现不一。以两次石油危机期间为例,...  (本文共2页) 阅读全文>>

《资本市场》2004年01期
资本市场

债市变局后的策略思维

S,划“、&An。,,5 15研摹芬薪缪 债券市场弥漫着悲观情绪。中国债市 今年8月份以来的大震荡,几乎彻底改变 了人们对债券投资风险的认识。恰在此 时,周边市场也凑热闹,最近风闻国际基 金经理们纷纷建议,要全面减持全球范围 内的债券,据说,这是自2002年9月以 来,这些弄潮者们对债券投资提出的最为 负面的建议。 这些基金经理们不看好债券的部分 价水平会有所回升;第五,对人民币利率 上升预期将进一步加强(参见《资本市场》 杂志,2003年第2期)。 在2003年二季度债券市场策略性分 析报告中,我们运用最新的数据,强调了 这一判断(参见《金融时报》,2003年6月 8日)。 从实际情况看,我们得出上述判断所 依据的前提基本得到了证实。但也有例 外,就是信贷的快速增长,导致 丽结构性投资过热及可能引发金 嘿油融风险的情况,在上述报告中并 睽狙没有得到强调,而这一因素,综 ,切合起来,也是导致债市震荡的关 粼键前提之一。如非如此,...  (本文共3页) 阅读全文>>

《银行家》2004年01期
银行家

债市变局后的思考

对于当前及未来的债券市场,弥漫着的是普遍的悲观情绪。中国债市自2003年8月份以来的大震荡,几乎彻底改变了人们对债券投资风险的认识。恰在此时,周边市场也凑热闹,最近风闻国际基金经理们纷纷建议,要全面减持全球范围内的债券,据说,这是自2002年9月以来,这些弄潮者们对债券投资提出的最为负面的建议。 这些基金经理们不看好债券的原因,部分缘于对全球范围加息预期的日益强烈。近期澳大利亚和英国都相继调高了利率,并且美国公布的经济数据也格外强劲,这些都进一步加深了人们的预期。 国际因素必然会对中国的国内经济、国内市场产生一定的影响,因为随着经济和金融的全球化,各国的相互影响正空前加深。2003年8月份以后的中国债市震荡,与美国2003年6月份开始的债市大跌有没有相关性,相关的程度究竟有多大,说起来,也是一个十分耐人寻味的课题。 解析债市变局 在许多人看来,近期中国债市的震荡,除了国内国际的客观因素外,主因还是在于央行存款准备金率的上调。对于...  (本文共2页) 阅读全文>>

《银行家》2018年02期
银行家

金融创新、债市结构性矛盾与流动性风险

近年来,我国金融创新速度加快,在满足居民和企业投融资需求、改善社会融资结构等方面发挥了积极作用。但这些金融创新也使得银行、证券、保险和信托在产品层面上实现了大规模的混业经营,大大便利了金融机构的监管套利,且在实体经济潜在增速下降、央行货币政策偏宽松的环境下金融机构加杠杆、加久期的倾向加强,加剧了金融风险。长期以来,我国是银行主导的金融体系,银行业掌握了全国大部分资金,而金融创新更好地打破了银行资金进人证券市场的障碍,故正确处理金融创新中银行与证券市场进而金融市场的关系,是我国金融稳定与发展的关键之所在。2014-2015年的股市之所以发生异常波动,很重要的一个原因是不受监管的金融创新使大量银行资金以杠杆方式进入股市,从而导致了股市的暴涨暴跌。股市异常波动后,大量银行资金加速进入债券市场,引发债市泡沬并导致随后的暴跌。对于银行资金与股市杠杆及股市异常波动的关系,已有大量研究,我们不再赘述,本文重点分析银行资金与债券市场的关系。金融...  (本文共6页) 阅读全文>>

《金融世界》2017年12期
金融世界

债市反转时机仍需等待

11月中旬,债市出现大幅波动。其中,14日10年期国债收益率上行3.91bp报4.00%,为2014年10月10日以来首次达到“4”。此后,市场V型反转、小幅盘整。央行公开市场操作总体中性,但受到税收和发债缴款等因素影响,资金面或将维持紧平衡。多家机构认为,在资金面延续紧平衡、市场整体情绪偏谨慎的状态下,预计现券收益率连续盘整的可能性较大,反转时机还未到来。值得注意的是,目前市场并没有新增利空,甚至10月金融数据低于预期,对债市有一定利好,但债市仍大幅下行在很大程度上说明投资者情绪仍十分脆弱。此外,市场也担心,临近年底,机构为筹备跨年,流动性需求上升,年底资金面压力将开始显现。招商证券认为,未来债市走势何时“反转...  (本文共1页) 阅读全文>>