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危机下的外汇储备管理现实选择

在金融危机还远未平息并有可能进一步加深的背景下,我国外汇储备管理较为现实的选择应该包括以下两个方面:既要主动控制外汇储备规模的过快增长,减少对外汇储备管理所带来的压力,又要在既定的外汇储备规模下,进一步优化外汇储备资产结构,其中包括优化美元资产结构,优化储备货币币种结构,优化金融资产与商品资产结构。$$    具体而言,笔者将之概述为八个方面:$$    一、努力控制外汇储备规模快速增长。根据投资边际收益递减的规律,外汇储备管理的难度会随着规模的上升而增加。因此,要改善外汇储备管理,必须合理控制外汇储备的规模。目前主要是从贸易顺差和外商直接投资等渠道对外汇储备规模的快速增长加以合理的控制。$$    二、优化储备货币币种结构必须稳步渐进,不能盲动。目前我国外汇储备构成比例大约是:美元资产70%,欧元资产20%,日元资产10%。因此,降低美元而增加欧元储备的比重应是明确的方向。但要实现这种转换并非易事。币种转换只能在一个较长的时间...  (本文共2页) 阅读全文>>

广西大学
广西大学

我国外汇储备规模的合理区间问题研究

自1994年外汇管理体制改革伊始,我国外汇储备开始从“短缺”逐步走向“过剩”,其增长速度之快令人瞠目!巨额的外汇储备既不同于亚当·斯密眼中的“国民财富”,也并非民间所认为的“老百姓的血汗钱”,更不同于重商主义观认为的贸易顺差所带来的国家财富。我国巨额外汇储备的长期堆积是一个极其复杂的问题:从积极的角度解读,它是我国经济持续快速发展,对外贸易增长强劲,以及大量引进外资以弥补国内资本不足的必然结果;从另一个角度看,也是我国经济结构乃至全球经济结构失衡,以及发达国家主导的货币体系等因素共同作用的必然结果。为厘清外汇储备的来源,本文从国际收支平衡表的角度进行了分析:外商直接投资和举借外债是我国债务性外汇储备的主要来源;货物贸易和服务贸易顺差是我国债权性外汇储备的主要来源。而一直以来并逐步演进的外汇管理制度框架,则是将这些来源最终形成储备的制度性基础。本文的主旨在于探讨我国外汇储备的合理区间。那么外汇储备的规模究竟多少才算合理?考虑到外汇...  (本文共97页) 本文目录 | 阅读全文>>

东北师范大学
东北师范大学

后危机时代中国外汇储备结构优化问题研究

巨额外汇储备在提高我国信用等级和偿付能力的同时,也加大了我国持有外汇储备的成本和宏观经济政策内外平衡的压力。本文从次贷危机对我国外汇储备影响的角度对我国外汇储备在后危机时代面临的风险和应有的管理结构调整做出了较为全面系统的分析。本文首先在对历次金融危机和我国外汇储备现状研究基础上,结合2007年爆发的全球新型金融危机,探寻此次全球金融危机的新特点以及我国外汇储备在后危机时代发展的新趋势,为下文探索后危机时代我国外汇储备外部风险作铺垫。本文第一部分主要从次贷危机的演变过程、传导过程;次贷危机的新特征与全球新型金融危机的内在关联,包括金融结构、公共债务比率、房屋价格涨跌幅、经常项目赤字等;外汇储备来源结构与外汇储备变动的影响因素;以及超额外汇储备的负面效应等方面进行了总结。其次,利用负债率、GARCH模型、LA-VAR分析法、麦考利久期等分析方法及计量工具对我国外汇储备在后危机时代面临的外部风险状况进行了客观的比较分析,由此发现后危...  (本文共201页) 本文目录 | 阅读全文>>

云南大学
云南大学

中国外汇储备适度规模与结构优化研究

21世纪以来,由于国际收支的贸易顺差、直接投资净流入和热钱流入等因素影响,我国外汇储备余额激增,截至2012年底,国家外汇储备余额达3.31万亿美元,连续七年位居世界第一。文章在梳理外汇储备相关理论的基础上,深入分析我国外汇储备的增长现状、特点以及储备来源结构的变化情况,探讨了我国外汇储备快速增长的深层次原因,并从实证的角度对我国外汇储备的适度规模进行测算与研判,得出结论认为:无论采用何种方法进行测算,我国外汇储备规模大大超过合理水平已是一个不争的事实。作为本文研究的核心内容,文章重点分析了我国外汇储备的币种结构和资产结构,并探讨其存在的风险与问题,得出结论认为我国外汇储备币种结构单一,资产结构过于集中于美元债券,有待于进一步调整与优化。通过风险价值对外汇储备所面临的汇率风险进行测度,发现持有英镑、日元和欧元的风险分别是美元的2.64倍、2.24倍、1.61倍,因此从实证的角度表明了我国持有规模过大的美元资产也有其一定的合理性。...  (本文共213页) 本文目录 | 阅读全文>>

西南财经大学
西南财经大学

中国外汇储备管理研究

外汇储备是一国外汇管理当局持有的对外流动性资产,是一国最主要的国际储备资产。外汇储备传统功能在于:保持国际支付能力,弥补本国国际收支逆差;中央银行干预汇市,稳定本国汇率;维持本国举借和偿还外债的信用保证。伴随着90年代以来的外汇储备总额的迅速增加,外汇储备功能出现两个新的变化:一是外汇储备功能重心已从“实际支付”偏向“保持信心”;二是外汇储备财富功能开始受到重视。在外汇储备管理实践中,与外汇储备功能新变化相应的是:第一、在规模上,外汇储备实行最优化规模管理。外汇储备的基本功能由必要规模的外汇储备来实现;而在外汇储备规模过多的现实背景下,考虑到成本——收益原则,还追求富余规模外汇储备的更高的投资收益。第二,在结构上,外汇储备出现结构的多样化趋势,储备管理通过更加灵活、多样的模式、策略,以期获得储备资产更有益的收益——风险匹配。体现在币种结构和资产结构两个方面:在币种结构上,以渐进式的方式调低美元资产所占比重;在外汇储备的资产结构中...  (本文共168页) 本文目录 | 阅读全文>>

厦门大学
厦门大学

次贷危机下的我国外汇储备管理

我国目前是世界上外汇储备最多的国家,截止到2008年3月末,我国外汇储备规模已经超过1.6822万亿美元,远远超过世界排名第二的日本和第三的欧盟等国家。并且随着人民币升值速度的加快,外汇储备激增的速度越来越快。随着外汇储备规模的增大,我国外汇储备的管理面临着由保持流动性和安全性,转向追求收益性。无论是中投公司投资黑石集团,还是QFll投资海外资本市场,都体现了这种管理思路的改变。2007年5月以来,美国发生的次级抵押债券危机席卷整个世界经济,造成国际金融市场剧烈动荡,使我国利用外汇储备在海外的投资遭受巨额损失。如何在次贷危机发生和世界经济出现动荡的背景下,加强我国外汇储备的管理是本文探讨的主题。本文首先对我国外汇储备激增的原因进行较为全面的分析,指出当前外汇储备的增加既是由于贸易与资本项目的双顺差,也与国际“热钱”的大规模流入以及外债的增加等方面有关。本文明确指出,当前的外汇储备激增具有较强的投机色彩和不稳定性,并且对我国当前宏...  (本文共63页) 本文目录 | 阅读全文>>